裘國根：挑戰讓我更充實

　　一向低調行事的裘國根，長久以來默默地積累著個人的財富，但是當2008年9月重陽投資第一隻陽光私募成立運作開始，他漸漸為公眾熟悉並認可。而無論是招商証券的上市和還是新一年度福布斯富豪榜的揭曉，都讓外界對他們的理念和財富觀有了更清晰的認識。外界對裘國根並不像對呂俊、石波那般熟稔，直到他與李旭利攜手后，兩個人的“新重陽”正逐漸成為中國陽光私募領域的一個新的模本。

　　上海重陽投資管理有限公司(以下簡稱“新重陽”)雖然是2009年6月份剛剛成立，但是近40億元的管理資產規模已經躋身國內最大的陽光私募機構之列。而這完全得益於裘國根對於中國資產管理行業發展的精准判斷，他曾表示，目前中國私人財富管理行業高速發展的時間窗口已經打開，因此無論是與昔日校友李旭利的共同創業，還是與招商銀行合作推出的航母級陽光私募產品“重陽3期”，都體現出其一貫的大局把控能力。面對波詭雲譎的資本市場，裘國根全憑“獨立”二字小心駕馭，他未來的人生目標是為世人創造更多的財富。

　　2010年要降低期望收益率

　　2009年12月最后幾周的股市，就像天氣一樣陰晴不定，剛剛經歷了大面積的寒潮，很快就又開始顯露冬日的陽光明媚。

　　盡管眾多機構看好跨年度行情，力挺明年一季度的股指走勢，但重陽投資卻很謹慎。據公司高級副總經理朱軍介紹，重陽投資認為既然這麼多機構都看好明年一季度的行情，很有可能一季度的行情會讓他們失望。對於明年的市場，很可能呈現出平衡實況的特征，甚至不排除是弱平衡市，整體上風險多於機會。

　　“原因就在於，往往在經濟復蘇的初期，國家採取的是危機政策，各個公司採取的也是危機政策，每個行業，每家公司都有投資機會。然而邁過經濟復蘇的初期，國家2010年很可能採取常規政策，各個公司也可能採取常規政策，這樣看來，並不是每個行業和每家公司都有賺錢的機會，隻有個別行業和個別公司能‘鶴立雞群’。”

　　不熟悉裘國根的人，往往以為他的風格很激進，而對他有了充分理解之后，卻往往覺得他更多的時候想到的是安全。如果說投資是一門藝術，那本質上也是對風險和收益進行有效權衡的藝術。對裘國根來說，16年的投資生涯並不算漫長，兩輪完整的牛熊輪回，讓他多次面對盈利的誘惑和風險的考驗，而他逐漸認識到，不學會生存的投資者不可能有持續的發展，要在漫長而多變的投資歷程中生存下來，關鍵是做好在各種情景模式下的應變准備，切忌單向思維和孤注一擲。

　　1987年，中國正處在從計劃經濟向市場經濟轉軌的時代。18歲的他，帶著對未來的無限憧憬邁入了中國人民大學經濟系的大門。1991年，他繼續攻讀經濟學研究生並師從投資經濟系主任郎榮燊教授。

　　而在此前的1990年底，尉文淵敲響了上海証券交易所開業的“第一鑼”，中國出現了第一批職業投資者，大量的金融領域人員和青年才俊進入到這個新興的領域。正式在這個背景下，市場上迫切需要一本綱領性的股票市場全書。

　　也就在這個時候，裘國根在導師的帶領下，開始《股票債券全書》的編撰工作，從查資料到撰文，5個月的時間，他完成了100萬字的書稿。可以說，他對証券市場的真正了解，也來源於此。命運有時候就是這麼難以琢磨，當一個20多歲的年輕人每天起早貪黑地編撰証券書籍時，他尚不知道自己和証券市場的不解之緣就此注定。即使是在他到深圳闖蕩世界時，依然沒有想到要進入証券這個行業，“那個時候，人的價值觀很單一，都希望投身有政府背景的公司。”

　　在鄧小平南巡之后的1993年，去深圳發展似乎是每個有事業心的年輕人最大的夢想，任何一家深圳公司的背后都給人無限美好的遐想。創立不久的君安証券也正求賢若渴，而裘國根這個有較好金融投資背景的年輕人硬是被截留到了君安。

　　正是在那裡，潛藏在裘國根性格深處的投資天賦被發掘了出來，過去書本上的知識讓他的視野更廣闊，君安的良好氛圍讓他的實戰能力迅速得到提升，而上世紀90年代初的市場環境也給予了他黃金般的機會。但更重要的是潛藏在這個浙江年輕人內心中的獨有品質，一步步被証券市場的特性所激發，他的投資風格和特征也在那個年代逐漸走向成型。

　　裘國根早年曾在股票和期貨市場雙向狙擊，畢業僅僅一年的裘國根，憑借著“獨立”的性格和對投資的獨特理解，從5萬元起家賺到了人生的第一桶金——100萬元，這個數字在當時已是一筆不菲的財富。

　　愛股權勝過現金

　　在常人來看，創業是一步難走的棋，在縱橫交錯的“棋場”上，似乎隻有逗號相伴，永遠難以找到終點。但是在遍地是金的深圳，裘國根卻很堅實的邁出了下一步，1995年裘國根決定辭職創業，並和太太駱奕創立衣馬投資公司，步入“人生滾雪球”的第二階段。

