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經濟企穩回升添底氣 中國股市內生增長動力強勁
2013年的第23個交易日，A股市場承繼去年12月開始的上攻勢頭，滬深股指分別走出4.98點和185.15點的升幅。尤其是上証指數，自1月28日起，日線已連收7根陽線。前日的放量高位十字星對市場做多力量產生小小的沖擊，加之外圍市場利空因素的影響，昨日大盤開市不久就出現明顯震蕩，使得市場評論也開始搖擺，好在午后工程建設、交運設備、房地產等板塊合力拉抬，兩市股指順利翻紅，深証成指還創出本輪反彈新高。
從市場角度看，市場熱點的有效輪動極大地維護了市場人氣。銀行股、券商股、地產股、基建概念股、A+B概念股等輪番領漲，形成你方唱罷我登場的熱絡場面，不斷推動股指上行。從內在因素說，近段時間以來，沒有什麼利空消息出台，而且短期應該也難出現。因為歷史上看，春節前后常常是以利好居多，股指反彈的真正推手應該是宏觀經濟預期好轉、監管層政策扶持，以及年報行情和“兩會”行情等諸多因素的共同作用。因此，市場即使出現調整，也不會有太大的系統性風險。
經濟年報穩定預期
新春伊始，2012年中國經濟年報的亮相為中國股市的觸底回升加上了堅實的注腳。
國家統計局數據顯示，2012年全年經濟增長7.8%，達成了年初制定的7.5%的經濟增長目標。從全年走勢來看，第一季度經濟增長8.1%，二季度為7.6%，三季度為7.4%，四季度為7.9%。四季度經濟企穩回升，終止了經濟連續回落七個季度的下行趨勢。從“三駕馬車”來看，2012年我國出口累計增速為7.9%，投資累計同比增長20.6%，全年消費名義增速為14.3%，實際增長12.1%，超過2011年的11.6%，消費成為“三駕馬車”中唯一全年加速的因素，在出口受抑制之后正逐漸擔綱主力，表明擴內需政策效果在逐步顯現，在政策合力穩增長的基調下，經濟增長顯示企穩回升的良好勢頭。國家統計局局長馬建堂表示，“隨著去年四季度國民經濟比較明顯的企穩回升，這個勢頭在2013年會繼續延續下去。”
另外，結合全社會用電量以及全國工業生產者出廠價格（PPI）來看，中國社會經濟活動正在穩步復蘇。2012年，全社會用電量累計達49591億千瓦時，同比增長5.5%，其中，包括輕、重工業在內的第二產業和第三產業用電量分別實現同比3.9%和11.5%的增長，表明社會經濟單位的生產活動繼續復蘇。再結合PPI數據來看，2012年12月份，全國工業生產者出廠價格（PPI）同比下降1.9%，2012年全年PPI同比下降1.7%，降幅收窄，表明隨著經濟企穩回升，工業生產和需求也在逐步回暖。交行首席經濟學家連平對此分析認為，“PPI同比已觸底回升，在國內推出一系列穩增長政策以及全球寬鬆的流動性背景下，國內生產需求將緩慢回升，國際經濟形勢也進入弱復蘇階段，這些因素使得今年PPI的反轉趨勢基本確立。”
更令人振奮的是今年1月的PMI數據。中國國家統計局和物流與採購聯合會公布的2013年1月份的官方制造業採購經理人指數(PMI)為50.4，實現連續第四個月保持在臨界點之上，走勢基本平穩，而且，新訂單指數的走高和主要原材料庫存的上升形成了較強支撐。同時，匯豐銀行公布的2013年1月匯豐中國制造業PMI的終值創兩年新高，達52.3，其中，新訂單和產出均加速上漲。盡管二者在樣本採集上存在偏差，但是同樣的趨勢表明各層面經濟體的復蘇動能有力，后續經濟向好的支撐力依然堅實。
可以說，宏觀經濟數據的向好為股市這個晴雨表作出真實的反映提供了更加豐富的內容。
公司年報看重分紅
在中國經濟年報靚麗出爐的同時，上市公司年報也拉開帷幕。
隨著威遠生化1月19日成為首家公布年報的上市公司，滬深兩市2012年報大戲正式上演。據証券日報統計，截至2月4日，兩市發布業績預報的1695家公司中，有51%的公司業績出現不同程度的增長。從年報看，33家已披露年報的公司中，僅4家出現業績虧損。同期，滬深兩市115家ST、*ST公司中，披露年報預告的共有100家，預喜的達到70%。
