基金：經濟弱復蘇 轉型中孕育投資機會

    經過幾十年的高速增長后，我國經濟從2011年開始逐季回落，並在2012年底企穩。GDP增速2012年4季度為7.9%，2013年1季度為7.7%，目前基本上處於一個底部震蕩的弱復蘇狀態。從相關數據看，4月工業增速有所反彈，但幅度有限﹔5月份匯豐PMI由上月50.4降至本月49.6，其中產出指數由51.1%下降至51%，新訂單指數由51.2%下降至49.5%，產成品庫存指數由52.2%下降至51.6%，整體經濟呈現新增需求收縮，生產微弱擴張，庫存持續增加的態勢。但考慮到目前投資、消費、出口依然穩定，在低通脹背景下貨幣政策偏鬆持續，我們預計經濟仍將平穩增長，弱復蘇趨勢延續，但回升力度有所減弱。

　　我國經濟在總量達到全球第二之后，經濟增長的各項因素開始減弱。投資的過速增長，造成了如今制造業產能過剩。進出口總量在達到比較高的增速水平后，已不可能再維持兩位數的增長﹔再加上人口紅利的逐漸消失，我國經濟潛在增速已經降低。經濟結構的調整勢在必行，中央政府也在大力推進。

　　未來的經濟發展將著重於結構的調整，而結構調整也將孕育大的投資機會。在經過多年的投資建設和制造業發展之后，投資效率顯現出下降甚至無效的情況。最近資金流向數據顯示，流向企業的資金並未帶動制造業投資增長，表明企業對制造業信心不足和擔憂。在投資效率低下的狀態下，我們隻能進行消費結構和出口結構的調整。從美國經濟看，1950年后消費佔私人支出的比重從40%上升到65%，而非耐用品消費的比重則從45%下降到25%，耐用品消費的比重從16%下降到10%。美國服務消費在1950年到2012年間增長97倍，其中醫療、金融保險、非營利機構服務、娛樂分別增長284倍、148倍、121倍、114倍。因此，我們的消費、服務等行業也將會迎來較大增長。

　　整體來看，消費結構調整將使得服務消費、網絡消費持續增長﹔出口的結構調整意味著機電和高新技術在質量上會有巨大的提升空間，出口中不具備比較優勢的旅游、服務業也會有提升和改善空間。這些行業未來將會有比較大的機會。