但斌晒投资经 2007年成业绩分水岭

有“中国巴菲特”之称的但斌，究竟为客户赚了多少钱？

日前，但斌通过博客首度对外公布了东方港湾投资管理有限责任公司（以下简称东方港湾）成立八年以来的业绩。他高调宣称，2004～2011年的8年间，东方港湾管理的资产在收费后的投资者平均总回报为791.43%，同期上证指数只上升了46.89%。

不过记者发现，这份看似光鲜的成绩单更多的是“久远的辉煌”———自2007年以来的5年间，但斌的客户实际赚取23.41%，如果扣除管理费，实际净收益不足20%，年均不到4％。

近5年略有盈利

根据但斌披露的数据，东方港湾在2004~2006年的业绩是最好的；从2007年平安·东方港湾马拉松信托（以下简称东方港湾马拉松）成立开始，但斌在A股市场的业绩大幅下滑。

2004年~2006年，东方港湾的净值累计增长608.60%，远远超越上证综指同期78.69%的升幅。

但从2007年开始，东方港湾的业绩则出现了巨大波动。据但斌披露，2007年收益率121.39%，同期上证综指上涨96.67%；2007年~2011年东方港湾马拉松收益率分别为76.4％、-61.28%、71.64%、16.56%和-12.81%，同期上证综指的涨幅分别为61.78％、-65.39%、79.98%、-14.31%和-21.68%。

东方港湾马拉松成立之后，2007年净值一度超过2元；2008年的暴跌，最低跌至0.6元附近；截至2012年2月28日，该产品的净值为1.2341元，累积增长23.41%。

2004~2011年的8年间，东方港湾从A股市场取得的投资回报，主要是在2004~2006年取得的；东方港湾在2007年发行首只信托产品后，实际业绩增长有限，年复合收益率不足4%。

下一个5年仍靠茅台？

成也茅台，败也茅台。

但斌在A股市场的起伏，与贵州茅台（600519）在二级市场的兴衰有很高的关联度。

2004~2006年，贵州茅台股价累计涨幅超过10倍，期间东方港湾的收益率也随之大幅度增长。不过，2007年后贵州茅台从最高的230.55元跌至2008年末的84.2元，东方港湾马拉松的净值也跟随大幅下降。此后贵州茅台的股价重新回升，但是其他组合的不佳表现，拖累了东方港湾的整体业绩。

但斌在博客上表示，“2011年全年整体市场的跌幅位居A股有史以来第三大，所以我们的组合也出现了一定的净值损失，但我们相信这只是暂时性的波动。”

随着东方港湾马拉松5年期限的结束，平安信托决定延长东方港湾马拉松的期限，时间为5年，截止日期顺延至2017年2月27日。摆在但斌面前的难题是：下个5年能给客户一份怎样的答卷。有私募业内人士表示，从但斌发布的多篇博文以及公开采访来看，但斌依然是重仓贵州茅台，未来5年也必然倚仗贵州茅台。

不过，自去年下半年以来，贵州茅台遭遇了史上最艰难的日子。二级市场上，茅台的股价也节节下滑，今年的涨幅仅1.41%，不但远落后于大盘指数，更是大幅落后于其他白酒公司。

成都商报记者 毛晋楠