匯率風險凸顯 美元走強殃及內地房企美元債券

　　美元指數近日走強促使強勢美元的預期升溫，內地企業尤其是房地產企業在香港發行的美元債券被波及，債券二級市場價格下跌。業內人士表示，此前內地房企在海外大規模發行美元債券，如果美元持續升值，房企的匯率風險和融資成本將大大增加，進而加劇房企資金鏈緊張。

　　多家房企中止發債

　　鑒於債券市場表現疲弱以及市況波動，在香港上市的內地房企旭輝控股近日推遲發行美元債券的計劃。該公司原擬22日發行5年期3億美元債券，初步市場指導年利率為11%—11.5%。知情人士稱，旭輝控股可能會在市場投資情緒好轉后再發行債券。該公司1月實現合同銷售金額約14億元，同比增長10.5倍，環比增長40%。合景泰富日前也宣布放棄在香港的發債融資計劃，其原因是債券的市場價格承壓。

　　美元走強成為香港市場房企債券價格下跌的主要原因。市場普遍擔心這將加大內地開發商的匯率風險，加劇其資金鏈的緊張。

　　去年全球美元泛濫，美元貶值預期強烈，內地房企掀起海外發債熱潮。中國指數研究院統計顯示，去年共有25家內地房企進行了25筆海外融資，大部分為美元債券，融資總額約合600億元人民幣。尤其是去年三季度美聯儲推出第三輪量化寬鬆后，內地房企蜂擁至香港發行美元債券，僅去年11月發債的房企就超過10家。今年1月又有17家房企通過海外融資渠道募集約420億元人民幣，超過去年全年內地房企海外融資總額的一半。

　　隨著美元走強以及內地繼續推進樓市調控，市場對內地房企的美元債券態度發生變化。德意志銀行表示，去年部分內地房地產債券的回報率接近40%，但風險也已顯現，由於部分投資者選擇獲利回吐，目前相關債券的漲勢陷入停滯，SOHO中國、花樣年控股等部分房企去年發行的債券已跌破初始價格。

　　面臨匯率風險

　　房地產金融分析人士表示，匯率風險是企業發行美元債券面臨的最主要風險，短期內美元不會明顯升值，但如果美國經濟復蘇超出預期或者量化寬鬆政策提前退出，海外發債規模較大的房企將面臨較大壓力。

　　有債券研究員表示，此前美元利率低，匯率走軟，眾多房地產企業通過發美元債券募集資金，解決其在內地發行的信托的兌付問題。如今外圍經濟形勢發生變化，美元指數走強，日元對美元大幅貶值，對人民幣匯率也產生影響。如果人民幣不貶值，中國制造業競爭力將受影響﹔如人民幣貶值，則內地房企的大量美元債務可能不堪本息償還的壓力。2011年，中資房企債券曾陷入無人問津的境地，有的債券價格甚至跌至面值的60%。

　　另一方面，標准普爾近日表示，雖然大部分發行美元債券的內地房企沒有為外幣進行對沖操作，開發商的收入為人民幣，而債券則以美元計價，但預計人民幣對美元大幅貶值的可能性較小，這些房企的匯率風險並不大。

(來源:中國証券報)