市場疲弱 上市公司資本運作“點剎”

　　A股振蕩走弱，上市公司的資本運作步伐也相應放緩，乃至停牌公司通過延期復牌的“點剎”，把向市場最后攤牌並恢復交易的時點盡量延遲。而近期隨著此類“點剎”案例的逐漸增多，一些並購重組最終可能完全停頓甚至宣告終止，因為市場氛圍的改變已完全打亂重組各方的計劃，交易雙方的價格分歧也會因股價復牌后下跌預期的提升而加大。

　　據上証報資訊統計，截至8月26日，今年以來因籌劃重大資產重組、非公開發行股票等重大事項停牌並延期復牌的上市公司數量為125家。其中，停牌時間最久的是中鋼天源，因控股股東中鋼股份籌劃重大資產重組，公司自2月17日停牌至今，已超過六個月之久。此外，7月29日因重大資產重組停牌的初靈信息)則於昨日申請延期復牌，成為延期復牌的最新案例之一。

　　初靈信息昨日午間公告稱，由於本次重組工作涉及的工作量較大，重組方案仍需要與交易對方及有關方面進行進一步溝通。公司已向深交所申請延長停牌時間，預計於9月5日前復牌並披露相關公告。同日，華紡股份也為公司非公開發行股票進程按下“剎車鍵”。據公告，由於部分募投項目涉及境外投資，具體方案尚需要周密研究論証﹔同時，本次非公開發行股票事宜需經實際控制人山東省濱州市國資委審批，有關事項仍在辦理中。鑒於此，公司股票申請延期復牌。

　　事實上，上交所此前已發布《上市公司重大資產重組信息披露工作備忘錄》，對上市公司重大資產重組期間的停復牌安排予以規范。據相關規定，上市公司因籌劃重大資產重組累計停牌時間原則上不超過三個月。但在目前市況下，選擇一而再，再而三地延期復牌的公司已不在少數。

　　值得一提的是，與資產重組同時減速的還有上市公司籌劃的非公開發行股票事項。目前，有長百集團、精倫電子、宜華木業等多家上市公司接二連三申請延期復牌。其中，精倫電子於6月29日停牌籌劃非公開發行股票事項，7月13日、20日公司相繼發布延期復牌公告。8月10日，公司向上交所申請第三次延期復牌，稱將復牌期推后至9月9日。

　　對於近期因重大事項停牌公司延期復牌案例的顯著增加，有投行人士坦言，這與目前A股市場大跌有較大關系。今年上半年市場行情火爆時，上市公司資本運作頻率和效率相對較高，但受累6月中旬以來的市場巨幅下跌，重組復牌的上市公司不得不面臨補跌風險，為此上市公司很可能會選擇延期復牌以延后“攤牌”。

　　另外，在上市公司股價復牌后可能大跌的預期下，標的資產被收購的意願和收購價格也可能產生變化。“很多事兒都不好談了，上市公司股價大跌，(對價股份的)未來市值蒸發不可預測，這時標的資產原股東對上市公司收購的興趣會有所下降。長遠來看，A股市場資本運作也會減速進行。目前新增並購重組數量已有所下降。”上述投行人士表示。

　　另有PE投資人向記者分析稱：“一二級市場在聯動，二級市場估值下來后，一級市場估值向下修復調整趨勢是滯后的，甚至需要較長一段時間。所以目前上市公司並購普遍會面臨一個問題，上市公司股價急速下跌后，標的資產價格還沒有下降或並沒有下調很多。雙方就標的資產價格往往會產生分歧，進而導致重組延期或終止。”