宋丽萍：停牌制度我们是长期停牌 香港却以尽快复牌为原则

　　 3月8日，2015两会证监系统第二场媒体见面会召开。全国人大代表、深圳证券交易所总经理宋丽萍在回答本网记者关于深港通的提问时表示，深港通制度对接差异很大，需要认真对待，充分的认证，而不是走极端。

　　 我们非常重视深港通的制度对接，因为深港通目的，就跟我们资本市场双向开放的目的初衷是一致的，提升内地市场的深度、广度和质量，保障资本市场融资功能、投资功能的正常发挥，这是我们的目的。

　　 首先，深港通提高买方的质量。买方的能力和水平决定了更加效率和市场的质量，所以沪港通和深港通相继启动，投资者的热情进一步高涨，我们就看到，有的海外机构投资者在分批选聘A股市场的分析师，这些机构投资者我们有的也接触过的，有的已经是百年的像欧洲的养老基金，他有非常成熟的投资理念，所以他们进入A股市场必将对A股的研究分析和投资决策会产生很大的影响，对整个投资者行为和理念也会产生积极的影响。

　　 海外投资者他的投资理念是不一样的，毕竟影响他的投资行为，所以我们就发现有些制度差异化就出来了，我们怎么来对接，比如说停牌制度。停牌制度大家议论也比较多，停牌制度我们是因为产品比较单一，还有，在制度上并购就有量化的指标要求，重大重组你必须要承诺停牌多少天，一般是30天吧，然后就长期停牌。这样跟香港就不一样了，香港的原则是怎么以尽快复牌和注重效率为原则，就是上市公司的股票应该尽可能的持续交易，即使必须停牌也一定缩短停牌，所以跟我们就不一样，为什么呢？其实客观上讲，就是因为香港实际上是一个复杂的成熟市场。一个现货股票有权证，那边还有指数，指数还有期权，所以当停基础产品的话，一系列的就影响了，影响交易效率，也影响投资判断，所以这个差异是非常大的。

　　 比如最近香港市场融创中国收购佳兆业集团，大概一共是停牌一个月，融创中国才停了6个交易日，相比较而言，我们的申银万国收购宏源证券，宏源停了将近9个月，最近中国北车、南车合并，两家公司停牌大概2个月，所以这一比较就比较出来了，所以这个制度。还有一个信息披露，信息披露香港有早间的公告，这个我们没有，所以我们中小板今年准备相当时机要率先推出早间公告，除了收市之后和午间公告之外，这些都要不断的推进。

　　 还有交易制度，因为内地的市场从一开始，我们90年代正好赶上计算机普及的时代，它又不是一个从柜台市场发展起来的，一开始就是大量的散户进入交易所市场的公众市场，所以结果就是我们交易所的交易系统承担了国际上没有一个交易所承担的这么重的风险控制功能。昨天桂理事长也讲了卖空，他讲的是非常对的，我们两个交易所交易系统是一模一样的，所以他面临的问题也是我们面临的问题。但是风险控制目前来看还是必须的，因为我们投资者结构就是这样，目前是改不了的。这个怎么办呢？怎么来满足，怎么跟国际接轨对接呢？因为投资者他不可能说在这个市场或者这样一个交易，这样一个制度的壁垒就影响了投资者进入市场了，所以这是我们要认真对待的问题。什么时候改？改什么？这都要进行充分的认证，而不是走极端。

　　 所以这方面上个世纪东京交易所是有经验的，东京交易所很早就是一个国际市场，它为了进一步适应国际化，它现在是六成都是国际投资者，国际投资者就提出来了，很多日本特有的交易制度要改，后来我们看它经过充分的评估、充分的论证，是部分接轨、部分保留自己的交易特征，所以这些都是我们要应对面临的问题。因为沪港通先走一步，我们有专门的团队在跟踪分析沪港通开通之后带来的制度变革的挑战。克强总理在《政府工作报告》里讲开放也是改革，改革是一个循序渐进的过程，要稳步推进，说哪些改、哪些不改、为什么改、改会影响到哪些投资者、影响有多大？，所以这个预期还是需要稳定的。