中证金牛券商集合理财月报:QDII领涨分化加剧

　　一、产品业绩回顾

　　非限定性产品：11月277只非限定性券商集合理财产品有50只收益为正，整体业绩简单平均为-2.96%，大幅超越同期公募开放式主动投资偏股型基金和沪深300指数，中长期业绩比较优势正在放大。

　　限定性产品：54只债券型券商集合理财产品46涨1平7跌，11月平均上涨0.38%，与同期开放式债券型基金业绩表现相当，较上月平均涨幅下行12BP。9只货币型产品11月平均七日年化收益率为3.93%，收益率较上月持续攀升。

　　二、产品管理人业绩

　　非限定性产品管理人：65家非限定性产品管理人6涨59跌，平均收益为-3.12%，业绩分化情况较上月显著加剧，首末位收益相差10.14%。天风证券、华安证券、大通证券、金元证券和日信证券分居涨幅前五位。

　　限定性产品管理人：29家限定性产品管理人中24家实现业绩上涨，简单平均收益率为0.35%，整体表现相对平稳。兴业证券、恒泰证券、安信证券、东海证券和光大证券分居涨幅前五位。

　　三、产品发展动态

　　在发产品：限定性产品发行占绝对主流，保证金盘活产品纷纷推出。12月在发的券商集合理财产品共有13只，分属华创、银河、东吴、中山等13家证券公司。在当前权益类市场持续低迷、投资者信心不足之际，券商资管发行收益较为稳定的产品仍是绝对主流：风险共担型和保证金管理等创新产品纷纷入市。

　　新设产品：新政助推发展提速，创新品种崭露头角。11月统计新成立的券商集合理财产品共有26只，平均募集规模为6.75亿元，比上月有较大增长，单月数量创下券商资管产品的历史之最，可见新政对于行业的发展具有较大的推动作用。在当前股票低迷的市况下，现金管理型产品受到投资者追捧。

　　四、产品投资策略

　　投资环境展望：经济弱势复苏，市场信心不足。展望12月，股市仍将经历一个信心修复的漫长周期，短期或难走出市场与经济背道而行的格局。市场供需失衡的问题正在加重，人民币升值对于经济的负面作用隐现，本月保持适度谨慎预期，可酌情降低权益类配置比例。债市方面，中低等级信用债经历前期较大幅度上涨后，短期获利回吐压力趋于增强；另一方面，经济数据短期虽向好，但基础仍不牢固，信用环境改善幅度或有限。