瑞穗証券：四季度經濟將溫和反彈

　　主持人：楊磊

　　嘉 賓：沈建光 瑞穗証券亞洲公司首席經濟學家

　　主持人：首先來關注到是國內方面，10月份的匯豐PMI初值是升到了49.01，盡管在控制線的下方，但是較9月份的中值高出1.2個百分點，同時也是三個月來的新高，您怎麼看待目前這樣一個經濟的領先指標的一個回升情況？

　　沈建光：四季度經濟將溫和反彈

　　沈建光：跟9月份的指標還是相符，就是現在到了9月份、10月份看起來，這個經濟的起止回升這個勢頭越來越明顯，特別是現在官方很多的訂單指數出現了很大的反彈，包括出口、包括訂單。甚至我也看到制成品的庫存指數也開始下降。那麼，這個庫存積壓的情況，也得到了一定的緩解。而且企業的價格，出廠價開始上升，這些都是一個比較重要的信號。

　　就是說經濟下滑的勢頭已經得到了遏制。接下來就要看投資能不能帶動企業的投資，以及帶動消費。這個我覺得，現在還是要看10月份的數據怎麼樣。在這個PMI中，唯一的下降的指數就是就業指數。

　　主持人：可能亮點就是這個新訂單，包括新出口訂單的一些指數，有點落后的這樣一個就業指數。剛才您談到了要關注投資方面，我們就不得不談到財政政策方面，財政部有關負責人在接受採訪時介紹，在9月底中央投資基建投資是下達了3950元這樣的預算，也是降到全年預算指標的97%。剛才已經談到了相關的投資的一些數據，對於這樣一些未來的財政政策，您有什麼樣的期待呢？

　　沈建光：積極財政政策需繼續發力

　　沈建光：今年現在其實看到了是今年的主要的政策期待，是積極的財政政策和穩健的貨幣政策。我覺得在最近的這一段時間，這兩個政策的集中體現。積極的財政政策，看到這個財政投資，到9月底不能夠完成全面的投資。那麼，6月份以來看到內地，財政值的增加，這個是前面的投資。那麼，對今年的政府的一些投資要超過這個預算，這也是一個看待其它的對消費的補貼。其實財政政策在這一輪上是起到了一個非常積極的作用。那麼現在貨幣政策，現在看還是保持了穩健。主要是以逆回購的方式，而不是採用降息降准的方面，來維持經濟的起止回升的勢頭。

　　主持人：從9月份的外貿數據來看的話，出口形勢是有所好轉，外貿順差也在擴大。包括我們看到，匯率也是觸及了匯改之后的新高。所以貨幣政策方面，央行還是比較謹慎。就相關的一系列的情況，對於國內的一個資本市場的影響，包括熱品的一個涌入的狀態，包括外匯降緩，也是在有所回流，您怎麼來分析呢？

　　沈建光：我覺得現在降准的必要性在下降的。盡管還是有可能，但是主要的變化是全球的經濟，特別是美國QE3之后，我們看到這個資金鏈出現了很大的一個變化，大量的涌向發展中國家。特別是香港受到的沖擊尤其厲害，現在香港金管局也不得不捍衛這個港幣的匯率，進行干預市場，大量的投放港幣。

　　香港股市“十連升”創今年新高

　　所以在香港，今年我們看到在股市上表現極棒上。那麼，這個對國內的影響，反而沒有這麼明顯。因為我們本來是面臨一個資金流出的這樣過去幾個月的情況，現在得到了遏制，這樣對整個的資金鏈是有利的。所以，央行現在也在觀察，前期要需要大量的進行逆回購，可能這種需要在下降。

　　香港金管局5天內4度出手穩定港元匯價

　　降准的必要性可能也在下降。對於國內的股本市場，最重要的短期來看，還是有利的。就是說增加了資金鏈的供應。這些就要看看這些熱錢的流進，會影響到通脹，通脹起來，包括以后會不會資金的這個流出，這些方面，還是值得密切關注的。