恆生電子貼馬雲標簽能否長成“恐龍”

　　恆生電子將打上“馬雲”的LOGO。和“緋聞”不同的是，控股恆生電子的並非阿裡巴巴集團，也不是阿裡小微金融服務集團，而是馬雲“孵化”的另一隻“蛋”。這隻“蛋”，將來是孵化成恐龍，還是小雞，目前各方看法不一。

　　馬雲突搶金融“入口”

　　與外界設想不同的是，處於赴美IPO敏感期的阿裡巴巴集體(簡稱“阿裡集團”)並未參與此次交易，而是由馬雲私人控股的內資企業浙江融信網絡技術有限公司(簡稱“浙江融信”)強勢入主。

　　4月3日，恆生電子股份有限公司(簡稱“恆生電子”，600570.SH)發布公告稱，浙江融信以約32.99億元完成恆生集團100%股權的收購。

　　據介紹，本次收購恆生集團100%股權的資金來源於浙江融信的自有資金17億元和不超過17億元的銀行貸款。

　　至此，浙江融信第一次進入公眾的視野，這是自然人馬雲控股的內資有限責任公司，與阿裡集團、阿裡小微金融服務集團(籌建)(簡稱“阿裡小微金服集團”)並無股權或控制或被控制關系。

　　業內人士一致認為，馬雲看上的其實是恆生集團旗下的金融IT系統供應商恆生電子，瞄准的則是金融交易分析的重要部分：金融大數據。

　　“如果把每個金融交易行為比作高速公路上的汽車，那麼馬雲就既斬獲了收費站的關卡，也擁有高速公路監控信息平台。”一位IT業人士表示，收購完成后，恆生電子的金融大數據或被阿裡充分利用。

　　目前，通過支付寶平台，阿裡已積累了大量具橫向數量和縱向時間廣度的用戶消費習慣數據。但阿裡缺少基金和金融投資的大數據資源，而恆生電子在這些領域的積累可能恰恰符合阿裡的下一步行動。

　　收購方也看中了恆生電子的金融電子平台。宏源証券研究所副所長易歡歡認為，本次收購的核心價值源自恆生電子提供的金融數據核心系統、接近市場一半份額的証券公司系統以及逐步滲透的其他金融系統，客戶黏度強，可替代成本高，是一次搶入口式的收購。互聯網企業通過收購搶佔金融機構系統入口，這一趨勢將愈演愈烈。

　　“業內其實一直擔心被阿裡系壟斷。”上海一家私募機構合伙人向中國証券報記者証實，阿裡巴巴、支付寶、恆生電子的實際控制人都是馬雲，如果對馬雲系依賴度過高，不安感難以消除。該人士認為，最為不安的一點是，機構數據幾乎都從恆生的金融電子平台“跑過”，一旦被阿裡后台據此分析產品創新路徑、客戶交易行為等，就等於被阿裡卡住了喉嚨﹔而阿裡本身還控股天弘基金，並和萬向集團聯手涉足民營銀行領域。

　　一評論人士指出：“在獲得了恆生電子之后，阿裡絕不可能在金融機構的行為數據面前保持一顆平常心，坐視其隻停留在數據技術服務上。”

　　恆生還是原來的“我”

　　4月4日，上午9時，恆生電子重大事項情況投資者說明會舉行，從全國各地趕來的投資者、分析師、媒體，擁擠在大約容納300人的會議室，座無虛席。

　　恆生電子董事長彭政綱在會上表示，如果交易成功，馬雲將成為公司實際控制人。未來的發展中，公司的發展戰略和主營業務不會發生變化，恆生還是原來的恆生。

　　對於市場擔憂的金融大數據泄密的疑問，恆生電子總裁劉曙峰強調，其只是向金融機構提供金融IT軟件，軟件交付后由客戶自行運營與管理，技術、維護、工程人員不可能獲取，更加不可能泄露金融客戶的數據，金融數據的儲存與產權完全歸客戶控制與所有。

　　劉曙峰表示，這是客戶商業秘密，國家法律法規有明確規定，違反規定是要承擔法律責任的，公司不會去做。此外，行業監管部門、協會也制定了信息安全等方面的規范性規定。公司在實際操作中也與客戶簽訂保密協議，多年經營過程中也沒發生過這樣的事件。從技術層面，也有多重安全體系。

　　恆生電子目前主要向銀行、証券、保險(放心保)、基金管理等金融機構提供應用軟件的解決方案，公司的資產管理系統、財富管理系統、交易管理系統等多項產品均在金融領域內跨行業銷售。在恆生電子管理層看來，至少目前這些服務和定位沒有發生變化。

　　“僅就恆生作為系統提供商服務商的角色來說，收購一事對基金公司固有IT業務影響不大，可能隻對費用有影響。”上海某基金公司內部人士表示，恆生電子為基金公司提供系統，一次升級便是百萬級別的價格，馬雲控股恆生可能使得基金公司進一步失去談判權，恆生電子在基金行業基本處於壟斷地位。

　　多家基金公司人士認為，馬雲控股恆生電子后，可能會給恆生電子帶去更多的互聯網精神和思維，引起恆生電子的技術革命，這對基金行業或許是件好事。

　　在投資者說明會上，有投資者問：余額寶目前使用的是金証股份提供的系統，此次交易會產生什麼影響？浙江融信投資總監黃辰立回答，金融IT是一個競爭性的行業，各家客戶都是按照自己的需求來選擇供應商，本次交易和余額寶選擇哪家供應商沒有關系。

