千億資金回流歐豬五國 全球資本流向分化

　　昨日，據外媒報道，去年年底有近1000億歐元私人資金回流至“歐豬五國”（西班牙、意大利、葡萄牙、愛爾蘭和希臘）。這一資金流向與去年同期完全相反。去年前8個月，“歐豬五國”的資本流動狀況為淨流出4060億歐元。

　　這是對歐債危機的盲目樂觀，還是一個暗藏的陰謀？有一點很清楚，“歐豬五國”收益奇高。葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘及西班牙國債去年回報率高達18.5%，今年或許回報可能更大。

　　歐債危機漸遠？

　　雖然從回流的資金量來看並不算多，但其象征意義和信號意義更被世人所看重，而且也進一步印証了近期歐元區官員關於“歐債危機最糟糕時候已經過去”的說法。歐洲央行行長德拉吉表示，在2012年應對債務危機取得重大進展后，歐元區今年開局更有信心，最陰霾的日子已經過去。德拉吉認為，許多國家，特別是歐盟和IMF救助計劃內的國家，在公共財政和結構性改革上正取得穩健進展。

　　“去年第四季度開始出現了資本回流歐元區外圍國家的現象，一部分可能源於本國企業撤回海外投資資金以應急。”不過，上海社科院金融研究中心副主任潘正彥在接受《國際金融報》記者採訪時進而指出，“更可能的驅動因素是，有部分投資者認為歐元區經濟已經見底，盡管仍會有偶發性的債務危機事件產生，但整體的債務危機情勢已經穩定。這將促使不少投資者重回歐元區重找投資機會。”

　　高收益吸引回流

　　然而，吸引資本的最大利器無非就是高企的投資回報率。從去年年末開始，歐元區金融市場的投資回報率就節節攀升。

　　2012年歐洲幾大主要股指的表現普遍不錯，在歐債危機的陰雲籠罩之下，依舊出現逆市上揚之勢。同時，歐元債券的投資回報率更是令投資者欣喜。

　　根據美銀美林指數，上述債務危機國的債券收益率平均比美國國債高出2.57個百分點，過去10年的平均差距為1.26個百分點。根據彭博資訊、Bianco研究公司的數據以及信用違約掉期(CDS)的報價顯示，在各國央行自2009年以來祭出逾5萬億美元的刺激措施后，政府債券安全性變得更高。葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘及西班牙國債去年回報率高達18.5%，今年或許回報可能更大。這也就解釋了為何近期西班牙、葡萄牙以及希臘政府都能在資本市場順利融資。

　　另外，近期歐元強勢上揚的態勢也為投資者提供了對歐元區更多的信心。在歐元兌美元連續多個交易日上漲之后，多數金融機構紛紛看好歐元后市，並預計歐元兌美元將上漲至1.3700之上。當一國貨幣明顯升值之后，國際資本勢必蜂擁而至。

　　2013資本流動將分化

　　不過，對於國際資本回流歐元區外圍國家的勢頭能否持續，則難以判斷。盡管此前金融機構普遍發布報告預測，2013年歐元區經濟仍將處於衰退狀態。但是，近期市場對於歐元區經濟前景的看法開始出現分歧，有分析機構預測，歐元區GDP很可能從第二季度開始出現正增長。

　　“經濟出現好轉自然會吸引更多的資金流向歐元區。”不過，潘正彥同時表示，“今年的情況比較復雜，全球資本流向將出現分化，內部會出現較大的結構性波動，但是不會出現明顯趨勢性的變化。”

　　“2013年日本經濟會出現顯著變化，目前市場普遍預計日本GDP甚至可能出現2%以上的增長，這一情勢很可能會吸引一部分國際資本流向日本。與此同時，美國經濟尤其是美國房地產市場正在持續復蘇，市場紛紛看好對美國房地產的投資前景。另外，新興市場的經濟增速依舊領先，國際資本也不會放棄新興市場的投資機會。”潘正彥指出。