裘韜：房地產是美國復蘇行情最重要題材

    在A股市場持續震蕩之時，美股市場卻以屢創新高的姿態高歌猛進，主投相關領域的QDII基金業績也水漲船高。鵬華美國房地產基金基金經理裘韜預期，美股的回暖進程仍將繼續，房地產行業將成為年內其復蘇行情中最重要的題材。

　　復蘇耐力可期

　　近期美股屢創新高，裘韜表示，美國經濟已逐步走出低谷，並開始尋找下一波經濟增長的引擎，其持續復蘇勢頭可期。

　　2008年金融危機后，美聯儲通過超常規的量化寬鬆打斷了經濟的急速螺旋下滑趨勢。當時裘韜開始思考，在網絡股泡沫和次貸泡沫破滅后，什麼可以帶動美國經濟再次走向繁榮。

　　“現在看來，隨著頁岩氣的量產和包括電動汽車在內的各種節能技術的研發和普及，以及移動互聯網和生物科技為代表的新一輪科技創新，美國經濟逐漸從低谷中走出，並且開始找到下一波發展的增長引擎”。

　　裘韜表示，現時全球大部分主要央行的寬鬆貨幣政策周期已接近見底，或為未來全球經濟加速增長帶來貢獻。此外，全球股指上升，部分甚至創出歷史新高，反映了投資者信心的轉變。

　　“雖然市場並非對未來絕對樂觀，但至少已擺脫過去至近期彌漫的深度負面情緒。”裘韜表示：“投資氣氛升溫可以滲透到實體經濟，即使不能馬上帶動增長轉強，也可以減少條件反射式倒退的概率，利好並可能促使全球經濟自我強化。”

　　堅定的“買房者”

　　在美國本輪復蘇行情過程中，房地產行業扮演了重要的催化劑角色。裘韜表示，相比股指中其他行業，房地產的確定性較強，穩定性較好，更加看好其前景。

　　“房地產是2013年美國復蘇行情中最重要的題材。”在裘韜看來，高可見度的業績表現、平穩的估值水平以及宏觀風險的逐步釋放將有利於REITs繼續創造良好的投資回報。

　　裘韜表示，一方面，持續寬鬆的貨幣政策將繼續支撐風險資產價格﹔另一方面，商業地產的需求仍將繼續增加，而主要地區的供應量仍較為有限。低廉的融資成本將促使REITs進一步優化資本結構和加快項目開發和收購﹔物業租金和企業盈利能力仍有健康的提升空間。

　　“和美國以往的房地產危機比較，目前美國房地產市場在時間上和復蘇過程上均處於中期，我們預期未來數年美國房地產市場仍將有良好的表現。”裘韜表示。

　　三因素左右后市走向

　　裘韜也坦言，由於今年以來美國市場的優秀表現，美國股市的估值已經由歷史低點恢復到歷史長期平均水平，其估值修復已經基本完成，接下來投資者將更加關注公司盈利的增長情況。在美國債務負擔依然沉重的背景下，經濟復蘇將仍然是一個緩慢波折的過程。

　　今年以來美股的表現受到三個因素的影響：年初隨著美國“財政懸崖”風險事件暫時消除，在經濟數據大致利好的情況下，帶動美股上漲﹔二月下旬隨著意大利議會選舉難產，美股表現也受到較大影響，出現回調﹔之后在就業率數據好轉及美聯儲重申持續量化寬鬆的利好消息推動下，不斷創出歷史新高。

　　據此裘韜認為，宏觀面美股未來需要關注：一、美聯儲是否繼續堅持量化寬鬆，而量化寬鬆政策的持續與就業率和通脹數據息息相關﹔二、歐債危機的溢出效應﹔三、美國財政赤字對經濟的影響。此外，消費者信心指數，制造業採購經理指數，新房開工等也是很重要的經濟數據。