　　“希望通過本次交易，推動中國金融信息技術服務業的發展，促進以開放平台為核心的金融生態系統的建設，而不是去限制或排除公開、透明的市場競爭行為。”黃辰立說。

　　外界也關心公司是否會推出股權激勵等措施，黃辰立表示，本次交易不涉及恆生電子的股權激勵。“但對高科技公司來說，員工是最核心的資產，股權激勵是對於員工的重要激勵措施，一切對於激發員工創業激情的措施，浙江融信作為一個負責任的大股東都會去推動。”黃辰立的言外之意，未來會實施股權激勵計劃。

　　阿裡“改造”恆生猜想

　　有接近阿裡的人士透露，拿下恆生電子后，阿裡在証券、基金甚至銀行的IT系統服務方面獲得較多優勢的同時，其“金融雲”平台的步伐將大為推進。

　　“我們正處上市緘默期。”這是阿裡巴巴方面謝絕所有採訪的法寶。當得知馬雲實際控制恆生電子之后，中國証券報記者試圖採訪阿裡巴巴方面，了解恆生電子未來與阿裡巴巴電商集團、阿裡小微金服集團之間具體關系以及如何合作等問題，但阿裡巴巴方面均以上述理由解答。

　　在恆生電子4月4日召開的投資者見面會上，浙江融信的代表甚為低調，會后甚至拒絕留下聯系方式。對於恆生電子，未來在馬雲的阿裡巴巴帝國裡終究會扮演什麼角色？浙江融信投資總監黃立辰在投資者見面會上的答復是，此次交易並非借殼或者以注入資產為目的。由於阿裡巴巴電商集團已經赴美運作上市，不會借殼A股公司上市的說法自然值得採信。

　　恆生電子管理層承認，本次交易完成后，浙江融信將提名三至四名合格的董事候選人，並通過恆生集團依法行使股東權利，恆生電子將繼續保持經營的獨立性。

　　但外界依然認為，不僅僅是董事會成員簡單的變動。有一點可以肯定，馬雲一直想做大金融業務，有了恆生電子的金融客戶關系網，馬雲拓展金融圈人脈將更加便利。

　　“雲服務可能是阿裡給恆生電子的新變化。”分析人士指出，恆生電子在原有領域佔有率很高，很難有更大的突破，但多年來對新產品開發所要求的諸如軟件功能匹配、數據服務匹配等細節了解，這是可以拓展的領域。

　　去年11月底阿裡雲推出的“金融雲服務”——全國2000余家區域銀行可以快速、低成本地實現網上交易支付等功能，打通了農村電子商務快速發展的瓶頸。“阿裡在銀行雲服務的經驗可以帶入恆生電子。”上述分析人士指出，在恆生電子熟悉的基金、保險及証券等金融行業亦可以通過雲計算，實現處理海量業務和數據的能力，對接高速發展的互聯網金融服務，拓展上億量級用戶市場的電子商務渠道。

　　劉曙峰承認：“雲計算是IT行業發展的趨勢和方向，我們也重點關注雲計算的發展，無論有沒有本次交易，我們都會積極推進雲計算的戰略。”其表示，公司首先和深証通公司合作，試水金融雲服務，當然也會和阿裡雲合作，恆生電子正在推進2.0業務。

　　另外，恆生電子旗下的數米基金網一度被視為馬雲入股的動因之一，也曾一度是機構投資人關注度的焦點之一。數米基金網是國內首批面向個人投資者的基金垂直服務網站，目前第三方基金銷售處於國內排名前列。不過，數米基金網的發展並不順利，恆生電子2013年的半年報顯示，數米基金網報告期內營業收入286.75萬元，淨利潤為虧損317.24萬元。分析人士指出，該網站若成功嫁接阿裡的流量或可實現逆轉，但阿裡旗下已有天弘基金，對於該平台未來如何運作，還需要進一步觀察。

　　一位接近阿裡IPO項目的投行人士向中國証券報記者表示，雖然涵蓋支付寶、阿裡小貸等金融業務的阿裡小微金服集團，並不在阿裡IPO資產包中，但這些金融業務實際與阿裡集團的其他業務密切相關，比如如何增加電子商務平台的用戶黏性，金融服務是最有優勢的。

　　如果阿裡小微金服集團未來單獨上市，與恆生電子等也有極大的整合想象空間。業內人士分析認為，恆生電子將是未來阿裡金融序列之中不可缺少的一環。

　　這次阿裡巴巴宣布赴美上市，阿裡小微金服集團業務並不在上市范圍之內。根據馬雲之前的設想，阿裡所有業務將拆分成三波上市：第一波將以天貓、聚劃算、淘寶平台上的部分盈利業務、一淘以及阿裡巴巴B2B業務、中小企業業務、國際業務等為核心(這次上市部分)﹔第二波上市將以阿裡小微金服集團、支付寶等互聯網金融業務為主﹔第三波則是以阿裡雲為核心的各類數據業務為主。目前，阿裡小微金服集團正在籌建中，預計支付寶、天弘基金等都將裝入該集團中。

　　從恆生電子的經營業務來看，與小微金融服務集團關聯更強。資料顯示，以阿裡小微金服集團為招牌，阿裡金融旗下關聯公司甚多，涉及支付、理財、保險、貸款等多領域金融業務。不願意透露姓名的從業人士指出，阿裡小微金服集團旗下推出的余額寶、支付寶等產品，由於系統穩定性和安全性問題，受到外界質疑，投資“持牌”的恆生電子可夯實底層系統層面的技術和客戶實力，以此構成完整的金融產業鏈。

(來源:中國証券報)