在歷年年報行情中，上市公司的分紅狀況都是投資者關注的焦點之一，而中國証監會主席郭樹清上任伊始也是從分紅入手整肅市場秩序，多次敦促上市公司通過現金分紅回報投資者。從要求上市公司和已上市公司明確紅利回報規劃，到新股發行時須將分紅方案寫進招股說明書，充分顯示出監管層在推動上市公司回報投資者方面的積極努力。就在年報行情開啟之前，上交所1月7日發布了《上海証券交易所上市公司現金分紅指引》。指引要求，上市公司年度報告期內盈利且累計未分配利潤為正，未進行現金分紅或擬分配的現金紅利總額與當年歸屬於上市公司股東的淨利潤之比低於30%的，公司應當在審議通過年度報告的董事會公告中詳細披露相關信息。在此基礎上，針對具體執行過程中可能存在的不同情形，分別規定了相應的約束性措施和鼓勵性措施。
目前A股市場現金分紅比例與成熟市場相比仍然存在差距，2012年年報是所有上市公司承諾分紅比例兌現的第一年。在管理層的不懈努力下，本輪年報行情中有分紅能力的上市公司的市場表現值得期待。
壯大機構引入活水
一直以來，保護投資者利益就是中國証監會監管政策的一個核心內容。這集中體現在市場擴容問題上。一方面，監管層在新股發行方面不斷推陳出新，優化改革，淨化市場環境﹔另一方面，在確保市場交易存量的前提下，不斷開源引入成熟的交易力量，為市場增添活力。這一點集中體現於QFII資格審批提速與創新推出RQFII。
QFII資格的獲得一直是眾多外資機構的熱望。今年1月，瑞士盈豐銀行股份有限公司等10家已獲QFII資格的機構獲得外匯局審批的25.42億美元額度。數據顯示，截至1月31日，已有177家QFII獲得共計399.85億美元的投資額度。
2012年1月11日，海通和匯添富在港首發的RQFII基金遭“搶”，市場寄希望於新增額度，香港當地金融機構更是摩拳擦掌，伺機而動。RQFII首次獲批的額度僅200億元人民幣，投資范圍鎖定股債2:8的比例，之后又加撥500億額度，投資范圍也有所放鬆，轉向可發全部A股交易所交易基金（ETF），但申請機構還是僅限於香港中資券商和基金公司。一年過去，截至1月31日，已有24家RQFII獲得共計700億元人民幣的投資額度，僅今年1月份，外匯局就審批了23.5億元人民幣的人民幣合格境外投資者（RQFII）投資額度。其中，嘉實國際資產管理有限公司、華夏基金（香港）有限公司和易方達資產管理（香港）有限公司分別獲批3.5億元人民幣、10億元人民幣和10億元人民幣。
與此同時，在管理層的號召下，証券投資基金的募集與投資，社保基金、險資的入市按部就班地進行，養老金試點也在穩步推進中。
總體看來，A股一再超預期的強勢表現，不僅是中國經濟穩步回升的外在表現，也是各方力量堅定入場的內在動力。
歐美股市
“動物精神”主導歐美股市 “金發女孩”在冰上舞蹈
■本報記者 沈 明
雖然歐美主要股指本周一因歐洲因素拖累而出現大跌，但都無法抹掉過去幾個月以來的強勢表現。進入2013年1月以來，德國法蘭克福DAX30指數和英國倫敦金融時報100指數刷新了2008年1月9日和5月21日以來的盤中最高紀錄，道瓊斯工業平均指數和標准普爾500指數分別刷新了2007年10月17日和12月11日以來盤中新高。再過三個交易日，就要進入中國蛇年了，歐美股市將會有怎樣表現？
“動物精神”左右市場
“動物精神”一詞的使用要追溯到凱恩斯。在其所著的《貨幣、就業與利息通論》一書中，凱恩斯將宏觀經濟波動歸因於投資者所具有的“動物精神”。在凱恩斯看來，“動物精神”是一種非理性的心理現象，容易受各種環境因素的影響，而具有不穩定的特征。
當下，深陷金融危機和債務危機泥潭的歐美股市，“動物精神”表現得尤為突出。
