多空博弈持续升温 整体跌势难言反转

　　期指本周小幅反弹，主力合约IF1406在周一、周二稍作盘整之后，周三午后快速拉升。截至收盘上涨1.48%，自5月21日最低2082.0点以来，反弹高度已经超过4%。

　　期指从去年12月初至今，整体表现出连绵不绝的跌势。期间也出现过多次短期的反弹，但最终均告夭折。本周再次触底反弹，究竟只是短线的反抽，还是能够形成趋势上的反转，通过对期指本次反弹表现出的几个特征加以研究，可以发现整体跌势发生反转的概率仍不是很大。

　　首先看总持仓数据。期指总持仓屡创新高的情形在近期已经成为一种常态，自5月19日首次突破15万手之后，只经过短短的7个交易日，总持仓在本周三的上涨中，再次突破16万手。总持仓在短时间内连续上破万手关口，并屡创历史新高的情况在之前较为罕见。

　　总持仓的增加一般被视作为多空分歧加剧，在多空双方的博弈中一旦有一方处于强势，则行情多数将向该方倾斜。例如，在去年5月底6月初，总持仓同样出现快速的增加，短期内加仓近万手。从主力持仓数据上看，增加的仓位主要来自于多家空头主力席位的快速发力，这也致使多空博弈的天平向空方倾斜，6月的行情随之出现下跌。

　　当多空博弈最终分出胜负之时，多数伴随有一方的认输出局和另一方的获利离场，这时总持仓势必出现下降，行情也随之开始企稳或出现一定的反转。同样以去年6月份为例，伴随指数的快速下跌，总持仓也迅速减少，从去年6月6日最高133937手一直降到28日的79907手，行情也终于收出了当月第一根像样的阳线，正式宣告止跌企稳。

　　从目前期指的情况来看，总持仓屡创新高说明多空博弈仍在加剧，并没有哪一方做出离场的动作。处于高位的主力净空单表明，目前的持仓结构继续偏空，整体的颓势得到逆转或许还为时尚早。

　　再看到主力持仓数据。截至本周三，主力席位净空单为21188手，仍然处于明显的历史高位。但相比于上周最高的24637手，已经出现一定的回落，结合屡创新高的总持仓，说明在本周期指的反弹中，多方席位也有一定的主动加仓。

　　从具体席位上看，周三在主力合约上加仓多单超过500手的席位包括中信期货(942手)、华泰长城(671手)和中国国际(528手)，上述大幅加仓多单的中信期货和华泰长城都是空方的主力席位，近期的“反串表演”到底最终效果如何，还有待观察。

　　综合上述分析，几家主力席位在多头的加仓推动着本周行情的反弹，本轮的反弹高度还有待观察。另外，从总持仓等数据上看，期指偏空的持仓结构仍然没有根本性的改变，难言整体跌势将在短期内得到反转。

　　(本报数据研究部 费天元 编辑 张巘)