談股論金 認沽權証魅力疏通“堰塞湖”

　　東方網12月8日消息：據《新聞晚報》報道，12月7日，中國証券報披露：上交所正在研究創新新股發行方式，在新股發行時發行認沽權証，投資者可在三年后行權，以此保証投資者的利益。如果這一舉措能夠推出，這不僅能疏IPO800多家擁塞的“堰塞湖”，而且還能有效降低新股“三高”發行，真正起到保護投資者的作用。所謂新股認沽權証，就是發行人在發行新股時，同時發行與新股份額相同的權証，新股發行價就是認沽權証的行權價。一旦新股三年后跌破發行價，投資者就可以憑借持有的認沽權証，以發行價格向發行人行權並以發行價贖回現金。

　　新股發行時發行認沽權証有什麼好處：

　　首先，讓制假造假和劣質公司望而卻步。在新股發行時發行認沽權証，就意味上市公司新股發行的時候，大股東每股送一張期限為3年的認沽權証，認沽價格為發行價格。上市后既可以行權，同時權証也可以交易。也就是說，股票上市三年后，公司股票跌破發行價格，投資者到期行權，大股東必按發行價格買回去。這樣一來，制假造假和劣質公司三年后業績必然變臉，股價也必然跌破發行價，怎麼圈的錢，你就得怎麼吐出來，用那句俗語來講：出來混是必須還的。制假造假和劣質公司明知要還，他們還敢來上市騙錢嗎？今后隻有業績成長有保障，不怕跌破發行價，有價值的公司才敢理直氣壯的來上市。

　　其次，可以有效抑制“三高”發行。目前中國股市的新股發行亂像橫生，尋租、插隊隨處可見，國企、央企等特權企業經常插隊進入綠色通道融資圈錢，嚴重踐踏市場化規則，新股發行價格長期被主承銷商和機構操控。由於“直投+保薦”的利益驅動，保薦機構為做高發行價，千方百計地制造新股“三高”發行。如果在發行新股的時候，同時發行認沽權証，這樣既可以約束保薦人與發行人合理定價，也可以一定約束參與詢價的機構哄抬股價的行為﹔從而保護了中小投資者利益。因為新股發行價越高，股票破發的可能性就越大。而一旦破發，投資者就可以按發行價向上市公司行權股份，如此一來，公司多圈的資金就要無條件吐出來了。比如發行市盈率很高，發行價高達90元的華銳風電，而今跌到了5元以下，如果有認沽權証，公司現在要貼幾十元來給投資者行權，除了破產，別無選擇，哪家公司還願意“三高”發行呢？

　　再次，可以將保護投資者的口號落實到實處。今年發行的355隻創業板公司中，竟然有222家公司股價處於 “跌破發行價”狀態。其中更有36隻，較發行價下跌幅度超過50%。以前在新股發行沒有新股認沽權証的情況下，新股“三高”發行帶來的破發，所有損失都得投資者自己買者自負，如果發行了新股認沽權証，那麼，新股破發的損失就要由發行人來承擔，投資者通過認沽權証行權可以得到補償，這無疑是對投資者被動虧損的最好保護。

　　為落實新股發行體制的改革，新股發行認沽權証，這種保護投資的舉措，既可行且有效，應盡早盡快推出。

(來源:東方網)