李大霄:“鑽石底”論被認可 2013年是“真牛”市

　　2013年，隨著市場回暖，曾備受爭議的李大霄的“鑽石底”論開始被認可。獲得金融界“慧眼識券商”2012年度金股排行榜冠軍的李大霄，再次拋出了自己的觀點：2013年是“真牛”市。

　　我之所以認為2013年A股是牛市，而且是“真牛”市，主要有國內市場和全球市場兩大邏輯。

　　從國內市場看，原來是一個融資市場，根本不可能有一個真正的牛市到來，而現在投資者的利益和融資者的利益有可能取得相對的平衡，這是一個大的理念上的變化。往后的市場會採取一系列的方法提高投資者的回報，進而提高市場的投資功能。如減少紅利稅，從10%降到5%，這是一個很大的進步，相當於降了一半，雖然與很多人預期——“降到零”有很大的差距，但是畢竟是重大的進步，代表對長期持股者的鼓勵導向性。

　　另外，市場上的供求關系發生了徹底的逆轉，發生逆轉的一個標志性事件就是IPO的暫停，歷史上IPO的每一次暫停都是觸發牛市的基礎，這次也不會例外。既然最極端的暫停都可以，那IPO的改革也就可以開展了。因為IPO暫停說明融資功能徹底喪失，與其讓它徹底喪失還不如進行修正，讓一級市場跟二級市場對接。以前通過高發行定價和高上市定價，泡沫源源不斷地從一級市場向二級市場輸入，現在這種格局就有可能被改變。這個改變才使得牛市得以成型，要不然整個二級市場的生存就是為了化解整個一級市場的泡沫，那就不可能產生牛市。

　　從鑽石底開始，A股是在有史以來最低的估值水平起步的。藍籌股的估值水平與全球市場的比較來看，是全球市場最低的，這是估值對A股的支撐。

　　從全球市場看，現在有兩大趨勢，第一大趨勢是，避險資產已經從原來認為非常安全的資產中逐漸撤退，第一個撤退點是在黃金，黃金從1900美元跌到現在1600美元左右。第二個撤退點是債券市場，全球的債券市場見頂是在2012年的7月份，包括美國、德國、歐洲的國債市場都在7月份見頂。要做好風險防范，現在大的策略都是從美國國債市場、黃金市場這種避險資產向風險資產轉移，向房地產市場轉移，向股票市場轉移。

　　第二大趨勢是，發達國家的市場向新興市場轉移。今年以來，新興市場的資金流入達到新高，這就造成了包括亞太地區房地產、股票市場資產的大幅上揚。資金通過香港市場、QFII（合格境外機構投資者）、RQFII（人民幣合格境外投資者）、購買香港的衍生產品、購買香港的A股資產等流進A股。這種大的背景是A股市場走牛的背景。

　　牛市雖然到來，但有一個現象卻令我非常痛心。去年的底部是QFII抄出來的，而我們國內的機構一片悲觀，A股“洋人抄底，國人接頂”的悲劇可能又一次上演。我多次呼吁的養老金入市，應該在2012年開始，而不是在以后市場漲起來之后開始，那樣做的直接結果就是老百姓的養命錢接替QFII抬轎了。

　　市場呼吁的養老金入市及住房公積金入市一直遲遲未能行動。所以國內機構的冷漠和境外機構的熱情，造成了去年的大底被外資抄走的令人非常痛心的局勢。

　　國內機構隻能在炒起來之后拼命加倉，養老金隻能在市場起來后進入，這都是我們老百姓的養命錢，次序應該改過來。在抄底時應該先養老金后住房公積金再QFII，這個次序一定不能弄亂了。

　　（本刊記者李勇採訪整理）