屈宏斌：緊縮貨幣政策終結 但降息概率不大

　　日前，匯豐銀行中國首席經濟學家對媒體表示，緊縮的貨幣政策已經完全終結，一個全面寬鬆的政策時間已經完全展開。他表示，2011年是反通脹的一年，但現在數據顯示，通脹見頂回落已經得到了完全確認。CPI明年將下降至4%以下。因為通脹進入拐點，也就意味著政策要及時調整，也進入了一個拐點。

　　“在存款准備金率下調之前，還有很多人認為是局部寬鬆，但降存是一個標志，連續12個月的緊縮政策終結。未來12個月的政策主線將是保增長，反通縮。”屈宏斌分析認為，存准率下降是全面寬鬆的開始，而且未來還有下調空間，預計明年上半年還將有3次下調。另外，他預測明年貨幣供應量的增長目標將要提高，“目前的數據是M2增長12%左右，而明年的目標可能在15%、16%左右。”他強調，市場不應糾結於目前的信貸政策是“局部寬鬆”還是“全面寬鬆”，而應該看到信貸政策的影響是全面的。

　　調存之后，市場也紛紛開始猜測央行是否也將配合降息政策。不過，屈宏斌認為中國降息的空間並不大。“無論是收緊的時候還是放鬆的時候利率政策都是輔助左右，存准率上調13次，加息隻有3到4次。在中國的政策中，數量性政策是在第一位的，而利率手段是第二位。由於此前加息幅度並不大，因此下調的空間也不大。在CPI回落到3%之前，降息的概率並不大。我們預計就算降息，也不會很大幅度，可能隻會降一次。”

　　不過，有不少學者紛紛擔心全面寬鬆是否會重演2008年的天量信貸后遺症。屈宏斌認為，這輪保增長的規模不會有上一輪的那麼大。“政府三年內犯同樣錯誤的概率不高。”他預計2012年總體的信貸供應及財政支出應該隻有2008年的三分之一左右。