热钱威逼中国打开降息窗口

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专家称套利热钱流入为中国近期外贸数据“注水”

5月9日，韩国央行意外宣布降息，进一步证实“货币战”正在延续，并再次升级。自从欧洲央行在5月2日宣布降息，就如打开了“潘多拉魔盒”，印度、澳大利亚等多国央行纷纷加入降息大潮。而在外部环境越来越宽松且热钱蜂拥围堵，同时内部通胀仍显温和的状况下，接下来中国央行是否也该随波逐流呢？

复旦大学经济学院副院长孙立坚昨日对《国际金融报》记者表示，随着欧洲、澳大利亚以及韩国等的相继降息，中国降息窗口也将很快打开。

降息抵制热钱

昨日，韩国央行宣布将基准利率下调25个基点至2.5%，这是该央行7个月以来的首度降息，同样也是继欧洲央行、印度央行和澳洲央行之后宣布降息的央行。

这些央行选择降息，都是因为国内经济低迷。韩国银行金融货币委员会当天召开例会说，韩国4月消费者物价涨幅低于2%，物价上涨压力减缓为下调基准利率提供了可能；同时，韩国经济增长持续低迷，日元汇率持续走低又给韩国出口增长带来负担，为了进一步提振经济，韩国央行决定下调基准利率。

其实，“货币战”一直在持续。此前一轮是以美联储和日本央行一轮又一轮的量化宽松为代表，现在就是其他国家央行开始对美、日货币政策做出“积极”反应的时候。而从某种角度来说，欧洲央行是这轮降息潮的引导者的话，美联储在最近一期议息会议上对QE模棱两可的说法，更是起到了催化剂的作用。“全球泛滥的流动性依旧大部分来自于美国和日本，而这些流动性选择的目标无非就是两个，一是经济增速相对较高的地区，一是利率较高而存在套利机会的市场。”一位银行业内分析人士对《国际金融报》记者指出。

其实，无论是德国、澳大利亚，还是日本、韩国，经济的发展在很大程度上都倚重出口，因此抑制本币过度升值从而保有在外贸市场的竞争力是必然的选择。与此同时，热钱往往偏爱澳大利亚、韩国、印度这样的国家，或进行套息交易，或投资炒作。所以，降息的理由就清晰而又明了。

5月8日，新西兰央行称，其干预了外汇市场以抑制本币升值，而且未来将继续干预。同时泰国也考虑打压目前正处于1997年亚洲金融危机以来最高水平的泰铢汇率。

中国早该降息了？

“中国早就应该降息了。”复旦大学世界经济研究院院长华民在接受《国际金融报》记者采访时直言。

其实，中国是当前面临热钱冲击压力最大的国家。在源源不断地涌入的热钱冲击下，人民币已然呈现不正常的逆差升值态势。尽管，今年前几个月中国的出口数据意外地“喜人”，然而也让市场产生越来越大的质疑。“出口数据很明显不正常，尤其是内地与香港之间的进出口数据，肯定是热钱借道外贸渠道涌入中国，而且大部分进入中国境内的热钱都是通过香港这一跳板。”华民表示，“外贸数据的不正常更凸显热钱形势的严峻。”

“巨大的息差正是造成热钱涌入中国的一大因素，因此中国必须降息。”华民指出。缩小息差抵制热钱，这正是各国纷纷选择降息的原因所在。息差套利是热钱所孜孜以求的，因此通过降息挤出热钱则成了必要手段，而目前中国的利率水平相较于其他主要经济体依旧偏高。

昨日，统计局公布数据显示，4月份CPI同比上涨2.4%，虽然涨幅较3月份扩大，但是整体通胀仍较为温和，而这也为中国采取降息举措提供了条件。只是，一旦降息是否又将反过来刺激通胀上升？对此，中国外汇投资研究院院长谭雅玲在接受《国际金融报》记者采访时则指出：“中国的通胀并非是由国内的资金所造成的，正是由热钱的投机、炒作所导致。在经济增速出现放缓的情况下，如果没有热钱作怪，根本就不会有通胀。”

华民同样认为，通胀主要是由热钱流入导致。“如果是在封闭的经济环境下，控制通胀就可以通过加息或回笼资金的方式。但是在全球开放的经济环境下，央行的货币政策就不能只盯住通胀，更应该盯住热钱。”华民表示，“目前，央行在公开市场操作上回笼资金对抑制通胀根本没有什么作用，能影响的也就是较为敏感的金融市场。央行需要降息，这样既能收窄息差挤出热钱，又能降低企业的资金成本从而刺激实业。”