下周四机构最看好的十大金股【6】

　　七匹狼（002029）2013年一季报点评:业绩增速回落幅度超出预期，下调盈利预测

　　002029[七匹狼] 纺织和服饰行业

　　研究机构：东莞证券 分析师： 魏红梅

　　1、业绩增速回落幅度超出市场预期。2013年1-3月份，公司实现营业收入9.5亿元，同比增长0.46％；实现归属于上市公司股东净利润1.86亿元，同比增长7.17％；期末总股本摊薄每股收益0.37元。业绩增速回落幅度略超预期。公司预计1-6月份归属于上市公司股东的净利润同比增长0-15％。

　　2、终端销售疲软，收入增长放缓。终端销售疲软，导致门店扩张放缓。2012年全年销售终端净增加31家，相较上年451家净增加的扩张速度，2012年渠道扩张大幅放缓。预计2013年门店扩张仍然继续放缓。同时，2012年终端销售疲软对2013年订货会产生消极影响，加盟商订货普遍比较谨慎。预计2013年秋冬订货会将表现平淡，全年收入增速较上年将会有一定程度的放缓。

　　3、继续推进产品结构调整，加强费用管控，毛利率、净利率均有所提升。一季度，公司继续推进产品结构的调整，继续推进以黑标为主轴的产品结构，减缓新品标的推进。黑标产品售价较高，毛利率也较高。公司黑标产品销售状况较好，销售收入增长较快，占主营业务收入的比例高，拉动公司毛利率同比有所提高。一季度，公司毛利率46.59％，同比提高了2.83个百分点。一季度费用控制较好。期间费用率有所下降，同比下降了约1个百分点。其中，财务费用率因募集资金利息收入而下降了1.8个百分点；而销售费用率和管理费用率分别上升了0.45个百分点和0.37个百分点。净利率同比提升了1.06个百分点。

　　4、2013年全年业绩承压较大。2012年终端销售疲软将影响2013年订货会业绩。一季度内销仍较低迷，预计公司2013年秋冬订货会表现较为平淡，2013年渠道扩张仍不能提速。渠道扩张减缓对业绩造成的压力将在2013年集中体现，全年业绩承压较大。公司积极转型，继续推进批发转零售战略，扩大对加盟商的支持力度，提高精细化运作水平，以期在单店增长方面获得突围。

　　5、下调评级至谨慎推荐。我们下调对公司的盈利预测，预计2013-2014年每股收益分别为1.18元、1.36元，对应PE分别为12倍、10倍。目前估值处于历史底部，估值提升的动力在于公司业绩增速的回升。但就目前经营形式来看，估值提升动力略显不足，因此，下调评级至谨慎推荐。

　　6、风险提示。内销市场低迷；费用过快增长；限售股解禁等。