股權分散助推新三板分層機制

　　在新三板市場上，一方是挂牌企業苦惱於挂牌后如何提升流動性，另一方是企業沖刺搶佔行業挂牌市場，而流動性問題遲遲難以解決迫在眉睫。

　　截止到截稿，目前新三板挂牌企業3452家，做市轉讓427家，協議轉讓121家，成交股票書一共548家，成交金額4.149205億元。隨著越來越多的企業登陸新三板市場，而流動性仍舊原地踏步，讓企業心急如焚。如果隻挂牌，通過協議轉讓實現股權交易，進程慢也很難形成突破，企業也開始另辟蹊徑尋找其他方式。

　　記者近日發現新三板市場出現了一個新趨勢，場內市場流動性並不樂觀，然而場外市場卻分外搶手，很多私募機構紛紛通過定增出售部分股權，搶優質項目成私募人員的必備技能。市場出現場外市場分外火熱，場內無人問津。

　　定增現熱潮

　　日前，據內部人士透露，挂牌新三板后，定增成了投資者的新寵。以往企業通常尋求機構作為企業的投資者，然而市場中資金的數量是固定不變的，機構已經不再是唯一的焦點，企業更多將希望寄予自然人來進行投資。

　　“選擇自然人，無疑是其能夠加強股份的流動，為未來增強市場的流動性創立基礎條件。”新三板市場流動性一直飽受詬病，挂牌不是目的，能夠融到資金才是企業真正要考量的話題。將資金分化到個人，企業做市后，個人可以選擇資金退出，也為企業實現更好的融資。企業在一方面能夠掌握一定的主動權，推動新三板市場的運行，為企業更好地融資創造條件。

　　自然人將成為企業定增的新寵，自然人合理選擇方式退出，機構也有了更多的選擇權，其能夠推動市場變革。

　　據企業介紹，目前企業即將步入券商做市階段，而企業考慮到做市后仍可能出現無交易的尷尬場景，也開始另類處理。據了解，很多企業選擇控制自己的做市節奏，壓一下做市商入場時間，讓自然人先通過協議轉讓，定增一部分股份，然后引入券商做市，助推未來市場的活躍性。據介紹，目前企業提出股權分散的需求，讓更多的合格投資者，能夠進入到新三板，成為企業的股東。

　　股權分散能夠變相可以打破流動性障礙，有助於健康的新三板市場流動，企業介紹目前“寧願割肉也要把股權分散，股權分散一方面能打破目前市場的尷尬局面，另一方面企業多一些自然人也會變相增加股東的實際人數，這樣流動性增強對企業的估值及券商對做市企業有更強的信心。

　　據記者了解，目前定增金額層次不齊，做市前后差異很大。券商已經做市的股票，其定增一般需要持有50萬-70萬股，價格則從每股30元-120元不等，而已經挂牌企業的定增股份和定增金額差別很大，定增數量10萬-30萬不等，價格從3元-20元，其數量之大差別之多，投資者在選擇新三板企業定增時，要慎重選擇。

　　企業股權分散：助推分層機制出現

　　國家推出新三板的目的是為了解決中小企業融資難、融資貴的問題，而如果企業一直原地踏步，隻會讓其浮於表面，不能從根本上解決融資難題。

　　企業登陸新三板是好事，能夠降低融資成本，提高融資效率，為企業更好的良性運營。企業熱衷選擇在新三板市場挂牌，最主要的目地是希望通過投融資擴大自己的資本，而融資最主要的途徑是通過定增方式，讓股權能更好地交易，增加流通股，融資到資金。

　　據洪三板創始人黃小晴介紹，目前從企業的角度來講，新三板企業需要顛覆性的融資環境，在融資過程中希望同時進行估值管理，並宣傳自己，發現和挖掘企業的價值。

　　對於企業而言，目前更多的要在市值、交易量及行業中能否做到佼佼者，一方面能夠解決分層的問題，二則其市值、交易量和行業都能得到良性解決，未來政策紅利落地才能更好幫助企業實現融資。

　　價值發現能夠推動未來企業良性分層，激蕩新三板創始人王鵬飛介紹，未來隨著分層制度的推出，將更好助推新三板市場，然而分層的基本標准之一就是做市商要多，股權要足夠分散，而這個度需要拿捏。

　　企業不迷戀做市商

　　目前市場上定增很多，投資者並不敢輕易投資。據了解，目前銀行投行部也在積極尋找好的投資項目。投行部的工作人員告訴記者目前自己在投資過程中國也很謹慎，如果投資也需要通過前期的授信支持未來優先入股，不敢輕舉妄動。

　　據了解，企業一般通過兩種方式做市：一種為先挂牌后做市，另一種是做市后再定增。對於先定增后做市的企業，王鵬飛提醒企業，先定增如果企業的股東人數過多，流動性偏高，券商會考慮其能否為其形成利潤，資金能否退出。如果企業股東過於分散，甚至達到近200人，在做市時，所有人都來簽字也麻煩，其既是行業開放性的表現，也會增強很多考量。

　　股東人數多少，股權分散程度不同對未來流動性會產生不同程度的影響，王鵬飛認為如果股東過於分散到自然人，也會對企業做市產生一定的影響。

　　據券商介紹，目前券商在選擇優秀企業時，並不局限於選擇先定增后做市，而是選擇企業的基本面。然而券商也會考慮到其定增先后，如果流通股過多，做事交易后流通股大量拋售，接盤俠就會成為其中的選擇。

　　大股東持股多比較好，如果大股東持股不多，券商在做市交易過程中壓力很大，需要找一個臨界。

　　新三板市場其並非是二級市場，王鵬飛介紹，如果目前將其期望值降低，假如企業還沒有挂牌沒有股權交易，融資仍將持續陷入困境。目前新三板處於1.5級市場，新三板市場沒有大家之前想的那麼好，也並不是很差。隨著新三板半年報的披露，很多登錄新三板的企業的收益率都很高。

　　王鵬飛談到未來新三板的PE估值很可能會高於創業板，其成長空間很大。

　　做市未必是挂牌企業唯一的出路，目前很多企業並沒有好的概念和營收，做市交易以后每天的交易量仍舊是10手、100手的交易量，很難賣出一個較高的價格，王鵬飛告訴記者，對於企業做市不是救命稻草，不能從根本上解決問題。

　　目前市場情況下，做市只是對小部分投資者產生的一個信用背書，而這部分人群很少，入場不多，其實做市與否並非關鍵，企業的良性發展還是更多取決於其企業自身基本面。