王慶：市場估值已回歸正常水平 對明年充滿信心

　　中金公司投資銀行部董事總經理王慶

　　網易財經12月14日訊 2013網易經濟學家年會今日在北京舉行，中金公司投資銀行部董事總經理王慶在論壇上表示，目前A股市場估值已回到了比較正常的水平，對明年市場抱有信心。

　　王慶表示，為什麼股票表現得不好？是因為市場對中國經濟增長的可持續性發生了懷疑，估值下來了，盡管還有業績增長，價格還是要跌下來的。

　　王慶認為，目前估值已下移，但中小板創業板有些板塊的估值仍然很高，這點最終還是要回歸正常。刨去銀行和中小板創業板，實際上中國相當一部分股票估值回到了比較正常的水平，何為正常？現在的一些估值水平和國際市場、同類型的行業估值水平比較接近甚至還要低，所以對明年市場還是抱有信心。

　　以下是文字實錄

　　王慶：您剛剛提到的問題有一些企業上市有一些企業不上市，而上市企業可能不是好企業，不上市的反而有一些是好的企業。他上市是因為在股市上比較便宜所以才上市，有些企業不上市是通過其他方式或者是自有資金的方式融資更便宜，所以就選擇不上市。之前為什麼有這麼多企業想上市？是因為股市融資便宜，這就表現為估值高，所以就融資便宜。魯政委（微博）說一般成熟市場來講股市上融資要比債市融資貴得多，可是在中國是很便宜的。所以大家選擇在股市上融資。為什麼股市上便宜是？是因為估值高。為什麼估值高？是因為市場做了這樣的判斷，企業的業績是可持續的。如果企業可以說服投資者，每年的業績可以實現60%的增長就應該有60倍的估值，這應該是很正常的。所以從這個意義來講，市場估值的變化是對近來增長可持續性的判斷，估值的判斷是對經濟增長質量的判斷。

　　什麼是高的經濟增長質量？可持續的增長是高質量的增長，當不可持續的時候，去年能實現60%的增長，今年隻能實現10%的增長的話，你的估值會下來。所以今年股市表現不好很重要的原因是企業的股票估值下來了。所以有一些專家學者說不明白經濟表現這麼好，為什麼股票表現得不好。是因為市場對中國經濟增長的可持續性發生了懷疑，估值下來了，盡管還有業績增長，價格還是要跌下來的。我之所以提這個問題是您問到明年的市場怎麼看？實際上相當意義來講，估值已經下來了，但中小板創業板有些板塊的估值仍然很高，這點最終還是要回歸正常。刨去銀行和中小板創業板，實際上中國相當一部分股票估值回到了比較正常的水平，何為正常？現在的一些估值水平和國際市場、同類型的行業估值水平比較接近甚至還要低，所以我還是抱有信心的。