貨幣嚴重超發 M2逼近百萬億

    M2/GDP高達190%，影子銀行和債務風險成政策最大不確定性

　　央行10日數據顯示，廣義貨幣供應量M2余額逼近百萬億大關。如果以8%的增速估算，2012年GDP將達到51萬億，M2與GDP的比例將高達190%。

　　專家認為，M2/GDP數據逐年高企，說明資金效率和金融機構的效率較低。由於近幾年貨幣供給的高速擴張，地方政府和企業部門繼續債務擴張的空間有限。同時，為了避免投資過熱、通脹回歸和房價反彈，2013年穩健的貨幣政策將偏向中性，不會進一步放鬆，但也不會收緊。

　　數據

　　M2逼近百萬億元 M2/GDP高達190%

　　央行10日數據顯示，2012年全年社會融資規模為15.76萬億元，比上年多2.93萬億元。

　　其中，人民幣貸款增加8.20萬億元，同比多增7320億元﹔信托貸款增加1.29萬億元，同比多增1.09萬億元﹔企業債券淨融資2 .25萬億元，同比多8840億元。

　　2012年末，廣義貨幣(M 2)余額97.42萬億元，同比增長13.8%，比11月末低0.1個百分點，比上年末高0.2個百分點。中金公司首席經濟學家彭文生指出，雖然2012全年M 2增速略低於14%的年初預期目標，但近期總體貨幣條件維持穩中略鬆態勢。

　　“受存款明顯增加、財政存款大幅下放以及外匯佔款可能繼續增長等因素影響，當月M 2大幅增加了2.94萬億元。但由於去年同期基數較高，當月M 2同比增長13.8%，較上月回落了0.1個百分點，略低於目標值。”交行金研中心研究員鄂永健對《經濟參考報》記者說。

　　記者估算，按照8%的增長速度，2012年G D P將達到51萬億，M 2與G D P的比例將高達190.68%。W IN D的數據顯示，M 2與名義G D P比值，1996年是個轉折點，這一年兩者相等比值為1，此后一路上升到2003年並維持在1.5以上﹔2009年新增信貸達到9.6萬億，M 2與G D P的比值進一步上升到1.8。

　　近年來，貨幣供應量持續高增長，這也帶來了對貨幣超發的擔憂，一些專家開始重拾對通脹和泡沫的警惕。也有一些專家判斷，今年地方政府和企業債務擴張的能力有限，今年的貨幣供給將回歸到內生性的低速增長態勢，全年M 2增長將回歸到13%的水平。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙鬆表示，由於資產負債表的約束，2013年貨幣內生性低速增長或將成為常態。