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资料图
2015年1月19日，A股的日行情一定会被写入尚显稚嫩的中国资本市场成长历史——证监会对两融违规事件的集中处罚，宛若一只不期而遇的“黑天鹅”，让市场迎来了巨大的调整。
证监会的这一举措是应该拥护的。过去几个星期，笔者在各地调研中发现，很多民间资本也在做着“股市配资”的买卖。比起证券公司融资服务的利率和杠杆，民间配资的“力度”更大、杠杆更高，风险更惊人。要知道，股市一旦进行阶段性调整，民间配资的风险足以让很多基金经理瞬间“倾家荡产”。
瞄准这种潜在的系统性风险，证监会的罚单就非常具有针对性了。这虽然没有从根本上动摇股市的基本面，挤出长期价值型投资；但是不难想象，罚单挤出的违规资金，更多的将是前述民间配资市场的，因此而引发的下跌，依然堪比“5.30”类似的“国家主动调节股市基本面”的事件驱动型行情。
生于忧患、死于安乐——依靠货币杠杆游戏催生的大牛市也是靠不住的。回想本轮行情的驱动力，主要就是货币政策的宽松预期，特别是去年年底的降息降准，带来了蓝筹股的价值修复。另一方面，“一带一路”、财税体系改革、国企混合所有制改革都是新一届政府锐意进取的体现，资产证券化需要一个健康的股票市场，本来应该是本轮行情中题材股活跃的领域。可惜，过去几个月的资金狂热，掩盖了股市本来的价值发现功能，投机的赚钱效应让很多投资者再次盲目起来。
日复一日的资金驱动型行情，让投资者被迫追逐已经上涨幅度巨大的龙头板块——券商。期间，很多投资者虽然意识到了调整风险，但依然被不断新增的资金带入“囚徒困境”的死循环，谋求快进快出的交易性盈利机会。此刻证监会的举措，在实际意义上实现了对大盘和领涨板块的“双杀”，效果之明显也就不足为奇了。
快进快出毕竟不是长久之计，也不是投资者、特别是散户赚钱的长项。作为信息不对称的劣势方，散户赚钱只能依靠对经济宏观大势的把握，以及对个股基本面的更清晰认识。因此，在中国经济复苏过程中，投机气氛浓厚的A股市场，短期的剧烈调整或许是一个难得的买入机会，大盘蓝筹绿色一片中很多题材股和创业板股票不跌反涨，就是最好的证明。
“乐见大盘调整、寻求买入机会”，或许该是此时投资者应抱有的心态。当然，买入时间节点的选择，以及买入股票的选择，就显得更为重要。如果说，前一阵子股市是“赚了指数、赔了个股”、“满仓踏空”，那么未来一段时间的行情也许就是指数下跌，个股精彩了。“任性上涨”的A股大盘指数，将再次回到经济基本面的“频道”上——希望投资者这次是“赔了指数、赚了个股”。
（作者系西南证券研究发展中心业务总监）
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