基金：“后兩會行情”的特征

    作為換屆年，2013年“兩會”受到的關注度之高、傳遞出的政策信息之多、資本市場的影響之廣，為前幾年所不可比擬。

　　但這也同時提出了另一個命題，當“兩會”結束，市場的風險偏好、乃至口味將會向何處發展？業內中堅力量的公募基金又如何與之適應？

　　老調：把握優質成長股

　　上海一家合資基金日前發布了月度策略報告提出：在“兩會”以后，應該關注回調中的優質成長股。

　　相關基金團隊的邏輯是這樣的：由於中國經濟弱復蘇跡象越來越明顯，目前市場風格已明顯從單邊大幅度上漲轉變為震蕩調整格局。

　　一方面，從外資流入情況看，流入的邊際速度已逐步放緩。國內，央行由前期逆回購緩解流動性切換到如今的正、逆回購交錯實施公開市場操作，表明貨幣寬鬆的邊際高點已經過去，資金面已難以支持逼空走勢。另一方面，實體經濟層面，周期類的數據並非十分理想，符合經濟弱復蘇的宏觀判斷。由此判斷，指數在目前位置上短期向上突破的動能相對有限。

　　在這種情況下，A股市場的結構性機會依舊會此起彼伏。在經濟弱復蘇、房地產調控升級的格局下，周期股仍將難具吸引力，回調中的優質成長股和景氣持續向好行業，后續需密切關注。

　　上述看法在業內恐怕也有相當共識。不過邏輯演繹上，或是投資結論上，則與過去3年內行業發布的多數策略報告，有似曾相識之感。從2010年后，面對經濟的不景氣，業內策略部門的通常分析是，經濟不好——結構性機會——優質成長股值得買入。

　　但從實際操作情況看，這種推導結論在月度策略中實在乏善可陳，一方面並沒有在市場上實現，甚至也很難被機構自己真正採用。

　　新曲：如果復蘇超出預期

　　業內還有另一種說法，這個說法的預期來自於經濟超預期。上周三，A股市場大漲近60點（上証指數），其背后即有房地產調控新政或弱於預期的信息流傳。從中也可以看出，市場對於宏觀政策和經濟增速的敏感程度。

　　一些基金認為，未來如果市場有行情可能延續下述的軌跡。首先，“政策表述出現鬆動”——“宏觀經濟數據超預期表現”—— “部分周期性行業供需發生扭轉”——“下半年業績季報出現較好增長”。