日发精机离奇扭亏 定增3.5亿机构用脚投票

　　收购MCM公司的定增预案发布后，公司连续3日跌幅超20%，卖出前五清一色机构。

　　理财周报实习记者 李碧雯/深圳报道

　　对投资者而言，可能永远无法理解为什么业绩下滑而公司股价却疯狂上涨，更加猜想不透，为何公布了并购事项后，股价却现连续下跌，机构匆忙出货。

　　日发精机(002520.SZ)就是这样的公司。2013年10月份至今，日发精机股价从9.19元一路狂奔，上涨幅度超过 112%，而公司2013年全年净利润则同比下滑87%。

　　此外，自5月12日发布定增预案后，日发精机股价连续2日跌停，卖出前五席位为清一色的机构。截至5月16日，公司股价收于19.15元，短短5天已较发行价跌去一块六毛。

　　在股价跌跌不休之际，5月16日，公司董事长王本善宣布了增持计划。

　　更值得注意的是，与2013年年报同时发布的2014年一季报显示，一季度净利润赶超去年全年为1460万，同比增长74%，并预计今年上半年将实现40%增长。

　　到底业绩转变如此迅速的原因何在，机构投资者又为何仓皇出逃？

　　定增复牌2跌停，机构出货

　　从2013年10月，日发精机似乎就利好不断，开始了疯狂的上涨之旅。

　　彼时日发精机的股票还仅为9.19元，而过了不到8个月的时间，公司的股价就翻了近一倍。截至定增停牌前(2014年3月17日)，股价攀至历史最高点27.19元。

　　而股价疯涨的背后，可以窥见机构投资者的炒作路径。根据wind统计数据显示，从去年10月以来至今年5月10日公司公布收购预案前，日发精机一共出现过7次交易异动，每次买入前五和卖出前五均有机构身影驻扎，机构炒作成分浓厚。

　　有业内分析人士向理财周报(微信公众号money-week)记者解释，“这轮上涨与近期较热的‘智能机器人’概念炒作有关”。

　　同样针对这一轮上涨行情，日发精机在投资者活动记录中则回复称，“可能与十月底交付的浙大桥式龙门加工中心有关，主要用于飞机机翼窝纸的加工，另外一方面与近期的军工概念股有关。”

　　公开信息显示，日发精机于2014年1月份与浙江优特轴承有限公司和凯盛航空装备制造有限公司签订了3660.8万元和3310万元的合同，预计今年6月份和8月份前交付。

　　据统计，股价上涨之际，日发精机机构持股比例大幅上升，从2013年三季末的增至2013年年末12.13%，新进机构有广发基金、招商基金、银行基金等8家基金公司旗下产品。到2014年一季末仍有10.69%，其中浙商证券旗下7只集合理财产品进驻。

　　之后便是计划布局航空产业的信号。2014年5月12日，日发精机披露收购预案称，公司拟以每股不低于20.84元的价格，向不超过十名特定投资者定向发行不超过1680万股，其中大股东日发集团承诺认购不低于150万股。

　　但蹊跷的是，自复牌日起，机构投资者立即用脚投票，12日、13日连续两日跌停，累计跌幅达20%，并且前5名卖出席位均为机构席位，卖出金额公司合计1761万元，14日机构仍是出货主力，前五名均为机构，共计卖出为8351.99万元。

　　而据记者查看行情软件，2014年5月12日-5月14日，同样被吹捧的军工、智能机器人概念股法因数控的股价并未出现下跌，反而是上涨了3.26%。因此，日发精机遭到机构投资者积极出货，被市场可能为利好释放完毕的信号。

　　机构投资者疯狂出逃，与之前股价的疯狂上涨形成了鲜明的对比。

　　2014年5月14日，理财周报(微信公众号money-week)记者以投资者身份致电日发精机证券部，其工作人员公司解释说，“投资者对该收购的理解不同”。

　　据记者最新了解到的情况，公司董事长王本善承诺拟在未来一年内增持不超过100万股的股份，以表示对公司未来发展的信心。

　　业绩洗澡之嫌

　　在市场态度扑朔迷离的同时，日发精机的业绩也是阴晴不定。

　　据2013年年报显示，日发精机实现净利润730.96万元，同比下降了87%。而相比于去年整体业绩明显下滑，今年一季度业绩则出现了360度的大逆转。

　　日发精机一季报显示，实现营业收入9302.64万元，同比增长44.25%；实现净利润为1460.39万元，同比增长75.47%。

　　在传统机床行业不景气的背景下，公司在短短3个月内实现扭亏，并且增长幅度如此之大，不免遭致市场质疑。

　　据记者分析发现，日发精机去年净利润下滑很大程度上与公司计提的资产减值损失有关。据2013年财务报告披露的信息，公司全年计提资产减值损失1340.62万元，同比增长229.86%。

　　报告解释称，主要原因是由于计提了坏账准备。当记者以投资者身份向公司证券部咨询时，该负责人表示主要是由于公司计提了2年以上3年以下的坏账准备造成的。

　　据公开资料显示，公司集中在2013年的第四季度进行集中计提了坏账准备。按照公司的坏账准备计提政策，2年以上3年以下应收账款计提比例为50%，该段账龄所对应的应收账款账面余额为2447万元，对此应计提的坏账准备为1223.5万元。

　　据推算，2447万元的应收账款所属期间为2011年，而查看2011年公司年报显示，该年全年应收账款余额为7180万元，前者占到了全年应收账款的34%。显然该比例与正常情况相比明显偏高，并且集中在年末计提，有洗大澡之嫌。

　　MCM公司负债高企

　　业绩不稳之际，日发精机开始伸手外延式扩张。

　　日发精机此次定增计划募集3.5亿元，全部用于收购意大利MCM公司80%股权并对其增资。收购完成后，日发精机将初步完成其在航空产业的布局。

　　公开资料显示，MCM公司是全球领先的卧式加工中心制造商，致力于高端数控机床的研发和生产。2013年营业收入为4.49亿元，是日发精机同期的1.8倍。

　　不过MCM的净利率比较低，2012年和2013年分别仅0.42%和0.83%。

　　国海证券分析师研报表示，“MCM公司之所以利润较低是因生产成本较高，财务成本较大，管理能力较弱，无法实现量产造成，对此，日发精机此次收购将有利MCM公司缩减成本、拓展中国市场。”

　　该公司的主营业务主要针对航天领域，其主要客户集中在欧洲地区。这与本公司则是以生产销售机床和汽车零部件为主形成互补。

　　然而，记者注意到，此次交易是以现金的方式支付购买该股权，于交割日支付8632.71万元。此外，在实现业务互补之前，公司面临着巨大的偿债压力。据了解，目前MCM公司的负债额为41239.98万元，收购后日发精机将为MCM公司归还部分银行贷款，而截止至今年3月31日，公司的货币资金仅为22273.08万元，面临不小的资金压力。

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