固定收益產品被熱錢“包養”

　　目前房產市場管控嚴格，熱錢流入樓市的趨勢並不明顯，而利用人民幣升值換取匯率差和投資於固定收益類產品獲得利息收益卻成為熱錢的兩大主要流向

　　海關總署公布的最新數據顯示，4月我國出口同比增長14．7％，進口增長16．8％，明顯高於市場預估。由於今年外需依然不振，不少人士分析目前的外貿數據或存在虛高部分，不排除有企業進行跨境套利，從而推高了外貿數據。專家認為，借道外貿的熱錢主要涌向了境內的銀行定期存款、債券、貨幣基金等固定收益產品，通過無風險套利獲得可觀的利息收益。

　　ＱＦＩＩ通道也很暢通

　　在每天熙熙攘攘的深圳羅湖口岸，通往香港關口樓下成排的便利店裡，表面上隻售賣飲料或者電話充值卡等商品，但熟悉的客人都知道，這些幾平方米的小店的主要生意卻是換匯。

　　通過一些往來內地和香港的大額資金掮客“螞蟻搬家式”的換匯，正是熱錢流入國內的渠道之一。不少業內人士表示，熱錢缺乏公開統計數據，難以直接估量，但是根據粗略的計算公式，即新增外匯佔款中扣除貿易順差和外商直接投資（ＦＤＩ）額度估算，新流入的熱錢數額巨大。

　　復旦大學經濟學院教授張陸洋認為，與巨量資金相比，羅湖口岸只是冰山一角，企業虛報外貿數據才是熱錢流入的主要方式。

　　業內人士告訴記者，“熱錢”流入的渠道有多種：一是通過資本項目進入，如虛假投資、提前注資或增資、ＱＦＩＩ通道等﹔二是通過貿易項目進入，如進口少付外匯，出口多收外匯，以及無真實貨物出口的貿易收匯等﹔三是非貿易形式下的居民、非居民收入以及非法地下錢庄等。

　　“貿易項目下熱錢流入最主要的方式是通過報高定價。”上海財經大學教授奚君羊表示，例如一件出口背心，標價2000美元﹔一隻馬克杯，標價100美元，那麼熱錢就進來了﹔或者在保稅區租一個倉庫，然后通過“加工”包裝，出口到澳門，騙取出口退稅等。

　　固定收益類產品成溫床

　　而吸引熱錢流入的動因在於“升升不息”的人民幣匯率和中國較高的利息收益。專家認為，目前房產市場管控嚴格，熱錢流入樓市的趨勢並不明顯，而利用人民幣升值換取匯率差和投資於固定收益類產品獲得利息收益卻成為熱錢的兩大主要流向。

　　中金公司最近發布的研究報告指出，寬鬆的貨幣環境促使美國和日本的銀行信貸條件近期有所放鬆，使得中外利差進一步擴大，為熱錢帶來套利空間。

　　4月份以來，人民幣對美元匯率中間價在10個交易日創出2005年匯改以來新高。今年以來，人民幣對美元匯率中間價已累計升值917個基點，而去年全年僅升值146點。

　　人民幣一年期存款利率目前是3．25％，加上升值預期，同日元、美元相比，人民幣已屬於高收益貨幣。因此，目前不僅是來自美國的套息交易，日元套息交易量絲毫不低於美元。

　　申銀萬國分析師李慧勇認為，無風險套利是熱錢短期投機的主要模式。他認為，目前大部分熱錢主要投資於存款、貨幣基金、債券等固定收益類產品。

　　盡管吸引外資通常具有積極意義，但若不加限制，則會帶來負面影響。奚君羊認為，熱錢帶來的影響首先是增大了人民幣換匯的需求，使得人民幣的升值壓力增大，我國外貿出口價格優勢進一步收窄，進而影響外貿出口。此外，資金大規模快進快出也對本國金融市場和銀行業穩定形成一定沖擊，造成外匯市場的波動，增加人民幣匯率風險。