澤熙出局 永輝超市“半邊天”坍塌

人民網北京6月3日電（彭亮）“澤熙投資逃離永輝超市的動作已經接近尾聲。”一位接近澤熙投資的市場人士近日對人民網財經透露。

澤熙投資是中國實力派私募基金。永輝超市(601933.SH)的被“拋棄”，或許代表了徐翔領銜的澤熙投資上一輪調倉布局的收尾完成。前述市場人士表示，同時“這也意味著澤熙對永輝超市的發展前景及發展速度持保留態度”。

澤熙最高峰持有永輝超市近4000萬股,市值近10億元,此番投資永輝幾無斬獲。

近日，多家媒體同時爆出“永輝超市旗下生鮮電商網站‘半邊天’目前已經停止運營”的消息。而這距離“半邊天”上線，尚不足兩個月時間。目前，在永輝超市官網，“半邊天”的標簽已撤去，而“半邊天”網站給出的提示是：“建設中”。

永輝超市曾被期待為中國的沃爾瑪。

澤熙悄然逃離永輝超市

永輝超市2012年三季報顯示，徐翔旗下的“澤熙瑞金1號”買入了永輝超市1200余萬股，以2.52%在前十大流通股東名單中位列第十。2012年四季度，澤熙再次加倉12萬股至1260.86萬股（2.55%）。

澤熙進入時，永輝超市的股價在23元左右，其總持股成本約為2.9億元左右。

此后直至2013年5月10日（除權除息日，其2012年利潤分配方案為：每10股轉增10股，派發現金紅利3.00元）之前，永輝超市的股價基本在23元到28元之間徘徊。5月10日起至5月31日，永輝超市的股價基本在13元多的價位上浮動。

統計數據顯示，自5月22日至5月31日期間的8個交易日，有6個交易日永輝超市呈現資金流出。截至5月31日，永輝超市在近30日內的資金流出達到26122萬元。而自5月10日起至5月31日的16個交易日內，有12個交易日呈現出大戶和超大戶資金流出的情況。

同時，自5月10日起，以往每日總成交額在幾千萬元到一億元出頭的永輝超市，日成交總額忽然放量，除5月30日的當日成交總額約為1.4億元以外，其他15個交易日的日成交總額均在1.5億元以上。其中，5月22日的成交總額約為3.4億元﹔21日的成交總額約為5.5億元﹔20日的成交總額約為6.8億元﹔16日的成交總額約為3.6億元﹔14日的成交總額約為3.5億元﹔10日的成交總額約為4.5億元。

依前述接近澤熙投資的市場人士所言，澤熙投資“逃離”永輝超市的動作可能不止是“接近尾聲”，而是“已經完成”。

在此期間，永輝超市的股價並未出現較大波動。同時，永輝超市自身還發布了一些公告，比如5月13日發布的永輝超市“遞補為農業產業化國家重點龍頭企業”、5月25日發布的“關於股東增持公司股份后續事項”等。

永輝：擴張過快“后遺症”？

永輝超市自稱是“中國大陸第一家將生鮮農產品引進現代超市的流通企業”，生鮮是其安身立命之本。中國產業洞察網監控數據顯示，2012年年報，永輝超市生鮮及加工的毛利率達12.95%，在公司毛利中佔比達36.2%。

4月初，永輝超市低調上線了生鮮類網站“半邊天”。以套餐形式銷售生鮮產品，單價從最低338元到最高1188元不等。不到兩個月時間，“半邊天”網站已經顯示為“建設中”。在永輝超市官網，“半邊天”的標簽也已不見蹤影。據媒體報道，永輝內部人士解釋稱，“半邊天”上線只是針對內部會員。而永輝超市董秘張經儀則澄清稱，網上生鮮還在做，目前后台正在整合中，將很快推出，並稱“絕對能賺錢”。

行業人士對永輝的澄清則持保留態度，“鮮直達”CEO李廷認為，“永輝是國內生鮮超市的榜樣，但這一步邁得太大，沒有做好足夠准備，超出了自身的承載能力”。

“現有的線下成本一個都省不掉，還要額外增加‘包費用裝+配送成本+配送損耗’，成本沒有降低反而推高了，運營效率還沒有超市模式高，這不可能持續”。李廷認為。

據了解，由於生鮮商品存在標准化低、易損耗等特點，其對配送的速度和條件要求很高，配送成本也比一般物流高出近三成。目前，除順豐優選和沃爾瑪山姆會員網上商店採用冷鏈運輸外，其他出售生鮮商品的全國綜合性網站多採取常溫配送。

業內人士認為，永輝超市在生鮮上的強項體現在採購和損耗控制上，但這兩點僅在實體賣場中奏效。涉足線上還需要靠資金、物流和運營等多方面的經驗，這些都是生鮮大佬永輝超市所不擅長的。

同時，永輝超市快速擴張帶來的問題依然存在。據媒體報道，2012年4季度，已有機構因懷疑公司可能存在為了完成每年50家新開門店的目標而突擊在年底“沖量”。在異地擴張較快的情況下，公司的人員部署和管理系統能否跟得上，機構也疑慮重重。

民族証券4月1日發布的永輝超市研究報告提到，2012年永輝超市存在同店增速下滑、費用大幅增加等問題，報告的風險提示中主要提及兩點，1、新開門店培育期延長﹔2、人才儲備不足。

澤熙：錯失機會之后的謀變？

長期以來，市場普遍對澤熙投資的看法是“風格偏激進，倉位非常靈活，且多次對市場走勢做出正確研判，會在很短時間迅速減倉甚至清倉，同時也能迅速加倉甚至滿倉”。而此次澤熙投資選擇清倉永輝超市，其背后的原因是什麼？

“由於種種因素，澤熙對投入永輝所獲取的收益可能難言滿意。”前述市場人士表示。

數據顯示，永輝超市自今年一季度末以來至今，上漲僅0.5%左右。

此前，伴隨著定增概念的逐步退潮，徐翔在永輝超市上也未能全身而退。2012年9月，永輝超市公布了非公開發行預案，永輝超市實際控制人認購了新增發股份。

數據顯示，今年4月份以來，澤熙投資旗下所有產品淨值波動極小，都在1%以下。而同期上証指數劇烈震蕩，下跌近3%。對此，市場研究人士認為，淨值情況顯示，澤熙投資的倉位不會超過兩成。

就是在這樣的情況下，永輝超市被視為澤熙投資投下的一塊重要注碼。

目前看來，情況或許已經發生了重大改變。

5月23日，曾經是低價股代表之一的京東方A一度封於漲停板，成交量刷出年內新高，股價更是逼近兩年來的最高值。盤后數據顯示，以澤熙為代表的私募和游資成為股價大漲的推手。深交所盤后公布的龍虎榜數據顯示，在買入最多的5家席位中，國泰君安交易單元(390426)席位以1.98億元名列次席。

國泰君安交易單元(390426)一向被認為是澤熙的專用席位。去年11月，受塑化劑影響的酒鬼酒股價連續跌停，但首日跌停國泰君安交易單元(390426)就成功賣出100萬股酒鬼酒。之后，澤熙掌舵人徐翔在接受媒體採訪時曾承認，酒鬼酒首日跌停的100萬股是自己賣出的。國泰君安交易單元(390426)為澤熙所用的市場猜測，成為事實。

這或許是澤熙投資新一輪調倉布局的開始。