議息在即美聯儲料按兵不動 可能修改“前瞻指引”

　　美國聯邦公開市場委員會(FO M C )7月30日至31日將舉行為期兩天的議息會議，美聯儲主席伯南克將於31日召開發布會。

　　有分析認為，預計美聯儲將在本次會議上維持資產購買規模不變，但官員們可能將討論修改對購債和短期利率計劃的“前瞻指引”。

　　QE規模料將不變

　　對於此次議息會議，市場普遍預計美聯儲不太可能做出重大變動，而是維持目前每月850億美元的購債規模不變，因而不會強化退出量化寬鬆的預期。

　　本月早些時候，伯南克在國會聽証會上明確表示，目前美聯儲還沒有開始改變資產購買規模。湯森路透和彭博社的調查都顯示，大部分經濟學家預計，美聯儲可能從9月份開始縮減購買資產計劃的規模。但伯南克日前曾表示，關於貨幣政策決策者們會不會決定從9月份開始退出，“任何判斷都為時尚早。”

　　近來，美聯儲如何縮減購債規模，乃至徹底退出量化寬鬆的路線安排，一直是市場關注的焦點。伯南克從5月起就指出，如果經濟如美聯儲預期般改善，預計今年稍晚將開始放緩購債。而近期公布的關於消費、樓市、就業市場等一系列好於預期的經濟數據印証了美國經濟的復蘇勢頭。

　　美聯儲本月早些時候發布的最新一期經濟褐皮書顯示，今年6月至7月間，美聯儲下轄的12個地方聯儲均表示經濟繼續以“緩慢到溫和”的速度復蘇，制造業、房地產和個人消費繼續保持增長勢頭。整體而言，這份褐皮書基調仍然謹慎樂觀。

　　不過，正如美聯儲高層一直強調的那樣，美國經濟復蘇進度還遠稱不上強勁。被視為美聯儲政策“標杆”之一的失業率依然居高不下，勞工部本月發布的數據顯示失業率目前仍維持在7 .6%。另外，美國6月新房開工總數下滑至83.6萬戶，為2012年8月以來最低水平，分析人士認為這表明經濟活動在第二季度大幅放緩。有鑒於此，伯南克一再強調，美國短期內仍需要高度寬鬆的貨幣政策，縮減購債規模將依據經濟前景靈活調整。

　　另外，國際貨幣基金組織(IM F)26日表示，由於薪資稅減稅結束和政府部門開支削減等財政逆風，美國經濟在今年的增速將從去年的2.2%放緩至1.7%，比上月公布的預測值調降了0.2個百分點。IM F表示，貨幣政策正常化需要以經濟復蘇進程、尤其是勞動力市場的改善作為基准，因此美聯儲表示在經濟增長勢頭鞏固之后的相當長一段時間內仍將維持寬鬆貨幣政策，這樣的表態是合適的。

　　不過，IM F同時也敦促美聯儲加大政策透明度，稱美聯儲政策缺乏透明度可能會導致借款成本飆升，嚴重阻礙美國經濟復蘇並可能殃及全球經濟。美聯儲需要就其退出量化寬鬆措施(Q E )的策略與市場投資者加強有效溝通，以防止在此后撤除寬鬆措施時市場利率出現更大波動。

　　可能修改“前瞻指引”

　　盡管在本次會議上，美聯儲可能將繼續按兵不動，但對於此次美聯儲議息會議的預期仍有一大亮點，即關於“前瞻指引”的猜測。

　　有“美聯儲通訊社”之稱的《華爾街日報》記者JonH ilsenrath日前發文稱，美聯儲可能在此次議息會議上討論是否完善或修改“前瞻指引”，調整對於購債計劃和短期利率未來打算的描述。

　　文章稱，一些美聯儲決策成員認為，告訴投資者短期利率將在長時間內維持在低位，有利於壓低長期利率，而這可以促進信貸、支出、投資和經濟增長。美聯儲目前的“前瞻指引”是，維持短期利率在近零水平，至少直到失業率降至6.5%以下或通脹年率超過2.5%。而伯南克在6月發布會上表示，美聯儲可能降低6.5%的失業率門檻，如若成真，這將向市場傳達短期利率將在很長一段時間內維持低位的強烈信號。

　　文章還稱，美聯儲還可能對其“前瞻指引”的措辭進行其他調整，包括設定一個新的通脹區間下限，來與其已公布的通脹區間上限相匹配。也就是說，假如通脹率跌破某一門檻，美聯儲將不會上調短期利率。H ilsenrath稱，若美聯儲作出正式保証，將放大美聯儲試圖維持低利率水平的信號。

　　自伯南克表示可能縮減購債規模以來，因美聯儲加息擔憂升溫，金融市場一度劇烈動蕩。盡管伯南克和美聯儲官員們紛紛出面解釋說明，調整Q E不意味著Q E會立即終止，也不意味著美聯儲會很快上調短期利率，但美聯儲可能退出Q E的傳言已經推升了多種利率。

　　高盛日前發布報告指出，根據其研究，“前瞻指引”對於利率和經濟的影響力甚至要超過Q E本身。因此，盡管在本次會議上，美聯儲政策可能不會有大變動，但其對未來政策前景所作的任何暗示，勢必都將對市場產生重大影響。