基金經理寄望二季度政策微調

　　上周，藍籌股的小幅反彈與創業板的驟然跳水形成鮮明對比，再度引發市場對風格切換的期盼。不過，多位基金經理在接受採訪時指出，主板指數反彈力度呈現越來越弱的態勢，表明藍籌股的估值修復很難通過市場自身調整來完成，需要一定的外力推動。而在一季度經濟下滑超預期背景下，市場預期二季度政策或出現小幅鬆動，這或將成為推動市場完成風格切換的力量。

　　緊盯政策指揮棒

　　在基金經理眼裡，在經濟持續下滑的背景下，二季度左右A股市場走向的將是政策預期的變化。

　　萬家基金指出，從庫存的去化和調研來看，實體經濟已經有進入旺季跡象，但旺季不旺特征明顯，結合量價走勢來看，此輪旺季中終端需求恢復很疲弱。而從經濟自身來說，預計本輪經濟的調整較大程度上受到了資金成本的制約，且土地市場繼續降溫，經濟周期自身調整的負面反饋開始逐步加強。在此背景下，市場開始預期政策放鬆，預計今年政策預調微調的時間可能會相對較早。不過，萬家基金也同時指出，政策調整的余地不是很大，政府的主要手段可能主要集中在預調調控和加快推進已有項目上，因此，在4月份，一季度經濟數據公布后的高層動態值得關注。

　　萬家基金還表示，基金的倉位開始下降，存量資金博弈特征明顯。目前市場風格從之前的周期、消費成長輪換逐步轉變為中大市值白馬和新興成長之間的輪換。而上周創業板經歷了大幅下跌，但在短期宏觀風險逐漸暴露、改革和放鬆預期加上IPO再融資沖擊，小盤股調整的風險尚未充分釋放。上投摩根則表示，中國經濟雖出現階段性下行，但不會演化成系統性風險，預計全年可維持7.5%的增長目標。對於二季度的A股市場，上投摩根保持謹慎樂觀態度，認為A股目前處於震蕩筑底階段，但在二季度后期，隨著經濟短期波動觸底，經濟下滑對股市的負面影響有望在政策刺激的影響下減弱，如果再加上改革政策陸續出台，市場有望出現向上反彈機會。

　　季報淘金成長股

　　值得關注的是，雖然眾多基金經理認為藍籌股存在估值修復行情，但他們普遍表示，在中國經濟轉型的過程未完成前，藍籌股的反彈只是短線投資機會，中長期投資機會依舊來自優質成長股，而年報和今年一季報將成為優質成長股的“試金石”。

　　上投摩根表示，二季度需密切觀察經濟面的穩定和資金面、改革、政策面向上的可能性，並判斷資金極有可能重新回流到前期跌幅較大、調整已到位的優質成長股，看好年報和一季報有望出現高盈利增長的優質成長股。具體到行業及板塊，建議中長期關注新能源、醫藥生物、電子、非銀行金融、移動互聯等板塊投資機會。此外，預期國企改革在實現混合所有制和部分放開壟斷上會有所表現，可階段性重點關注國企改革、傳統企業轉型、壟斷產業放開及混合所有制等制度紅利帶來的部分傳統產業低估值個股的重估機會。

　　上海某基金經理則表示，在中國的經濟轉型期，成長股會一直是A股市場的主旋律，但在經歷了去年的雞犬升天后，市場需要擠掉“偽成長股”泡沫，使市場估值回歸合理水平。不過，在調整過后，優質成長股卻有可能得到更多資金的追捧，年報和今年一季報的陸續出台，將使優質成長股真正浮出水面。 □本報記者 李良

(來源:中國証券報)