　　熟悉裘國根的人都知道，他是一個典型的理想主義，一個目標達到之后，又會去尋求另一個目標。而對於已經獲得財務自由的裘國根來說，這個階段仍就是不斷學習投資理論，不斷探索投資的本質，在這個階段他的財富迅速積累，但更重要的是他的投資理念在牛熊輪回之間開始形成。出身於交易員的他，除了對價格變化異常敏感，對於投資者的情緒和市場博弈關系也原來越洞悉。在1996年至1997年的牛市中，他開始大量挖掘價值低估的公司，一旦相中就毫不猶豫地介入，他曾投資過深發展等個股，兩年時間財富獲得近20倍的增長。

　　然而，深圳的發展空間畢竟有限，特別是讀過了創業階段之后。2001年，裘國根闊別工作8年的深圳，舉家遷移到上海，成立“上海一格資產管理有限公司”。那時的股市在常人看來已是陷阱遍布，而裘國根仍能憑借著天賦的靈感和不斷學習“嗅”出價值的味道，因為隻有承受風險才能獲得盈利，對於市場的變化隻有持久地置身其中才能把握，用他自己的話說就是，“我總能找到價值低估的股票，所以我希望股票勝過現金。”

　　那個時候，他已經形成一套基於基本面研究的選股模式。2003年至2005年，出口的迅速崛起成為中國經濟成長的動力，和出口相關的港口等行業隨之受益。裘國根一眼相中了深赤灣A，並親自調研以驗証自己的判斷，“溜達”一趟之后發現，不僅訂單相當飽滿，而且企業效益增長有著長久的保証，於是就果斷“重磅出擊”。

　　順著這個思路，他還發現了深中集等公司，“隻要突發靈感想到的公司，即使是午夜2、3點，都會爬起來看報告，隻要是決定大筆投資的公司，都會去親自調研。”據熟悉他的人介紹，裘國根的財富故事並不像很多人憑著牛市中發掘幾個牛股而鵲起，也沒有在1998年至2005年的震蕩和低迷中為人淡忘，“天賦+方法+努力”幾個關鍵要素使得他的投資理念和能力不斷成熟。

　　在這場被常人看做的“創業迷局”中，裘國根自身的總結卻無甚精彩之處，憑的不過是“復合增長”。 他自己曾算過一筆賬，如果投資可以保持每年復合增長30%，40年就是1萬倍，一萬元最終變成1個億。難的不是開始的1萬元，而是40年的復合增長如何保持。就像中國股市，以前的年代或許機會很多，市場平均收益率很高﹔但是未來的市場不斷成熟，資本容量也越來越大，就要靠投資者自身的不斷完善和持久的努力。

　　帶著“復合增長”的感悟，2006年，“上海一格”改名為“上海重陽投資有限公司”，就在同一年隨著對招商証券和國泰君安金融企業的股權投資，裘國根的事業也不知不覺中開始發生轉型。

　　復合增長中的“新重陽”

　　投資曾是裘國根唯一的事業，當財富對於他已經不那麼重要，他開始重新思考投資和事業的關系。2008年9月華潤深國投重陽1期信托產品的推出，也標志著他決心從一個成功的投資者轉變成一個優秀的資產管理者。隨著招商証券的上市，裘國根的投資經歷和理念變得更加透明，已經在公眾關注下運營了15個月的重陽一期也進一步印証了裘國根的投資能力。

　　如今，“打造新重陽”已成為裘國根對自己的挑戰。

　　2009年，“各路人馬”在新重陽會師，比裘國根小4歲的系友——李旭利和他組成業內羨慕的“雙基金經理”組合，李旭利曾經是交銀施羅德基金管理有限公司投資總監，創造過不少驕人的業績，他的加入，讓重陽投資的整體實力進一步提高。而一個主管研究，一個主管交易，共同投資決策的模式，最大幅度地減小了單獨決策的風險，隱隱已經有了些伯克希爾公司的巴菲特和芒格完美合作的味道。

　　在裘國根看來，新重陽實現了從管理內部資產到管理客戶資產的轉化，當管理內部資產時，可以對一家重點公司“孤注一擲”，即使股價出現再大的波動，隻要終點遠遠高於起點，就能放心大膽地登山、滑雪﹔但是管理客戶的資產情況也復雜得多，即便自己能承受住“心電圖”的折騰，但是客戶卻很難經受，所以保証管理資產的平穩運行是比單純投資結果好更大的挑戰。

　　也許，就是這種對企業、對客戶的責任感，讓這場挑戰變得分外誘惑。縱觀裘國根去年9月開始“主刀”的“重陽一期”，已經在一年多的時間內演繹出淨值增長131.59%的出色成績，這其中雖然股市曾有較大起落，但重陽1期的變現整體上比較平穩，讓客戶免除了“心電圖”之痛。

　　在裘國根看來，這一切卻是性格使然。“一個投資人的成長就像一個士兵到將軍的成長過程，有些士兵願意按部就班，而有些士兵卻願意積極向上，我就是一個喜歡挑戰的人。”

　　和他喜歡挑戰的性格一樣，撥開投資的面紗，他更願意沉浸於自由自在的生活，享受“一覽眾山小”的愜意，體會加拿大惠斯勒滑雪場的瘋狂，感受駕馭快艇的樂趣。這一切，都是投資生活的“營養品”。

　　雖然在國內投資界知名度越來越高，但他還是希望能保持一貫的低調，無論是做人還是做投資，性格上的特質早就注定。“做投資，不僅性格和方法重要，更需要做好各種情景下的准備，我不善亦步亦趨，喜歡獨立地思考和研究，喜歡特立獨行，喜歡游離於群體之外。”

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