貨幣嚴重超發 M2逼近百萬億【2】

　　政策

　　穩增長和防過熱之間找平衡

　　展望今年的貨幣政策取向，主流機構判斷政策中性。

　　交通銀行判斷，未來貨幣政策同時存在放鬆和收緊的壓力。預計2013年穩健的貨幣政策將偏向中性，不會進一步放鬆但也不會收緊，並會把握好度和增量靈活性。

　　“2012年12月PM I沒有持續回升、目前民間投資增速未見回升都表明，經濟回升的基礎仍需進一步鞏固，政策不宜迅速收緊。但為避免投資過熱和防止房價大幅反彈，加之物價重新上行，政策又不宜過於寬鬆。”鄂永健說。

　　中金公司的判斷相對樂觀。中金公司表示，監管機構對於信貸節奏的控制為2013年貨幣政策預留了一定的放鬆空間。預計2013年新增貸款將達到9萬億元，非金融企業債券淨發行量進一步擴大至2.1萬億元，以確保實現“穩增長”目標的資金來源。

　　該機構預計，央行今年上半年仍有1次降息和1至2次降准的政策操作空間。

　　交通銀行認為，鑒於貸款利率已經開始下行、企業發債利率不高和出於管理通脹預期的需要，未來基准利率下調的必要性已經大為降低。預計基准利率保持基本穩定的可能性較大。但由於存在進一步降低融資成本的需求，不排除在上半年物價漲幅不高時小幅降息1次，也可能進一步實施利率市場化舉措，擴大存貸款利率的波動浮動。

　　“當前我國貨幣分布‘金融緊、實體鬆’的格局並未得到根本改善。從貨幣存量角度，中國實體經濟體系顯然已是貨幣深化過度。”上海証券首席宏觀分析師胡月曉表示，當前的貨幣回收壓力不在於增速控制，而是降低貨幣深化指標。然而，金融體系流動性受到金融危機的影響，對貨幣回收造成了很大制約。

　　上海証券判斷，雖然當前我國的信貸和貨幣增速下降，但由於經濟增速下降帶來的貨幣需求增長也相應下移，因此流動性仍保持了相對平穩的態勢。在消化過多貨幣這一大方向下，當前外匯佔款停止增長的局面，並不會造成“降准”反沖銷行為的頻繁發生。