人民財評：總理座談會釋放政策信號 定向降准將更精准

重點領域“定向降准”將更“精准”

既要注重總體謀劃，又要注重牽住“牛鼻子”，這是“四個全面”戰略布局的哲學揭示。定向經濟調控正逐漸成為既利當前更惠長遠的舉措。

就貨幣政策而言，在“新常態”背景下，貨幣政策呈現出從“大水漫灌”式的總量調控向“精准滴灌”式的結構調控轉變的趨勢。

7月10日，中共中央政治局常委、國務院總理李克強主持召開座談會，就當前經濟形勢和經濟工作，聽取專家和企業負責人的意見建議。

會上，李克強再次對“定向調控”提出了新的要求。他指出，要堅持宏觀調控正確取向，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，把創新宏觀調控與推進結構性改革有機結合，更加精准有效地實施定向調控和相機調控，防范和化解風險，確保經濟運行在合理區間。

“更加精准有效”，是新形勢下對我國經濟調控的更高行動目標。對於我國貨幣政策來講，除了一貫要保持“穩健”之外，如何能夠更加“精准”、“有效”地對重點領域“定向降准”進行“微刺激”顯得更加重要。

2014年首次提出“定向降准”

長期以來，銀行在服務實體經濟、助力企業發展方面發揮著十分重要的作用，是實體經濟融資的主渠道。如果這條渠道有“堵點”、不暢通，實體經濟的融資需求就難以得到滿足，對穩增長、調結構帶來不利影響。

2014年4月16日召開的國務院常務會議首次提出，加大涉農資金投放，對符合要求的縣域農村商業銀行和農村合作銀行適當降低存款准備金率。

隨后在不到10天的時間內，央行宣布從2014年4月25日起下調縣域農村商業銀行人民幣存款准備金率2個百分點，下調縣域農村合作銀行人民幣存款准備金率0.5個百分點。

這是“定向降准”首次出現在公眾的視野當中。隨后，央行“定向降准”機構由第一次的縣域農村商業銀行和農村合作銀行，擴展為第二次的2/3的城商行、80％的非縣域市場流動資金。縣域農村商業銀行，縣域農村合作銀行，其他各類商業銀行這些“支小”金融機構。

“引導信貸資源更多流向‘三農’和縣域的正向激勵作用，增強金融服務實體經濟的能力，支持國民經濟重點領域和薄弱環節。”是央行採用“定向降准”代替“全面降准”的初衷。

在參加總理召開的經濟形勢座談會的專家連平看來，定向調低特定金融機構的存款准備金率，體現了結構性支持、定向調整的意圖，以增強對薄弱經濟環節的金融支持。

連平的頭銜還有：包括中國銀行業協會行業發展研究委員會主任和交通銀行首席經濟學家。在跟市場一直保持著緊密的他看來，資金流向實體經濟過程中的依然存在“堵點”。

“目前制約政策效果發揮、融資成本難以持續明顯下降的主要障礙是短期貨幣市場利率難以傳導到長期融資利率，長期融資供給不足。”連平說。

“定向降准”將對哪些領域更“精准”？

近日，人民日報在《定向“輸血”，小微企業解渴嗎？》一文中指出，目前，小微企業依然面臨著諸如“利率高，貸不起”、“貸款難，等不起”、“放貸嚴，貸不到”等難題。

今年以來，在繼續延續去年加大定向調控、定向降准力度的方向上，截至目前，央行兩次採用了“全面降准”加“定向降准”的貨幣政策，顯得意味深長。

回顧今年4月14日，總理在主持召開的經濟形勢座談會上提出，堅持穩中求進的工作總基調，保持定力，靈活施策，在區間調控的基礎上加大定向調控力度，針對新情況新問題，用好多種政策工具，守住穩增長保就業增效益的基本盤。

“針對新情況新問題”，相對應地，央行在今年的兩次“定向降准”方向上除了早前提過的小微企業、“三農”領域外，還增加了“重大水利工程建設”領域。

央行研究局局長陸磊對此回應稱，未來央行將繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重鬆緊適度，更加注重預調微調。通過綜合運用貨幣信貸政策，推動金融活水流向實體經濟。

讓人更加明確的是，7月10日，總理主持召開的經濟座談會上，再次強調要將“定向”的方向更加精准有效。專家認為，“精准有效”強調了下半年我國貨幣政策落實的效果，表明了政府對“調結構”目標不遺余力的態度。

在連平看來，下半年，我國貨幣政策操作將從之前的普調為主、定向為輔，轉變為定向為主、普調為輔。

“存款准備金率下調幅度會明顯小於上半年，可能最多有1-2次、1個百分點的下調。”連平認為，“下半年中國經濟逐步企穩有助於緩解美聯儲加息帶來的資本流出壓力，外匯佔款增長情況會好於上半年，降准以對沖外匯佔款下降的必要性有所下降。”

不僅如此，我國存貸比監管取消有助於緩解銀行存款壓力，對降准形成一定替代。普遍降准對解決長期流動性供給不足的結構性問題效果同樣不顯著。

在連平看來，下半年政策操作重點是加大定向調整力度，更有效地促進長期融資利率下降。

“‘三農’、小微企業等領域，以及基建投資、保障房建設等重點領域將成為定向降准、定向再貸款等政策支持的精准方向。”連平說。