肖水龍：全民PE退燒時 努力做好“四道菜”

　　“好項目難找，投資價格不低。”這是創投業界近期共同的感受。

　　站在創投機構的角度，一方面期望“進貨”便宜，另一方面期望“出貨”價高以獲取高收益。但是，進得更低賣得更高，並不符合商業的共贏原則，即便短期存在這種可能，也無法長久維系。面對這樣的市場環境 ，就要看各家機構“做菜”的手藝了。

　　用通俗的說法，現在的市場情形是“全民PE”高燒漸漸退卻。一級市場投資正在回歸正常的溫度，而二級市場久久未見有大的起色，從而帶動一級市場價格回落;另外，私募股權投資(PE)監管也漸趨嚴格，以風險投資(VC)/PE名義圈錢的行為遭到“喝止”;有些快速做大規模的投資機構認為，今年的募資沒有前兩年容易了。

　　在這樣的背景下，行業內外的喧嘩聲不絕於耳。這實際上是一些投資人習慣了高溫之后對於常溫普遍感覺不適。不過，本人對行業“溫度”的感受有些與眾不同：高溫固然讓人興奮，但常溫能讓人清醒。雖然前兩年行業的火熱瘋狂已告一段落，但一級市場的投資依然以不可阻擋之勢呈現快速發展態勢，而且，創投在國家經濟轉型之中的作用將會越來越明顯，而各種鼓勵政策在千喚萬喚之后相信也終究會出台。

　　該如何應對PE市場退燒后的市場?我常常以“四道菜”來打比方，這四道菜在深圳可謂人人皆知：第一道是“真功夫”，也就是專細化，在某個行業領域成為真正的行家裡手;第二道菜是“肯德基”，也就是研究型，在行業研究和投資研究方面要啃得深;三是“春滿園”，逐步適應和偏向做偏早期的投資項目，學會看准團隊、善於把握趨勢、精於發現風險，項目判斷做到敏銳、果敢;四是“湘鄂情”，對已投資企業要奉獻真誠、奉獻專業、奉獻資源、奉獻情感，實實在在做增值服務。

　　第一道菜講的是專細化。未來市場將更加專業細分化，發展也會更加快速更加完善，要想穩健發展必將從規模化轉化為精細化、特色化運作。

　　第二是做研究型的機構：對一個行業隻有深入地了解和研究，將所有因素都考慮進去后才會做出正確的選擇，很難想象一項投資在沒有經過抽絲剝繭的分解和研究而隨意投資成功的，除非你擁有百分百的運氣，但這顯然是不可能的。在我看來，研究就是投資力。

　　第三道菜強調的是“偏VC”，隨著同業大量地擠在PE投資中，造成諸多項目都擠在新股公開發行(IPO)退出這座獨木橋上，“塞車”現象已經出現。投資偏VC的早期項目，不但價格相對較低，而且退出渠道可以多選，不一定非擠IPO退出這座獨木橋，例如還可以並購退出、中途轉讓等方式。

　　第四是重服務，現在每個投資機構幾乎都在強調重服務，但真正要做到位並非易事，一些投資公司所投項目多，管理和服務很難到位，是否做好服務關系到項目的增值，所以我們強調服務，兌現服務。創投機構最好能發揮“教練式指導”及“保姆式服務”的優勢或取向。