宏觀經濟數據低於預期 公募基金持續減倉

    一系列宏觀經濟數據低於預期，增大了市場對於經濟整體能否維持復蘇的擔憂。加之政策面不確定性增加，公募基金近期持續減倉“避險”。在基金看來，市場仍將維持弱勢震蕩格局，注意力將主要集中在IPO重新開閘的時間點上。

　　經濟增長乏力

　　統計局昨日公布宏觀經濟數據顯示，中國4月份規模以上工業增加值同比增長9.3%，增速比3月份回升0.4個百分點，但這一數據低於市場預期的9.5%。

　　事實上，此前有基金投研人士預期，4月工業增加值同比約為9.8%，而9.3%的終值明顯低於個別基金投研人士的預期。天治基金宏觀策略分析師寇文紅認為，4月工業增加值小幅回升主要是去年4月基數較低造成的，環比並沒有明顯改善。預期5月工業增加值約9.4%，二季度GDP大約7.9%。

　　滬上一位基金經理預期，未來工業增加值回升態勢仍將持續，但幅度溫和。在其看來，從近期發布的一系列經濟數據來看，中國經濟平穩運行的基礎還不穩固，經濟依舊缺乏內生增長動力。

　　不過，在交銀施羅德投研團隊看來，4月規模以上工業增加值同比增速上升的幅度不大，但環比增速是在改善的。4月工業季節調整后環比增長0.87%，較上月加速了0.20個百分點，相當於折年增速從8.3%上升到11%。分行業看，4月份，41個大類行業中有40個行業增加值保持同比增長。

　　事實上，上周公布的PPI數據亦出現了明顯的回落，同比回撤2.6%，創近半年來最大跌幅，反映出當前總需求仍然疲軟，企業再庫存意願繼續減弱，增大了市場對於經濟整體能否維持復蘇的擔憂。

　　基金持續減倉

　　經濟復蘇弱於預期，加之政策面的不確定性增加，公募基金近期持續減倉。

　　據好買倉位測算模型顯示，上周偏股型基金的持股倉位進一步下降，平均減少151個基點，倉位降至77.07%，其中主動股票型基金的倉位下滑163個基點至81.57%，標准混合型的倉位也下跌131個基點至69.02%。具體來看，基金配置比例位居前三的行業依然是醫藥生物、信息服務和電子元器件﹔採掘、食品飲料和有色金屬三個行業的配置比例居后。

　　值得注意的是，雖然大盤指數近期表現略有復蘇，但基金卻在不斷減少其持股倉位，目前已回落至歷史均值以下。不過，在好買基金看來，該倉位下基金增、減倉的彈性相當，持倉對大盤走勢的影響有限。

　　對於后市而言，上投摩根投研人士預計，市場震蕩格局還會持續，注意力或主要集中在IPO重新開閘的時間點上。不過，待利空因素明朗之后，市場預期會吸引新的場外資金，重心有望逐步抬升，可重點關注穩定成長及新興產業個股。

　　摩根士丹利華鑫的基金經理認為，短期來看，新能源和環保板塊或有進一步表現，其中環保更多將受到政策利好推動，新一屆政府在保持經濟平穩增長同時將大力深化工業污染治理以促進產業升級轉型並解決民生問題，而大氣污染治理緊迫性較高，PM2.5有望納入約束性考核指標，工業企業水汽渣排放標准也將不斷嚴格。

　　著眼中長期，上述基金經理認為，外圍競爭性降息可能提供國際增量資金的條件下，白酒、銀行、地產、建筑等行業中部分預期調整相對充分，基本面趨於穩定，或存在A-H股折價的藍籌股可能凸顯其“攻守兼備”的獨特價值。