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A股市场迎来期权元年b期权时代股市波动更平滑

2015年01月15日08:23    来源:新华网    手机看新闻
原标题:A股市场迎来期权元年 期权时代股市波动更平滑

   上证50ETF期权2月9日上市交易,A股市场迎来期权元年。一些投资者将此误读为利空,认为期权将为市场提供新的做空工具,并将近期市场回调归咎于期权工具即将推出。事实上,期权是一种更为精细的风险管理工具,与股指期货相互配合,构成完整的场内市场风险管理体系,有利于增强包括机构在内的广大投资者的长期持股信心,有助于告别“大开大合”的震荡市,平抑波动。

   由于蓝筹估值长期运行于“洼地”及货币政策宽松预期出现,去年11月以来,A股市场掀起一轮“蓝筹行情”。在蓝筹股飙升、中小盘股调整的背景下,“赚指数不赚钱”效应较为明显。如今,蓝筹高位震荡,一些投资者持股信心不稳。

   上证50ETF期权推出后,投资者不必在市场震荡中卖出蓝筹股,通过相应的期权策略既可规避下跌风险,又可把握收益机会,避免“上车”后提前“下车”的遗憾。

   相比一券难求的融券工具及对冲成本较高、管理复杂的股指期货,利用期权对冲风险更具优势。一方面,融券和期货交易者需时刻关注合约持仓和现金头寸,管理起来比较复杂,难度较大。利用期权避险则不同,若采用买入期权方式避险,在交易开始时支付权利金后,持有期权期间不需缴纳保证金,也不用担心后续保证金管理问题,相对来说管理期权要简便得多。另一方面,在通过融券做空或卖出股指期货对冲股票市场下跌风险时,若市场下跌,股票组合损失可被做空带来的盈利抵消,整体组合市值保持不变;若市场上涨,股票组合盈利将被做空产生的损失抵消,整体组合市值虽保持不变,但显然也丧失了随市场上涨而获得收益的机会。通过上证50ETF期权管理风险,情形明显不同。例如,当市场下跌时,股票组合出现损失,但持有看跌期权将会盈利,整体组合可盈亏平衡,实现风险管理的目的。当市场上涨时,股票组合盈利,因看跌期权的执行价格低于市场指数点位而不必履约,仅损失一些权利金,整体组合仍可获得盈利。这样,利用期权避险,在规避不利价格变动带来的风险同时,保留有利价格变动带来的收益。

   期权能有效度量和管理市场波动风险。金融投资既面临资产价格绝对水平下降的风险,也面临投资过程中资产价格大幅波动的风险。对机构投资者特别是共同基金、社保基金、保险基金等资产管理人来说,方向性风险可使用股指期货进行管理,但股指期货不是管理波动性风险的理想工具。1973年期权定价公式诞生使通过市场价格度量市场波动成为可能。期权的权利金价格中包含时间、利率及反映资产价格波动性风险的因素,包含投资者对未来现货价格波动预期,从而使期权在管理方向性风险同时,更加适合管理波动性风险。

   期权这种便利的“保险”功能和波动性风险管理功能,使股票投资者按照其理想的价格买卖股票组合成为可能,从而使其敢于并长期持有股票。这无疑有利于投资者树立长期投资理念,改变频繁买卖、波段操作的短期行为,减少股票市场过度波动,对股票市场长期健康发展有积极意义。

   上证50ETF期权推出将进一步改变股市文化。长期以来,由于散户投资者占比较大,我国股市存在跟风炒作、盲目从众的现象。在股指期货上市后,市场套期保值、对冲交易、数量化投资等良性文化逐渐扎根发芽。推出上证50ETF期权将进一步推动股市文化改变,优化市场生态结构,有助于减少“炒新”等非理性交易,促进风险管理、价值投资等理念普及。

(责编:田原、吕骞)

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