上周五，歐美股市還保持著上升的良好勢頭。標准普爾500指數刷新2007年12月11日以來盤中新高，創出1514.41點新高﹔道瓊斯工業平均指數刷新2007年10月17日以來盤中新高，重返14000點大關﹔歐洲三大主要股指英國倫敦金融時報100指數、德國法蘭克福DAX30指數、法國巴黎CAC40指數也分別上漲1.12%、0.74%和1.10%。
本周一，歐洲因素突然驚嚇了歐美投資人。西班牙政界爆出了新的腐敗丑聞，震動全歐，而即使德國總理默克爾在該國首相拉霍伊到訪德國時繼續為之打氣，也未能讓投資者恢復信心。此外，西班牙最新經濟數據顯示，該國失業人數仍在持續增加，西班牙國債收益率突破5%。
與此同時，在距意大利大選還剩下20天之際，民調顯示不支持經濟改革措施的前總理貝盧斯科尼的支持率正因為此前帕斯基山銀行丑聞發酵的影響而快速迎頭趕上，這也打擊了投資者信心。
當日，歐美股指全線暴跌。美股方面，道瓊斯工業平均指數和標准普爾500指數的兩個整數關口均告失守。道指盤中最多下跌142點，從5年來最高水平回落，收報13880.08點，跌幅為0.93%﹔標准普爾500指數收報1495.71點，跌幅為1.15%。歐洲方面，泛歐斯托克600指數下跌1.5%，收報283.90點，創下年初以來新低。主要區域性股指中，德國法蘭克福DAX30指數下跌2.5%，收報7638.23點，創下自2012年7月以來最大單日跌幅﹔法國巴黎CAC40指數下跌3%，收報3659.91點﹔英國倫敦金融時報100指數下跌1.6%，收報6246.84點。意大利富時MIB指數暴跌4.5%，收報16539.00點﹔西班牙IBEX35指數下跌3.8%，收報7919.60點。
此后，歐美投資者還將關注本周歐洲央行會議，以及即將於周四開始的歐盟峰會。此次峰會將討論此前懸而未決的預算話題，可能會激化諸多已有的矛盾，並使英國退出歐盟的決心變得更堅定。
“金發女孩”冰上舞蹈
西方人是浪漫而又富有童話色彩的，即便在經濟領域也是如此。“金發女孩經濟”，是西方經濟學界對於上世紀90年代網絡股泡沫時股市大幅上漲以及10年后信貸繁榮，做出的童話故事般的釋義。當時，專家們表示經濟形勢“不太燙”，因此央行不必提升利率﹔而經濟形勢又“不太涼”，沒有冷到遏制企業利潤增長的地步。
那麼，現如今這個“金發女孩”的處境如何，她又身處哪裡呢？按照英國金融時報的描述，“金發女孩”正在優雅地滑過冰面。
因為當下歐美等國經濟依然很冷，冷到美聯儲及其他央行仍然繼續將利率維持在歷史低點，向市場釋放流動性來支撐資產價格，然而又沒有冰凍到再次崩潰爆發危機的地步。在這兩種狀況並存的情況下，資產價格隻可能上升。最近幾周，在這一組合的幫助下，市場出現了令人印象深刻的漲勢，主要股指逼近危機前的峰值。
市場有振奮表現的確受到了幾大因素的支持：
首先，希臘仍然沒有脫離歐元區，國家財政狀況也有所好轉。根據希臘財政部周一公布的數據顯示，該國政府總體預算赤字縮窄至129億歐元（合176億美元），實現了2012年的預算目標。2012年基本現金預算盈余為4.34億歐元，2011年為35億歐元赤字。
其次，有跡象表明美國經濟復蘇的所有要素均已到位。美國樓市已觸底反彈，住房新開工量盡管仍不到2006年峰值的一半，但比2009年的低點翻了一倍﹔企業利潤在經歷后金融危機時代最初幾年的強勁增長后，近期開始趨緩。剔除金融企業后，標准普爾500指數成分股企業的利潤可能與上年持平，而銷售僅增長0.5%。不過，許多人此前擔心出現更糟的局面。
再次，全球投資者情緒轉向樂觀。Vix指數（亦稱華爾街“恐懼指數”）被視為衡量投資者擔憂程度的衡量標准，近日該指數降至13.2點，這是2007年6月以來的最低點，並接近歷史最低點，這表明投資者對未來的擔憂極低。
