向上還是調整：股市高點在何處？

從去年7月份至今， A股經歷了一個快速上漲的過程，上証綜指上漲幅度將近80%。春節后，上証飛速上漲了500點。各機構也紛紛拋出“大牛市”、“萬點論”，散戶更是跑步入場，並在上周創出開戶新高。

在沉寂了八年之后，A股為什麼會爆發出這麼強勁的走勢？對這個問題的回答，也從另一個角度解釋了為什麼依然看空者眾多。

推動股市上漲的兩個基本動力是經濟基本面和資金。在當前經濟形勢下行，社會無風險利率下行，特別是房地產市場不景氣的情況下，社會資金無處可去，資金流向股市成為推動股市上漲的最直接動力。另一方面，當前政府對經濟採取的有效措施，帶來了更多的想象空間。“一帶一路”、“國企改革”、“互聯網+”、“京津冀”板塊規劃、環保、基建……豐富的熱點形成了股市板塊接力的局面。“兩會”后，政府對股市態度的改變，也進一步激發了熱情，上証更是走出九連陽的行情。越來越多的人也相信，在政府的努力下，中國經濟經歷三年的調整期，到2017年繼續回到強勁發展的態勢。從股市先行於經濟周期的角度來說，股市領先經濟基本面兩到三年回暖，也是合理的解釋。

但不可否認，在經濟結構轉型、經濟“新常態”還需要習慣的過程中，實體經濟還存在一些問題，這也是很多看空者認為實體經濟不足以支撐股市，股市必將面臨一個大調整的原因。

預測是身處股市的人幾乎無時無刻不在進行的行為。在大盤創出3715.87點新高后，是否會繼續向上，向上的話高點又在哪裡？

預測似乎變得很有現實意義。但是對未來的預測，必須建立在合理的基礎之上。就短期來看，增量資金入市的可能性和數量在減少，市場內的存量資金存在鎖定利潤的需要，而根據統計顯示“九連陽”后幾乎必跌，因此短期內股市將會出現震蕩整理的行情。中期來看，未來並不缺乏利好的推動。

牛市是贏利的機會，但任何行情的上漲總是曲折向上的，牛市的下跌更具有殺傷力。預測不如應對。對於股民來說，既要抓住投資機會，又不能忽視投資過程中的風險管理。今年的投資機會，仍將存在於政策熱點中，“一帶一路”、“互聯網+”、環保、基建等在國家的大力推動下，具備快速擴張的潛質。對於大多數散戶股民來說，在抓住機會的同時，要合理控制倉位、及時止盈，最重要的是要少用、甚至不用杠杆。（中國人民大學重陽金融研究院副研究員）