新三板的財富機遇

　　日前，監管層首次公開表示將就新三板投資者門檻問題進行研究。如果未來投資門檻降低，無疑將給普通投資者帶來一次財富機遇。當前，個人投資者參與新三板投資有兩個途徑：一是直接投資;二是購買金融機構發售的相關產品

　　☉方少華 ○編輯 長弓

　　証監會新聞發言人日前表示，今年以來隨著市場規模的拓展，自然人投資者參與新三板的投資意願增強。近一段時間以來，有主辦券商等反映500萬元標准過高，新三板將結合市場定位進行深入研究。這是監管層首次公開表示將就新三板投資者門檻問題進行研究。部分券商認為，個人投資者投資新三板的准入標准可以降至50萬元。投資門檻的降低無疑給普通投資者帶來了一次財富機遇。

　　降低准入門檻在意料之中

　　2013年底，新三板發布了14項配套業務制度，規定個人投資者投資新三板的門檻將由原先的300萬元提高至500萬元。新三板對自然人投資者的要求是：“本人名下前一交易日日終証券類資產市值500萬元人民幣以上﹔且具有兩年以上証券投資經驗，或具有會計、金融、投資、財經等相關專業背景或培訓經歷。”當前較高的投資門檻，使得個人投資者很難真正參與新三板帶來的財富浪潮之中。

　　應該說，新三板降低投資者准入門檻是意料之中的事情。畢竟2014年新三板市場迎來了大擴容的一年。截至10月底，新三板挂牌公司數量由去年底的350家增加至1232家，新增了近900家，按照目前的挂牌效率，今年新三板挂牌企業突破1500家將無懸念。但在挂牌公司大擴容的同時，如何活躍新三板市場也成了管理層需要直面的問題。也正因如此，新三板市場於今年8月引入了做市商制度，同時又准備在新三板推出競價交易。但即便如此，如果不能有效地為新三板市場大量引進新的投資者，那麼新三板市場的活躍仍然只是紙上談兵。因此，降低個人投資者的准入門檻就成了新三板市場理所當然的選擇。

　　個人投資者有兩個參與途徑

　　當前，個人投資者參與新三板投資有兩個途徑：一是直接投資，二是購買金融機構發售的相關產品。

　　個人投資者投資新三板很簡單，已經開了A股股票賬戶的投資者，隻需前往營業部申請開通全國中小企業股份轉讓系統挂牌公司股票買賣的權限就可以了。新三板的財富效應顯然與創業板的財富效應緊密相連。在一定程度上,創業板與新三板的市場定位都屬於高新技術板。創業板是股票經過公開發行並上市了,而新三板公司尚未公開發行股票,只是在代辦股份轉讓系統挂牌交易。所以，對於新三板公司來說，登陸創業板(也有可能是登陸中小板)將會是它們的夢想。

　　而對於那些擁有新三板公司股份的投資者來說，創業板毫無疑問是他們的“創富板”,新三板公司能成功登陸創業板將會實現他們的發財夢,畢竟創業板目前已成為億萬富翁的生產基地。並且,在現實中,已經有“新三板”的投資者成功地將這種夢想變成了現實。如成功轉板的新三板第一股世紀瑞爾,該股票2009年在代辦轉讓系統(即三板)的交易均價為7元/股,而登陸創業板的發行價就達到了32.99元/股,上市首日的收盤價達到了59.40元/股,在新三板買入該股票的投資者獲得暴利。

　　機構方面發放的針對新三板的產品，也可在一定程度上解決中小投資者無法投資新三板的難題。例如，股轉系統已經表態，希望能夠讓公募基金發行跨市場或是針對新三板的產品。通過這種方式，普通投資者便可以在突破500萬高門檻的同時，規避個人投資者新三板公司所帶來的風險。

　　有券商產品介紹資料顯示，相關券商資管的集合資產管理計劃投資范圍是“主要精選投資於新三板挂牌（擬挂牌）企業股權的基金子公司專項資產管理計劃，以及銀行存款、貨幣基金等現金類資產”。據了解，券商借道基金子公司投資新三板挂牌或擬挂牌企業的資管產品目前屬於行業內的創新，而基金子公司直接投資新三板的產品今年上半年就已問世。

　　相對普通投資者而言，券商的優勢是能夠較早接觸和篩選新三板優質項目，同時依托券商對新三板市場的長期跟蹤形成的專業判斷，挖掘已挂牌優質企業的投資機會。由於新三板投資估值的研究門檻較高，普通投資者往往缺少這方面的能力。另外，新三板信息披露要求不如A股市場嚴格，投資者單純依靠公開市場信息則難以進行估值研判。在這方面，券商無疑擁有更為專業的投資估值與研判能力。個人投資者通過購買機構投資者發售的專門投資新三板的產品，可以在降低投資風險的同時參與新三板市場。

　　投資新三板之前，個人投資者需要對其風險有足夠認識。目前，新三板正在大幅擴容，挂牌公司增長很快，這其中公司的質量難免參差不齊。新三板公司的信息披露要求與主板相比寬鬆許多，這其中存在信息不充分、不對稱的風險。此外，由於市場流動性等問題，參與新三板也需要從企業價值角度考慮選擇投資標的，不能帶著平常的炒股思維進入新三板。（作者就職於中孚和泰資產管理（上海）有限公司）