外匯新規難抑人民幣升值 市場力量左右大勢

國家外匯管理局關於加強外匯資金流入管理的通知公布后，人民幣在即期市場下跌。但經過調整之后，5月8日人民幣對美元中間價突破6.2關鍵點位，5月9日再創新高報6.1925。外管局新政策出台，人民幣卻強勢依然。莫非新規定的威懾力尚未充分發揮？人民幣升值的慣性將持續到何時？

招商証券研究發展中心宏觀研究主管謝亞軒預計，新規定的執行將緩解國際資本流入和人民幣即期匯率升值的壓力，未來數月金融機構新增外匯佔款將明顯回落。

外匯風險控制中心分析師雪鑫表示，這一新規定限制銀行系統做空美元的能力，不少銀行系統的外匯貸款余額多於外匯存款余額，因此銀行業總的結售匯綜合頭寸限額將減少，並且普遍需要在市場購回美元，會導致美元走高。

但是在經過短暫波動后，人民幣再度大幅走高，8日和9日連續兩個交易日突破6.2關口。為何新規定未能抑制人民幣匯率升值的勢頭？

資深外匯專家湯亞鍵在接受記者採訪時提出三點見解：首先，鑒於新規定針對性強、政策方向明確、政策手段得法，導致市場在外管局出台新政策當日的反應有些過度。因此，隨后幾個交易日人民幣走高可以視為對當天超調的一個反彈。其次，外管局的新政策雖然會對熱錢流入有所遏制，但隻能改變熱錢流入的速度、規模，並不足以改變人民幣升值的方向。人民幣升值或貶值的趨勢，主要還是受市場的力量左右。人民幣升值是有慣性的，主要還是受市場整體情緒影響。再次，新規定的落腳點並非人民幣升值，而是防止和應對資本大規模流入，旨在改善國際收支平衡。從趨勢上來說，央行對於人民幣匯率波動的忍耐度會越來越高，對“熱錢”流入的監管則會趨於嚴格。

4月份以來，人民幣中間價屢創新高，對美元的升值幅度累計接近700個基點。今年以來，人民幣對美元匯率中間價已累計升值900多個基點，去年全年僅升值146點。當人民幣對美元小幅升值的同時，對歐元和日元的升值幅度更大，由此人民幣實際有效匯率指數已連續6個月上漲。

對此，招商銀行資深金融分析師劉東亮認為，我國外貿數據好於預期是推動人民幣升值的主要原因之一。4月份我國出口同比增長14.7%，進口增長16.8%，明顯高於市場預估。

“不過，從剛剛結束的113屆廣交會來看，外貿形勢依然嚴峻，無論客商還是成交金額都呈現同比下降的局面。”劉東亮分析稱。

此外，大量“熱錢”的流入，也對人民幣匯率產生了壓力。