问题IPO愈演愈烈 A股造假者被指处罚过于宽松

　　创业板财务造假第一股万福生科被罚再一次将市场的目光引到了问题IPO上来，最近一两年，绿大地、万福生科等财务造假的伪面具相继被撕破，而在上市前，这些公司无一例外都是业绩优良的IPO“种子”。人们发现，问题IPO几乎成为了财务造假公司的大本营。每个问题IPO的背后，都隐藏着一个巨大的投资陷阱。但奇怪的是，人人都知道问题IPO是财务造假的温床，却几乎从未引起监管机构的重视，这也导致了问题IPO现象愈演愈烈……

　　愈演愈烈的问题IPO

　　A股市场近期到底存在多少问题IPO？

　　从胜景山河到绿大地，从绿大地再到万福生科，再加上诸多涉及财务问题被证监会定性为“虚假陈述”的案例，最近两年被查实的上市公司财务造假案例并不在少数，加入到财务造假阵营的上市公司数量仍在不断扩张。

　　一个不争的事实是，几乎所有涉及财务造假的上市公司，几乎都是上市后即出现重大财务数据变脸的“问题IPO”，而问题IPO也由此成为财务造假公司的大本营。在市场人士看来，无论是绿大地还是万福生科，它们都仅仅只是被查证属实的财务造假，实际上，在A股市场存在着大量的疑似财务造假案例，它们很多都经不起推敲。

　　那么，A股市场近期到底存在多少问题IPO？

　　据统计数据显示，最近三年来，上市之后首份财报业绩大变脸的公司比例在不断增加。2010年共有347只新股上市，其中有81只新股上市之后的首份财报宣布业绩开始下滑，业绩变脸比例为23.34%；2011年共有282只新股上市，其中75只新股上市后首份财报宣布业绩下滑，业绩变脸比例为26.60%；今年受限于市场持续低迷，新股上市的数量缩水过半，为128只，但问题IPO的比例却不降反增，今年的上市公司三季报显示，128只今年上市的新股中有56家公司前三季度业绩下滑，占比高达43.75%。

　　据统计，平安证券、华泰联合证券和国信证券都是问题IPO的制造大户。平安证券所保荐的ST德棉、胜景山河、万福生科等多家公司被查出财务造假，其项目被查之密度远远高于同行，而其他上市即业绩变脸的问题IPO在平安证券这座问题IPO工厂里更是层出不穷，无论是比例还是绝对数量都明显高出市场平均水平一大截，其中最典型的代表就是2010年的创业板业绩变脸明星朗科科技，此外，平安证券2004年以来共有13只IPO上会被否；而华泰联合证券近期最典型的造假代表作就是震惊一时的绿大地欺诈上市案，其实华泰联合证券保荐的问题IPO同样是层出不穷，2004年以来华泰联合证券共有14只IPO被否；国信证券被否的问题IPO也有14只，而今年彩虹精化虚假陈述事件也令国信证券陷入了只荐不保的质疑。

　　天灾还是人祸

　　问题IPO何以愈演愈烈？到底是天灾还是人祸？

　　大同证券分析师付永翀认为，最近三年来问题IPO的比例不断上升，主要包括两方面原因，一是受宏观经济形势影响，尤其是今年的经济增速明显下降，使得大量的上市公司业绩出现下滑的情况，其实不只是新上市的公司业绩在今年出现变脸，就连一些老牌的上市公司同样也存在这种情况。

　　付永翀指出，宏观经济对上市公司的影响只是一方面，另一方面，IPO上市之前的恶意财务包装甚至是财务造假也是导致业绩变脸的重要原因，这些问题IPO在上市之前其实财务数据根本没有那么漂亮，只是在保荐人和中介机构包装下，给投资者制造出了一幅高成长的假象，一旦上市完成，所有包装手法就完成使命正常退出，相关上市公司业绩下滑也就不是什么新鲜事情。