深交所負責人解讀IPO新政 市場化是改革核心

人民網北京12月1日電（楊波）日前，中國証監會召開新聞發布會集中發布了四大領域的改革措施，分別涉及到新股發行體制改革意見、優先股試點、現金分紅和借殼上市。今日，深交所副總經理劉慧清、總經理助理王紅接受了本網記者採訪，結合深交所的監管實踐，就相關改革措施進行了解讀分析。

市場化是新股改革核心 保護投資者是亮點

深交所的兩位負責人均表示，《意見》是在深入調研、廣泛聽取意見基礎上制定的，是逐步推進股票發行從核准制向注冊制過渡的重要步驟，體現了改革的法制化、市場化取向，突出以信息披露為中心，切實保護了投資者特別是中小投資者合法權益。對最近幾年 IPO 環節的諸多頑疾，如新股三高、一二級市場不均衡、人情報價等諸多問題，有針對性地提出了改革措施，通過系列制度安排讓市場各方都建立起相應的約束機制，最終讓市場在資本市場的資源配置中起到決定性作用。

深交所副總經理劉慧清認為，《意見》要求 IPO 的信息披露更加透明、公平，從而強化了市場約束力，如詢價過程對機構最高報價的限制，對抑制人情報價會有幫助，從而讓一級市場回歸合理。

深交所總經理助理王紅表示，本次新股發行體制改革一個較大亮點和突破，就是建立了非常明確的承諾違約強制履約的賠償機制，特別是針對存在欺詐上市、粉飾業績等信息披露重大違法行為給投資者造成損失的，發行人及其控股股東、實際控制人、董監高、中介機構必須按照承諾賠償投資者損失。

深交所兩位負責人還表示，深交所將按照証監會統一部署，積極落實新股發行改革相關工作，盡快發布新股網上網下發行規則，完善新股上市首日開盤價格形成機制和上市初期交易機制，做好技術和業務准備，確保新股發行改革順利進行。

不允許借殼上市更符合創業板的定位

証監會新規明確借殼上市條件與 IPO 標准等同，同時不允許在創業板借殼上市。對此，深交所副總經理劉慧清表示，創業板從設立之初，其定位就是培育具有自主創新能力的企業。強調優勝劣汰，執行更嚴格的退市制度，更加符合這一定位，也有利於形成理性、健康的投資文化。

她補充道，創業板挂牌 4 年多來，經過不斷探索，逐步形成了自身的特色。比如說，創業板企業發起股東以創業團隊為主，企業以戰略性新興產業為主。隨著新股發行制度的修改完善，她建議下一步可以根據創業企業的特點，逐步淡化財務指標的剛性要求，讓更多的優質創業企業通過創業板獲得發展壯大的機會。

現金分紅政策落實重在信披監督

昨天，証監會出台了《上市公司監管指引第 3 號—上市公司現金分紅》，這是証監會首次對現金分紅發布專門的監管指引。對此，王紅表示，一直以來，鼓勵現金分紅，注重投資者回報也是深交所努力的方向。她特別指出，中小板、創業板的現金分紅比例在市場中一直以來也是比較高的，指引的出台對中小板、創業板公司會起到更好的激勵作用。

深交所兩位負責人均指出，現金分紅的指引非常務實和市場化，充分考慮到了處於快速成長期的中小板和創業板企業的現實情況，不搞一刀切，相信能夠得到很好地執行。下一步，深交所對於現金分紅的執行，主要著重於強化上市公司的相關信息披露，讓社會可以公開監督。同時，深交所也會研究出台更加細化、有效性更強的相關指引，指導企業做好相關信披工作。

上市公司可以考慮利用優先股作為並購支付工具

劉慧清表示，企業的融資方式，最終是由企業來決定。資本市場有各種融資工具，企業是否選擇優先股，需要結合自身的情況和發展戰略，綜合平衡與普通股之間的關系。王紅指出，在試點期間，深交所上市公司均可非公開發行優先股，特別是可以考慮利用優先股作為並購重組的支付工具。