中证500股指期货会否伤害中小股？

　　■ 谈股论市

　　在股指期货品种设计上，完全可以针对中小创股票过度投机这个市场积弊，专门开发股指期货品种，以股指期货的做空机制来抑制中小板和创业板的过度投机炒作。

　　沪深300股指期货推出5年后，上证50和中证500股指期货品种也于昨日正式上市。证监会主席肖钢在上市仪式上表示，这是我国金融期货衍生品市场体系建设迈出的重要一步，必将为我国资本市场的稳健运行和改革创新注入新的动力。

　　但是，市场也有所担心，中证500股指期货，会否成为中小股票的“大杀器”？

　　2010年，沪深300股指期货推出后，在52个交易日中，沪指下挫24%，但这与当时的市场环境密切相关；而现阶段股市总体牛劲较足，因此对标的股及市场的影响应该不会简单重演当年剧情。

　　期指市场的价格一般领先于现货市场，而这被认为是股指期货价格发现功能的一个重要体现。但期指市场的价格发现功能，并不是对现货起到决定和引导的作用，期指市场与股票市场一样，都是对经济基本面的反映，决定市场最终走势的还是公司基本面，股指期货走势只是一个反映信号而已。

　　从上分析可知，股指期货的推出不会破坏股市的内在运行规律。

　　但中证500股指期货的推出，也肯定会对其一些中小标的股票产生一定影响，这种影响是基于股指期货的做空机制而产生的。之前沪深300股指期货做空机制，其标的股主要是沪深大盘蓝筹股，涵盖的中小板、创业板股票较少，因此沪深300股指期货的做空机制对中小板、创业板的总体影响也不大。

　　而现在推出的是中证500指数期货，中证500指数其实是A股规模最大前800名活跃股票中的后500（前300的为沪深300），涵盖主板、中小板和创业板，包括沪市246只、深市主板110只、中小板133只、创业板11只，由于中小板股票比例有所提升，股指期货做空机制对中小股票的影响也有所提升。

　　股指期货的做空机制，使得原来单向做多的投资者阵营出现一定分化，期指市场空头更愿意在股市砸出手中筹码，而且愿意挖掘和传播市场利空信息，这些都可能消耗这些标的股票的上涨动力。尤其是当前中小板、创业板中小股票炒作进入高潮，投机者爆炒题材概念，这些中小股票的估值水平较高、甚至存在一定泡沫，此时中证500股指期货的做空机制威力，投资者不得不防。

　　中证500指数期货目前虽然可以对部分中小股票形成做空威慑，但毕竟其涵盖的中小板和创业板股票比例仍然有限，因此，中证500股指期货是否能够推动中小板和创业板价值发现功能进一步健全，这还有待观察。

　　中小板与创业板两者联动性较强，但两者与主板有时甚至是跷跷板走势，中证500作为涵盖这三个板块的指数，期指投资者很难以把握指数整体走势。

　　有鉴于此，在股指期货品种设计上，完全可以针对中小创股票过度投机这个市场积弊，专门开发股指期货品种，以股指期货的做空机制来抑制中小板和创业板的过度投机炒作；而且，中小创股票飙涨到高位，投资者也需要这方面的风险对冲工具。

　　因此，建议不妨将创业板和中小板股票集中起来，剔除其中的ST类股，以其余的股票作为标的股编制“中小创”指数，再以此指数作为标的开发新的股指期货品种，由此可一举数得。

　　□熊锦秋（财经评论人）