美退出QE预期升温资金加速撤离 亚太市场危机隐现

　　经济基本面持续疲弱 美联储QE退出预期升温

　　亚太股市20日普跌，其中最引人注目的是今年曾分别创下历史新高和多年新高的印尼和泰国股市。今年5月创下历史新高的印尼雅加达综合指数当日重挫3.21%，回吐今年以来的全部涨幅，至今累计下跌3.28%；同样在今年5月创下19年来新高的泰国证交所指数下跌1.97%，回吐今年全部涨幅，累计下跌1.51%。此外，日本日经225指数下跌2.63%，中国香港恒生指数下跌2.2%，马来西亚吉隆坡综合指数下跌1.85%，韩国首尔综合指数下跌1.55%，新加坡海峡时报指数下跌1.4%，中国台北股市加权指数下跌0.86%。

　　分析人士指出，市场对美联储将收紧货币政策产生担忧，导致资金流出亚太区、回流欧美市场。预计短期内特别是在美联储22日公布货币政策会议纪要前的近几个交易日，这种资金外流的现象或延续。此外，多个国家除股指重挫之外，本币以及国债价格也出现“跳水”。其中，印尼盾汇率跌至四年来的低位，印度卢比汇率在历史低位附近徘徊，印尼10年期国债收益率刷新2011年2月以来的新高。

　　将面临严峻的资本撤离考验

　　业内人士表示，随着投资者越来越确信美国将逐步退出量化宽松政策（QE），加上新兴市场经济出现疲态，近期资金大规模由新兴市场转向欧美市场的趋势更加明显。如果美联储如其此前所暗示的，在9月就开始缩减购债规模，亚洲市场将面临更严峻的资本撤离考验。

　　美国新兴市场基金研究公司（EPFR）最新的统计数据显示，上周全球新兴市场股票基金在过去的12周内第8次出现资金净流出，新兴市场债券基金则继续扩大着自5月底以来的资金流出规模。而近期EPFR监测的欧美股基均实现强劲的资金净流入，欧洲股基资金净流入额在最近一周创下66周以来的高点。

　　彭博数据显示，美股指数交易所交易基金（ETF）今年累计流入近950亿美元，新兴市场股市ETF则流出84亿美元。资金自去年11月以来每月均在流入美股ETF，7月流入金额达到320亿美元，创下2008年9月以来最高。新兴市场股市ETF资金则在过去6个月中有5个月流出。

　　分析人士指出，来自多方的数据显示，资金正加速从亚太区市场，特别是新兴经济体中撤出，并快速流入欧美市场。美国仍被认为是全球最稳定的经济体，今年以来的多项重要经济指标都表现强劲，美股今年良好的涨幅更使投资者对美国投资市场充满信心。欧洲尽管仍未完全走出债务危机阴霾，但近日也显露出复苏迹象，股指走出上涨行情。而反观近年来增速较快的新兴市场，今年以来却出现“疲软”迹象，在市场普遍预期美联储将削减资产购买措施，从而导致全球流动性收紧的背景下，资金无疑会选择更为稳定且收益最大的地区。

　　QE退出政策落地前波动将加剧

　　市场人士普遍预计，在美联储退出量宽政策的最终时间表落地前，亚太新兴经济体的资本市场波动或将加剧。美联储目前每月的购债规模为850亿美元，并将利率维持在接近于零的超低水平。彭博对经济分析师的一项调查显示，65%受访者预估美联储9月将开始缩减购债规模。第一步可能是将每月购债规模缩减100亿美元至750亿美元，最终量化宽松政策可能在2014年中期结束。

　　花旗集团的研究报告指出，资金撤离将导致新兴市场股市下跌，并且直接推高当地国债收益率，加速本币贬值等一系列连锁反应，这又进一步加剧了股指波动。预计在美联储9月的货币政策例会前，亚洲股市和汇市料将面临更频繁的波动。其中，泰国、印尼、印度等市场的压力相对较大。

　　美银美林全球新兴市场固定收益主管阿德斯表示，在目前的“政策真空期”，一旦美联储真正开始实施退出政策，新兴市场的资金面或面临更大的压力，股市的流动性还会进一步收紧。如果这些国家不寻找到新的经济增长点，在未来两到三年内经济都会面临很大困难。

　　路透社的评论指出，在美联储将逐步退出量宽政策的预期下，美国十年期国债收益率19日升至两年高点的2.85%，预计短期还有上升空间。美国国债与亚洲国家国债相比，无疑更具吸引力，这使得部分投资者重金入场“抄底”，亚洲部分国家债市将面临危机。

　　部分东南亚国家危机前兆隐现

　　鉴于近几个交易日部分亚太区股市的急挫，一些持悲观看法的业内人士认为，亚洲国家近期可能出现分化，部分东南亚国家除资金外流之外，还受到经济基本面疲弱的拖累，甚至已经隐现金融危机爆发的前兆。

　　印尼二季度GDP增速降至6%以下，为三年来最低增速。上周末公布的最新数据显示，印尼二季度经常项目赤字大幅扩大至98亿美元，前一季度赤字为58亿美元，这也直接触发股指暴跌。该国经济主要依赖出口铁矿石和煤炭等大宗商品，鉴于出口滞缓而通货膨胀依然高企，投资者已纷纷撤出印尼市场。

　　泰国被其国内媒体形容为“已在技术层面进入衰退”，其第二季度GDP环比萎缩0.3%，第一季度环比降幅为1.7%，这已达到通常对于经济衰退的定义，即GDP连续两个或两个以上季度出现环比萎缩。同样，泰国也一直面临增长失衡局面，第二季度出现经常项目赤字51亿美元，第一季度则为盈余13亿美元。

　　吉隆坡联昌国际银行分析师米歇尔·谢认为，目前的市场情绪有一些“金融危机前兆”的意味。这主要归因于汇率、外汇储备以及通胀等重要经济数据不佳。尽管这些国家的政府和央行推出多重措施，但是收效甚微。

　　渣打银行高级经济学家维莱佩斯表示，目前亚太区维持金融稳定已变得更为重要。但因为亚洲地区政府和企业的外部债务负担已较1997年时大大减少，而且各国也有充足的外汇储备。目前的状态也只是隐现危机先兆，如果调控措施得当，不会爆发全面性的金融危机。

　　法国巴黎银行最新公布的报告指出，与东南亚相比，韩国等东亚经济体近期的抗压性会相对较好，可能更受投资者青睐。其最新统计数据显示，韩国7月流入股市的外资为8.53亿美元，部分弥补了先前大量流出的资金。今年以来，已有120亿美元外资流入韩国债市。 (记者 张枕河)