“調結構”調控目標失蹤 貨幣政策站上十字路口【3】

　　在一系列流動性管理工具組合中，創新流動性管理工具組合與公開市場操作、存款准備金率、再貸款、再貼現放在同等位置上。如何引導商業銀行審慎、規范推進理財業務創新，央行的觀點與監管機構高度一致，比如堅持收益與風險相匹配、信息披露透明化等等。 　　金融宏觀調控難度增加

　　一季度金融機構強勁的貸款投放動力，也引起了人民銀行的關注。

　　3月末，人民幣貸款余額為65.8萬億元，同比增長14.9%，增速比上年末略低0.1個百分點，比年初增加2.8萬億元，同比多增2949億元。其中，中長期貸款比年初增加1.4萬億元，同比多增5911億元。

　　央行認為，個人住房貸款和固定資產貸款投放較多，共同推動了中長期貸款的較快增加投資需求較大，新開工項目計劃總投資增速回升，在建項目數保持穩定，投資有望保持較快增長。

　　這是中國經濟主要面臨的“老問題”之一，在出口、房地產等既有增長引擎動力有所減弱的情況下，投資在很大程度上仍依靠基礎設施和國有投資推動。央行還認為部分企業負債和杠杆水平有所上升，一些地方平台融資渠道更加復雜。

　　對於中國貨幣政策調控而言，外圍施加的壓力也正在增大。

　　“主要發達經濟體超寬鬆貨幣政策加碼，日本推出前所未有的寬鬆貨幣政策，部分央行繼續降息，全球資本流動仍將呈現規模巨大、方向多變的特征，溢出效應增大，外部資金流入增多助推了國內信用的順周期擴張，增加了金融宏觀調控的難度。”央行表示。

　　央行表示未來將繼續推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，提高金融體系配置效率，完善金融調控機制。建立健全市場化利率形成機制。