電力行業春意盡顯 火電業績改善更明顯

“1-2月份用電量增速可能超過4%。”針對統計局近期公布的規模以上電企發電量數據，中電聯專家解釋，1-2月份居民用電量增速受暖冬季節因素影響，出現下滑，而第三產業仍然維持較高的增長，第二產業用電增速則相對平緩。

在煤價維持低位、電價穩定，用電量穩步上升的助推下，業內普遍預期，一季度電力行業將延續2012年業績改善的情況，重點火電企業一季度業績有望同比增長200-300%，這一趨勢將至少延續到今年上半年。

火電業績改善更明顯

低迷多年的電力行業在2012年出現反轉。數據統計，A股55家電力公司中，有2家區域性電力公司公布年報，另有13家公布快報，27家預測去年業績，業績獲得改善已然顯現。

已公布年報的寶新能源和三峽水利2012年淨利潤分別同比增加165.45%和24.98%。27家發布業績預告的公司中，有26家公司預計去年業績大幅增長，其中重點火電企業華能國際預測淨利潤增長幅度在340%以上，大唐發電則預計淨利潤同比增長567%-615%。

2012年，雖然用電增速放緩，電力行業收入增長較為平緩，但受益於煤價同比明顯下跌和汛期主要河流來水豐沛，營業成本增速低於收入增速，使得電力行業全年盈利增長，其中火電盈利改善最為明顯。

“火電受益於上網電價上調和煤價大幅下跌，全年毛利率達12.0%，盈利能力明顯提升。”招商証券研究報告估算，火電子行業2012年實現利潤總額846億元，同比增長311%﹔水電子行業則由於來水充沛，預計行業2012年實現利潤總額456億元，同比增長61%。

由於業績大幅改善，電力板塊自今年以來備受投資者推崇。自2012年12月3日至2013年3月12日，Wind電力指數三個多月的時間漲幅達18%。

雖然火電行業2012年整體盈利，但是中電聯專家指出，由於火電歷史欠賬較多，五大發電集團在2012年上半年仍然虧損。

一季度有望延續

“進入3月，市場對於季報關注度持續提升。”業內人士指出，目前環渤海港口煤炭庫存，以及沿海電廠的煤炭庫存均處於較高位置，加之煤炭需求逐步進入淡季，更多煤礦有望復產，在經濟難以大幅反彈的格局下，后續煤價難以大幅提升。

而用電量增速卻在復蘇。日前，統計局公布的數據顯示，1-2月份，規模以上的發電企業發電量總計7573億千瓦時，同比增長3.4%。業內普遍預期，用電量增速可能超過4%。

基於上述原因，中信証券認為，重點火電公司一季度業績有望實現200-300%的增長。而水電公司則由於處於傳統枯水期，受發電量較低影響，業績改善不明顯。

電力行業的優勢或將在今年延續。中電聯專家指出，未來隨著宏觀經濟企穩回升，用電量增速將呈現前低后高，全年用電量增速約在7.5%，高於去年5.5%的電量增速，用電需求將明顯改善。

業內專家指出，用電量增速溫和復蘇，顯示出經濟增速難以迅速反彈，用煤需求也不會迅速擴大。此外，電企與煤企的長期採購將陸續簽訂，從目前簽訂的價格來看，煤價要低於預期。

在煤價維持低位、電價保持不變、用電需求增加的背景下，招商証券預計，電力、熱力全行業2013年度營業收入55617億元，同比增長約7%，利潤總額3290億元，同比增長約33%。