為信托公司扎堆變身私募基金管理人叫好

　　伴隨利率市場化、匯率市場化及金融自由化發展的大背景，理財市場正在發生革命性變化。完全依賴通道式的理財業務，其生存空間將會被不斷壓縮，將逐步被直接投資業務所取代。長期以來，信托公司依托証券公司等渠道，參與証券市場投資理財活動，促進了信托業繁榮發展。但這一制度漏洞和潛在的管理運作風險正在不斷暴露，暫停的傘形信托就是如此。

　　針對信托公司面臨的困境，來自中國証券投資基金業協會的信息顯示，截至目前，已經有21家信托公司備案成為私募基金管理人。信托公司變身私募基金管理人，將有條件開展直接投資証券市場業務，減少了中間環節，降低了通道障礙，有利於促進信托業務發展。這也意味著理財通道業務模式將不是長久的盈利模式，將最終成為阻止理財市場發展的重要障礙。

　　理財業務通道局限性主要體現在以下幾個方面：

　　一是資金依附性質明顯，不利於正常的投融資活動開展。傘形信托是通過信托公司提供資金，收取利息，証券公司充當投資顧問角色，收取投資顧問費和券商佣金的合作模式。這種資金風險管理和運作處於一種資金管控的鬆散狀態，並不利於充分運用自身的理財優勢，促進資金運用的效率化，也是導致配資市場風險暴發的主要原因﹔

　　二是操作環節復雜，風險傳導機制不暢，不利於投資決策信息的高效運用。無論是資金的流轉，還是資金的風控等環節，由於資金周轉鏈條較長，將會導致資金的控制力較弱，從而導致無法形成統一的資金管理效力，是誘發傘形信托風險的原因之一﹔

　　三是金融創新不足，服務實體經濟力量薄弱，無法提供長期生存的土壤。傘形信托的多方參與配資投資活動導致了多方利益分隔，隻考慮自身的利益不受損，無法形成統一的利益共同體，從而容易導致資金鏈中斷，引發一定的投資風險。資金是逐利的，沒有有效盈利模式支撐的操作形式，也就無法有效支撐實體經濟發展﹔

　　四是處於資管邊緣無法體現專業化優勢。信托產品在房地產信托、政信合作等領域的業務拓展，普遍面臨著剛性兌付的境遇，並不利於信托市場發展。缺乏有效的資本市場投資對接機制，將使信托公司面臨管理和運作信托產品的流動性尷尬之中。因此，促進信托行業盡快走向資管的快車道，而不是打擦邊球，尤其是游離於資管邊緣，是非常必要的﹔

　　五是信托公司依賴通道業務發展直接影響信譽度鞏固與提升。信托業務依賴通道業務得到快速發展，資金依附性強，缺乏相應的風險控制力量，公開性不強，具有較強私密性，無法形成有效的信托投資人的合法權益保護機制，也使得信托的市場信譽受到影響。

　　因此，改變通道業務，形成自主的投資模式，培育自身的投研力量，促進信托業務快速發展，是當務之急的事情。

　　首先，信托公司變身私募基金管理人，明確了主體資格，有利於展開資管行業競爭。信托公司變身私募基金管理人，不僅是理財機構名稱的簡單變更，更是擺脫通道業務，直接投資証券市場的具體表現，有著實質性的理財內涵和作用，將有利於拓展信托公司的投資邊界，培育新的業務鏈，形成新的利潤增長點。

　　其次，信托公司扎堆變身私募基金管理人，將改變錯綜復雜的場外配資關系，形成有效的資管管理環境。信托通道業務轉型，將為規范場外配資活動提供有效的范例。利用第三方技術手段開展的各種配資和投資等活動，都需要進行規范、備案和得到管理層有效管理。隻有這樣，才能夠更好地理順資金關系，形成有效資金價格，充分把握資金流向，重視資金運用的風險收益特征，更好地做好資金有效風控，從而使資金運用的主體責任更加明確。

　　第三，促進資管產品個性化、特色化和差異化發展。信托公司規范通道業務，扎堆變身私募基金管理人，不僅直接會給理財市場增加新的力量，為淨值型管理機構出現再添新軍，也會不斷滿足投資者的個性化、特色化和差異化需求，對繁榮資管市場、滿足投資者的個性化投資需求將起到積極作用。

　　最后，推動和促進服務中小微企業和“三農”經濟發展過程中的“融資難、融資貴”問題解決。信托公司擺脫通道業務，也更有利於規范投融資市場秩序，促進証券市場規范發展。並通過信托公司變身私募基金管理人尋找新的資金運用渠道和方法，在推動實體經濟發展方面做出有益探索，有助於更好地推動實體經濟發展，為推動“大眾創業、萬眾創新”的創新市場環境注入新的發展活力，為新經濟提供新能量。從長遠來看，信托公司邁出私募基金管理人這一步是一個巨大的理財變化。