中证金牛券商集合理财月报:QDII领涨分化加剧【6】

　　四、投资策略

　　1. 投资环境展望：经济弱势复苏，市场信心不足

　　得益于新增订单的回暖与生产活动的扩张，11月国内经济延续企稳复苏态势，官方PMI指数为50.6，创下7个月新高；同时11月汇丰PMI录得50.5，13个月内再次回到50枯荣线上方。数据确认了中国经济正在逐步复苏，但在库存与产能有待继续消化的现实下，目前的经济复苏基础难言稳固。展望12月，许多行业将进入生产淡季，一定程度制约经济数据持续改善；前期上市企业高管集体延缓减持导致年末解禁股叠加数量巨大，年终资金面的季节性紧张因素也会令市场承压，预计股市仍将经历一个信心修复的漫长周期，短期或难走出市场与经济背道而行的格局。市场供需失衡的问题正在加重，人民币升值对于经济的负面作用隐现，本月保持适度谨慎预期，可酌情降低权益类配置比例。

　　债市方面，中低等级信用债经历前期较大幅度上涨后，短期获利回吐压力趋于增强；另一方面，经济数据短期虽向好，但基础仍不牢固，信用环境改善幅度或有限；此外，随着债市的扩容，各评级债券资质下移必将是长期趋势，信用利差缺乏下行的动力；但短期来看的话，在资金面紧中偏松、债券理财产品扩容所致的配置需求增强的环境下，信用债收益率震荡上行的幅度也相对有限。

　　2. 12月投资建议：稳健为主，控制组合下行风险

　　依据未来基础市场研判及各类型券商集合理财产品的收益风险属性，12月份我们建议投资者遵循估值修复和安全边际两条线来控制组合的下行风险，目前应重点配置稳健型产品为佳。

　　权益类产品方面，重点可关注投资于具有低估值优势的蓝筹板块（如：地产、建材、电力、保险等）以及集中投资于具备防御性功能的医药、家电、日用品等非食品类消费行业的主动型产品。债券型产品方面，利率债的交易空间相对较小，建议以配置信用债产品为主，缩短久期来避免短期的扰动。海外方面，11月即将于本月底来临的“财政悬崖”或将成为影响本月美股市场的关键因素，投资者宜紧密关注动向，相机选择投资方向。

　　对于不同风险承受能力的投资者，建议稳健型投资者，短期可重点关注年底利率水平攀升下的货币型产品，中长期则可布局净值表现稳定的量化型产品，具体品种有华泰证券旗下现金管理产品和国泰君安证券旗下量化系列产品；而对于积极型投资者，可从中长期投资角度出发，选择一些资产配置能力较强、风控能力较为突出、具有长期业绩优势的偏股型产品，并可适度介入QDII产品均衡组合风险，相关品种如光大证券旗下的光大集结号收益型系列产品和光大全球灵活配置型QDII。（文章来源：金牛理财网）

(来源:新华财经)