最后，對主權國家信心有所改善。一個指標是倫敦銀行間拆借利率(Libor)與隔夜指數掉期利率(OIS)之間的利差，它衡量的是銀行間貸款的違約風險。以歐元和美元計，兩者之間的利差分別下滑至僅僅10個基點和16個基點。此外，脆弱的歐元區國家的主權債券收益率與德國公債的利差大幅縮窄：在意大利，這一利差從2012年7月末的5.3個百分點下滑至2013年1月25日的2.6個百分點﹔在西班牙，這一利差從6.4個百分點降至3.4個百分點。隨著投資者對主權國家的信心得到改善，他們對銀行的信心也有所增強。
不過，也不能就此判定爆發新危機的風險已經根除，經濟復蘇已是板上釘釘的事情。在西班牙，失業率令人不可思議地高達26%。根據最近公布的官方數據，英國經濟去年最后一個季度陷入了收縮。而美國為避免跌下“財政懸崖”達成的和解方案，提高了所有人的工資稅，令1月份美國消費者信心指數跌破一年來的最低值。花旗集團編制的經濟“意外”指數過去兩周來下降，顯示數據已不再呈現令人驚喜的積極結果，而開始令人失望。
然而，這正是“金發女孩”邏輯的依據。美國經濟已脫離危機，但隻要美國經濟仍未恢復活力，美聯儲就必須繼續實行寬鬆的貨幣政策。利潤和產出增長乏力，正是股市樂見的局面。
實際上，全球股市2013年開局也確實保持了整體良好的態勢。追蹤全球24個發達國家股市走勢的MSCI明晟世界指數1月份上漲了5%，創出了自1994年來的最大新年首月漲幅，全球股市市值在今年1月份增加了2.6萬億美元。1月份，英國倫敦金融時報100指數刷新了2008年5月21日以來的盤中最高紀錄，該股指當月累計上漲6.43%，創下自1990年以來的最大1月漲幅﹔美國道瓊斯工業指數當月累計上漲5.77%，創下1995年以來最佳1月份表現﹔標普500指數當月上漲5.04%，創出了1998年以來最佳開局。
環顧全球主要市場，整個1月份隻有6個國家股市出現了下跌。馬來西亞位居全球股市1月份跌幅榜第一，下跌3.64%﹔排在其后的依次是巴西、韓國、捷克、波蘭、以色列等國股市，但其跌幅均在3%以內。
蛇年預期普遍樂觀
全球投資人熱情均有所激發。根據新興組合基金研究全球公司數據顯示，截至1月9日當周，全球約220億美元資金流入股票基金，創1996年以來第二高。研究公司TrimTabs的數據表明，上個月美國股票型共同基金和交易所交易基金淨現金流入創新高，打破了13年前互聯網繁榮巔峰時創下的紀錄。穆迪投資者服務公司的數據顯示，美國投資級公司的融資成本正處於55年來的最低點。
美銀美林發布的《2013年全球金融市場展望報告》認為，全球經濟將在2013年上半年繼續遭遇美國“財政懸崖”和歐洲債務危機等“逆風”，但下半年隨著美國財政問題的解決、歐洲採取救助西班牙的措施，加之大量流動性等因素，全球經濟增長有望加速。據估計，到2013年第四季度，美國經濟增速將達到2.5%。歐洲雖將繼續面臨債務危機的挑戰，但隨著歐洲中央銀行施援西班牙，歐元區經濟將逐漸趨穩，歐元區解體的風險也將大大降低。
美國資產管理及研究公司Birinyi Associates總裁畢潤宜日前表示，隨著投資者將資金投入股票基金，及企業獲利超乎預估，美股標准普爾500指數今年升破1600點的機率超過50%。
國信証券的最新研報表示，2013年1月標普500取得了5%的漲幅，這波始自2009年初的牛市至今已持續了45個月，但從目前的運行狀態來看上漲行情還沒有結束，有望延續到2014年初，對應的2013年漲幅為近15%。
高盛預計，到2013年年底標普指數將達到創紀錄的1575點。
美銀美林也認為，隨著不確定因素逐漸消除，股票將是美國2013年最值得投資的金融產品。
展望2013年歐洲市場，匯豐銀行歐洲股市首席研究員彼得·沙利文預計，歐洲股市仍將繼續上漲。低估值和量化寬鬆是兩大積極因素，但各國緊縮政策和美國“財政懸崖”問題則是歐洲股市所要面對的不確定性因素。
匯豐銀行在最近發布的研究報告——《歐洲股市2013》中指出，歐洲經濟陷於停滯，市場將更關注股票價值，投資者會尋找估值偏低的股票進行投資。匯豐推薦增持銀行、保險、能源、電信及公用設施板塊，稱這些板塊目前被低估。
