牛市第一浪基本結束 “過山車”暗示后市新格調

　　有分析人士認為，目前行情依然處於牛市初期，牛市的第一浪基本結束，第二浪的調整即將開始，上市公司業績推動的主升浪終將到來。

　　近來，A股市場一改此前的單邊上漲，開始大幅震蕩，玩起了“過山車”。尤其是上周五，上証指數盤中一度大漲111點至3404.83點，但尾盤出現百點跳水走勢，導致3300點關口失守，多空博弈明顯加劇。對此，有分析人士認為，目前行情依然處於牛市初期，牛市的第一浪基本結束，第二浪的調整即將開始，上市公司業績推動的主升浪終將到來。

　　三大牛市驅動因素仍在

　　証監會新聞發言人鄧舸1月9日表示，証監會批准上交所開展股票期權交易所試點，試點范圍為上証50ETF期權，正式上市時間為2015年2月9日。的確，股票期權推出，意味著做空功能的實現，由此有人猜測，上周五滬指尾盤的大跳水與股票期權的推出有關。

　　實際上，股票期權的推出是A股市場交易機制的重大創新，對於A股是正面影響。因為目前股指屢創新高，牛市已經得到越來越多人的認可，而牛市裡買看漲期權的人比較多。上証50ETF期權推出之后，自然會對相關成份股形成利好，尤其是以保險、銀行為主的上証50ETF成份股將被更多機構資金青睞，並真正成為A股市場的中流砥柱。

　　由此，深化改革釋放的巨大紅利，無風險利率的逐步下行，資本市場的對外進一步開放等支持本輪牛市的三大驅動因素並沒有明顯改變，本輪A股牛市有望延續，且震蕩向上仍是主基調。

　　短期資金面或將吃緊

　　從資金面來看，上周央行依舊未進行任何公開市場操作，這也是央行連續第12次暫停公開市場操作。同時，本周新股將密集發行，預計本次累計凍結資金規模在2.28萬億元左右﹔同時，本月可轉債市場轉股金額600多億元，也將抽走一些資金﹔其次，兩融業務在近日悄悄發生變化。一方面，融資客買入意願有所下降。以滬市為例，去年12月4日至9日狂奔之際，連續4個交易日融資買入額超過1000億元，最高的一天達1218.43億元。之后，滬市沒有再出現連續兩個交易日融資買入額超1000億元。截至上周五，兩市融資買入額連續第四個交易日減少。

　　與此同時，滬指3400點一線面臨2009年“四萬億元投資”行情的階段性高點，短期阻力較大，而且從量能來看，近期市場成交量鮮有放大，顯示投資者對於目前指數的點位依然有一定的“恐高”心理。資金面可能會吃緊，加上強阻力位的壓制，大盤短期震蕩調整的可能性較大。

　　牛市的第二浪即將開始

　　從技術上看，上証指數繼續向上即將觸及3478點的前期高點，這是一個敏感的位置，被視為滬市主板能否完成牛熊逆轉的關鍵點位。滬市2008年10月下旬觸底1664點后展開的反彈，在2009年8月上旬受阻於3478點。當時的這段反彈行情累計上漲近110%，仍被多數市場人士分析歸為7年熊市的一部分。因而，A股真正由熊轉牛，還待有效突破3478點。眼下，隨著這個敏感位置的臨近，以及滬市平均市盈率由10倍下方升至近17倍，部分投資者難免變得謹慎。

　　從期指來看，上周五期指遭遇新年后的首次挫折。當日，期指主力合約IF1501跌92.8點，跌幅2.54%，持倉量減少9292手至10.5萬手，升水大幅收窄至近3點。中金所公開數據顯示，多空頭前20名席位分別減倉4011手和333手。其中空頭主力席位中信期貨 ，在多頭持倉增加2175手，空頭持倉減少2447手。

　　整體來看，本周新股密集發行、期指交割而主力移倉換月、獲利浮籌與技術承壓等多重利空擾動，市場交投有所萎靡，短期震蕩將會加劇。