油價下跌成雙刃劍 國內煉油化工行業喜憂參半

　　近日，隨著國際油價繼續陰跌，國內相關行業面臨著喜憂參半的局面。

　　分析人士指出，原油價格下滑有利於煉油、化工等行業降低成本，但能否最終轉化為實質利好，還取決於成本和售價的“價差”。與此同時，低油價將壓縮石油公司上游勘探開發的利潤，並降低油氣行業景氣度，打擊相關公司的資本支出積極性，不利於油服公司、石油設備公司的業績增長。

　　利好利空交織

　　“原油價格下跌，對於煉油行業來說，可謂利好利空的糾結。”生意社成品油分析師李宏對中國証券報記者表示。

　　她認為，原油價格下跌對煉油行業而言首先意味著煉油成本的降低，但成本降低能否最終轉化為實實在在的利潤，還要看終端銷售情況的變化。新的成品油定價機制實施后，國內成品油漲跌頻次加快，當原油價格下跌程度達到國內成品油調價的要求，則會導致終端銷售價格下降，加之國內成品油銷售市場持續清冷，因此對煉油商而言，“是盈是虧還是要看兩頭的價差”。

　　“由於煉油企業使用的庫存原油的成本按照幾個月前的價格結算，油價下跌，一般而言會壓縮利潤。”一位券商研究員比喻道，“就像賣蛋糕，面粉價格下滑了，蛋糕就會賣得便宜。但由於使用的原料可能還是幾個月前買來的面粉，價格是幾個月前的價格，這樣賣蛋糕的利潤也會下滑。”

　　該研究員認為，由於銷售價格下降得比成本快，一般油價下跌會打擊“兩桶油”的業績。不過，亦有中石油內部人士指出，根據公司內部測算，90-100美元/桶之間的油價對公司整體業務而言最合適。

　　“油價下降，對於油公司的原油庫存部分是利空，但對減少上游特別收益金而言是利好，兩者相較，究竟哪部分影響更大，目前還沒有定論。”該人士稱。

　　油服企業景氣度降低

　　油價下跌對於煉油行業的影響尚需估算，但其對石油公司上游勘探開採利潤的打擊是不言而喻的。以“兩桶油”三季報業績為例，受國際原油價格下跌影響，“兩桶油”上游勘探開採的經營利潤也現下滑。作為中石油的傳統強項，其前三季度勘探與生產板塊經營利潤同比降低了10%，為1470.1億元﹔中石化勘探及開採業務的經營收益降幅更大，同比下降15.5%，為467.4億元。

　　景氣度同樣降低的還有與勘探開採息息相關的石油設備公司和油服公司。

　　一般而言，高油價會讓石油公司增加勘探開發的資本支出，提升油服和石油裝備的需求景氣，給相關企業帶來更多訂單。反之，若國際油價持續低迷甚至進一步下挫，石油公司的上游資本支出就會相應減少，油服、設備商的作業量也會相應減少。

　　受影響的還有下游化工行業。李宏指出，和煉油行業類似，油價下降首先意味著有機產品成本的下降，但另一方面，下游採購商看到化工企業成本降低，也會要求廠商降價，因此盈虧與否關鍵取決於產品價格的漲跌。（記者 汪珺）