亞太市場
亞太股市短時共振
機構紛紛看好前景
■本報記者 姜 楠
盡管A股顯示出明顯的獨立性，沒有受累於市場對歐洲政局的擔憂及隔夜歐美股市的大幅下挫，但是亞太市場其他股市顯然沒有那麼幸運。
昨日亞太其他主要股市全線下跌。
澳洲方面，昨日早盤澳洲公布強勁的貿易和房價數據，令澳元兌美元大幅上揚，並觸及日內高位1.0457。數據顯示，澳洲12月商品及服務貿易逆差顯著縮小至4.27億澳元，且規模遠低於預期的逆差8億澳元，前值逆差26.37億澳元。另外，澳洲第四季度全國房價指數繼續上升，且升幅高於預期。
不過，在澳洲央行公布會后聲明后，澳元大幅跳水回落至最低的1.0390水平。雖然澳央行維持基准利率在3.0%水平不變及表示全球經濟增長面臨的下行風險正在減弱，但直言“澳元匯率仍高於預期”及“將根據需要調整政策以支持經濟增長，通脹水平允許在必要時進一步放鬆政策”的言論令市場加強其未來進一步降息的預期。當日，澳洲綜合指數報4882.72點，下跌24.80點，跌幅0.51%。
港股方面，中石化H股突然宣布巨額集資計劃的消息使隔夜歐美股市下挫的影響進一步加大。中石化H股4日晚11時突然公布240億港元的巨額配股計劃加劇了市場震蕩。按每股8.45港元增發28.45億股H股計，該價格較前一日收市價折讓約9.5%，消息拖累相關股份ADR(美國存托憑証)急跌，對市場造成不利影響。
港股昨日低開低走，失守多條均線，創出今年1月2日以來新低，單日跌幅更為去年11月8日以來近三個月最大。截至收盤，恆指報收23147.39點，下跌537.62點，跌幅為2.27%﹔國企指數報收11813.39點，下跌343.19點，跌幅為2.82%﹔紅籌指數報收4630.47點，下跌63.84點，跌幅為1.36%。大市全天成交877.61億港元。逾千隻港股暴跌，佔港股數量六成多。藍籌股幾近全墨。
分析認為，大市於24000點前阻力重重，受外圍拖累及中石化集資消息影響下，恆指將考驗23200點支持。
日本方面，此前屢創新高，創出自1999年以來最佳1月表現的東京股市日經225指數也是難奈大勢，比前一個交易日大幅下跌1.9%，結束了此前五個交易日的連續漲勢。
日本首相安倍晉三當日在國會表示，有關日本央行通貨膨脹目標將引發惡性通貨膨脹的擔憂令人遺憾且沒有根據。日本政府通過建立具有可持續性的財政框架，一定能夠打消此類擔憂。安倍還否認了一名反對黨議員有關日本政府與日本央行上月商定的2%通貨膨脹目標威脅央行獨立性的指控。但該表態也未對日經225指數起到積極作用。
市場人士認為，由於歐洲政局的不穩，東京股票市場規避風險情緒增強。此外，此前日經股指5個交易日連漲436點，創34個月高位，投資者也尋求鎖定收益，了結獲利。
受此拖累，當日東京股市大幅低開，日元匯率出現反彈，出口板塊領跌大盤。午盤交易時段，亞洲外圍股市多數表現低迷，拖累東京股市繼續震蕩下行，日經股指跌幅擴大，到收盤時，日經225指數下跌213點，收於11046點。
此外，南韓綜合報1938.18點，下跌15.03點，跌幅0.77%。台灣加權指數報7886.9點，下跌36.30點，跌幅0.46%。
不過，市場運行趨勢不應以一日漲跌而論。此前，眾多機構都紛紛看好亞洲經濟前景。
如高盛《2013年亞洲宏觀經濟和股市展望報告》預計，2013年亞洲地區(除日本外)經濟將迎來全面復蘇，經濟增速達到6.9%。報告中還明確指出推動亞洲經濟強勁復蘇的三大主要因素。首先，包括美聯儲在內的發達市場央行將繼續推行寬鬆的貨幣政策刺激經濟，推動大量資金持續流入亞洲﹔其次，技術進步大大提高了石油供應量，2013年油價上漲壓力將明顯得到緩解，有利於亞洲地區大多數石油進口國的經濟發展﹔第三，美國經濟復蘇和歐元區結構改革將促使亞洲區的外需逐步復蘇。
(來源:中國經濟網——《証券日報》)
