中证金牛券商集合理财月报:QDII领涨分化加剧【2】

　　12月投资建议：稳健为主，控制组合下行风险。

　　一、产品业绩回顾

　　1. 非限定性产品

　　弱市中尽显抗跌能力，中长期比较优势放大

　　尽管11月经济基本面已有回暖迹象，但市场却并不因此活跃，反而一路向下，并在月末最后一周达到高潮，出现恐慌性杀跌，沪指击穿2000点并加速下行，最低跌至1959.33点，市场信心再至冰点。经济基本面上，宏观经济数据持续向好，经济企稳回升信号明显。国家统计局公布数据显示，10月份全国规模以上工业企业实现利润5001亿元，同比增速高达20.5%，这是工业利润连续第二个月转正。1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润40240亿元，同比增长0.5%，为今年来首度出现正增长。工业企业利润率的回升说明稳增长措施收到成效。资金面上，央行连续四周净回笼资金2400亿元，但银行间资金面仍保持较为宽松局面，市场资金利率保持相对低位运行。12月份由于财政存款投放，预计央行仍将通过逆回购操作保持年末流动性平稳与适度宽松。截至月末，上证综指、深证成指和沪深300指数全月分别下跌4.29%、6.69%和5.11%。中小板和创业板波动更为剧烈，跌幅分别达到11.96%、12.27%。

　　在股市全面大幅下挫的背景下，各行业板块也难抵挡跌势，23个申万一级行业指数1涨22跌。仅家用电器板块收红，其余板块均下跌明显。其中，有12个行业指数跌幅均在10%以上，4个行业指数跌幅处于5-10%之间。具体看来，11月第三周，酒鬼酒“塑化剂”事件将本就疲弱的食品饮料板块推向风口浪尖，在最后一周股市恐慌性下跌的助推下，食品饮料行业指数月跌幅居首，下跌14.9%；电子、信息设备、信息服务板块亦大幅下跌，跌幅分别为13.59%、13.44%、12.99%。

　　在此背景下，可统计11月收益的券商集合理财非限定性产品共277只，其中50只收益为正，整体业绩简单平均为-2.96%，大幅超越同期公募开放式主动投资偏股型基金和沪深300指数。按产品属性来分，200只大集合产品27涨1平172跌，平均收益率为-3.17%；77只小集合产品23涨1平53跌，平均收益率为-2.41%。经过下半年A股市场的连续调整之后，非限定性产品最近半年业绩对比开放式主动偏股型基金和沪深300的优势已经分别扩大至5%和10%以上，而从中长期限的一年、两年对比来看，非限定性产品也展现出明显的比较优势。