過度解讀“兩融”檢查是誤市

　　上周五，証監會新聞發言人通報了2015年第一季度對46家証券公司融資類業務的現場檢查情況，並對出現違規的6家券商發出程度不一的行政監管措施。筆者認為，此次“兩融”檢查只是監管層的例行檢查，市場不要過度解讀“兩融”檢查對股市的影響，不要被某些別有用心的人利用其打壓股價。

　　從檢查結果來看，目前証券公司融資融券等融資類業務總體規范，未發現重大違法違規行為，但部分公司仍存在向不符合條件的客戶融資融券、為到期融資融券合約展期、違規為客戶與他人之間融資活動提供便利等違規問題。因此，証監會對存在違規問題的券商進行了程度不一的行政監管措施。

　　筆者認為，對存在違規行為券商採取行政監管措施，可能對個別券商的部分業務有影響，但並無傷大局，所以，市場不必再過度解讀，否則容易造成“1.19”現象再現。

　　今年1月16日，証監會曾向市場通報對45家券商融資類業務現場檢查情況，証監會指出部分券商存在違規違規行為，並對其採取了行政監管措施。受此影響，1月19日，滬指大跌7.7%，創5年多最大單日跌幅。當日晚間，証監會緊急發聲表示，強調規范融資融券並不是打壓股市，旨在保護投資者合法權益，促進融資業務規范發展，市場不宜做過度解讀。隨后，1月28日，市場再現重啟“兩融”檢查傳聞，証監會迅速做出回應，明確在前期對46家証券公司現場檢查之后，近期將對剩余46家証券公司融資類業務進行現場檢查。

　　筆者認為，市場對“兩融”檢查的過度緊張也是對監管層意圖的過度解讀。監管層規范“兩融”業務並沒有錯，作為日常監管工作，規范是為了“兩融”業務更好的發展，規范不等於叫停，是為了市場長遠發展著想，同時，對“兩融”傳聞的及時回應也表明了監管層呵護市場的傾向。

　　我們看到，由於具有杠杆功能，融資融券成為此輪股市上漲的重要助力。數據顯示，自2014年7月份以來，融資融券規模快速增長，截至4月1日，滬深兩市融資融券余額為15183.91億元，再創歷史新高，而在本輪行情啟動前的2014年4月末這一數字剛剛超過4000億元。

　　與此同時，融資融券余額快速增長讓一些券商“忘記了風險”。據了解，對於融資融券業務，証券公司一般都有明文規定，要求投資者在開通融資融券時要進行一整天的相關培訓，並進行知識測評。但實際上，在很多証券公司的營業部，這些做法都形同虛設，投資者隻需要簽幾個字，幾分鐘之內便完成了開戶手續。此外，從2013年開始，就有券商開始降低融資融券的准入門檻，從規定的50萬元下降到10萬元-30萬元不等，在2014年12月份，有的券商甚至把准入門檻降到了5萬元，並降低保証金的比例，放大杠杆系數。

　　在此背景下，筆者認為，監管層對融資融券業務進行持續規范，加強風險防控、嚴查資金合規來源，是非常有必要的，中國古語雲“有則改之，無則加勉”，對於融資融券業務來說也非常適用，隻有規范有序的發展，市場才能健康運行，牛市才能走的更遠一點。