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分享到QQ空間一周內開展創紀錄的8600億元逆回購。2月7日，春節長假前最后一次例行的公開市場業務操作日，當天，央行開展了4100億元14天期逆回購操作，中標利率維持在3.45%不變。這樣，加上本周二開展的4500億元逆回購，本周央行逆回購規模達到8600億元，創出央行單周逆回購規模歷史之最。上次大規模單周逆回購發生在去年10月末，當周的兩次逆回購規模共計達5680億元。
此前本周二實施的4500億元14天期逆回購操作，已經創下單次最大規模逆回購紀錄。由於本周公開市場到期逆回購資金為1980億元，因而兩次逆回購之后，央行本周累計向市場淨投放資金6620億元，單周淨投放規模也創出歷史之最。
分析人士認為，央行春節前大舉釋放流動性，意在幫助金融機構應付准備金繳款並保持春節前市場的流動性充裕格局。“每月5日、15日和25日為商業銀行例行的准備金繳款日，故5日央行實施了巨量逆回購。另外由於本周是春節前的最后一個交易周，屬於傳統的現金走款高峰，資金緊張狀況有所趨緊。所以央行7日再次實施4100億元的逆回購操作。”有分析人士表示，央行本周暫停7天期、啟動14天期逆回購，可以有效避開春節假期因素對於操作實際期限造成的影響，並有效緩解金融機構資金需求。
去年12月份以來，由於銀行間市場流動性極度充裕，央行通過公開市場操作連續四周淨回籠資金，合計淨回籠資金3590億元。但隨著春節假期臨近，出於保持節前資金充足、維護市場穩定等因素考慮，央行公開市場操作從1月底開始轉為淨投放流動性，兩周累計淨投放流動性7210億元。
“盡管今年春節前資金面並不如往年般緊張，但隨著大量逆回購陸續到期以及節日流動性需求的激增，本周開始銀行間市場資金價格依然持續走高，央行此舉在滿足商業銀行長假期間備付需求的同時，有助於燙平市場利率波幅，對於緩解流動性緊張和緩解投資者心理壓力都有積極影響。”一位商業銀行人士說，節前投放，節后回籠是央行公開市場操作一貫的傳統，從目前的情況來看，這個傳統仍在延續，以保持適度的流動性，同時穩定市場預期。
從資金面，1月底以來銀行體系流動性壓力明顯增大。數據顯示，具有利率風向標意義的上海銀行間同業拆放利率自1月末以來持續攀升，7日上海銀行間同業拆放利率(Shibor)多數品種繼續回升，呈現漲多跌少局面。其中隔夜利率上漲41.7個基點至3.25%，創6周以來高位﹔7天利率下跌6.2個基點至3.338%﹔14天利率則上漲18.9個基點至4.039%﹔1個月期利率下跌9.75個基點至4.1555%。
但在央行連續大力投放資金的護航下，2月7日，銀行間資金價格上行力度明顯緩解。銀行間質押式回購利率漲跌互現，其中隔夜利率報3.66%，較上一交易日微漲2.72個基點﹔7天回購報4.10%，上漲10個基點﹔14天和21天期限分別收在4.15%和4.19%，較前一個交易日分別下跌5和21個基點。業內人士也普遍認為，現階段資金面趨緊的狀態不會延續太久，后續將逐步回落至跳升前的水平，資金面有望重回寬裕格局。
值得關注的是，隨著央行公開市場再度大規模啟動逆回購調控流動性，也打消了市場關於年初有望下調存款准備金率的預期。“由於本周兩次逆回購相當於兩次降准，這讓下調准備金率這一傳統貨幣政策工具近期出台的概率大為降低。”多位業內人士表示。
興業銀行首席經濟學家魯政委認為，逆回購操作與降准相比同樣可起到釋放流動性的作用，降准釋放的流動性期限是永久的，逆回購相對於降准而言期限比較短且操作更為靈活，能夠實現資金調節的收放自如，從目前趨勢看降准可能性不大。
本周五，國家統計局將公布包括CPI等在內的1月份宏觀經濟數據。多數業內機構預期由於去年春節出現在1月份導致當月CPI基數較高，今年1月份CPI漲幅將出現回落，但2月份CPI將顯著上升，下半年CPI漲幅存在超預期的可能。交通銀行金融研究中心日前發布的報告指出，今年1月份CPI同比漲幅可能在1.8%左右，在連續兩個月回升之后出現暫時回調，但物價開始醞釀新的上升周期。
事實上，央行最新發布的《2012年第四季度中國貨幣政策執行報告》中指出，將繼續實施穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，增強前瞻性、針對性和靈活性，處理好穩增長、調結構、控通脹、防風險的關系。綜合運用數量、價格等多種貨幣政策工具組合，保持合理的市場流動性，引導貨幣信貸及社會融資規模平穩適度增長。
“出於控通脹的要求，今年央行貨幣政策的靈活和針對性會更明顯，政策或不會出現明顯的方向性變化，表現更為‘中性’，動用存款准備金率和利率工具也會更加謹慎﹔此外，隨著今年初央行進一步推出SLO短期工具，未來央行會更傾向於運用短期工具調節市場流動性。”交通銀行首席經濟學家連平表示。還有業內人士認為，SLO的即時啟用，預示著正、逆回購將成為央行調節流動性的主流工具，使其在流動性調控上更趨精准，此舉也意味著未來存款准備金率的使用頻率將減少。
隨著外匯佔款增勢趨緩，去年下半年以來，逆回購成為央行調控流動性的主要政策工具，通過不同期限的搭配使用，央行通過逆回購調控資金面的手段愈發嫻熟。
央行在《2012年第四季度中國貨幣政策執行報告》中也指出，為有效熨平多種因素引起的流動性波動，過去幾個月裡，央行已將逆回購操作作為流動性供給的主要渠道。就下一步工作思路，報告指出，綜合運用數量、價格等多種貨幣政策工具組合，保持合理的市場流動性，引導貨幣信貸及社會融資規模平穩適度增長。 高國華
(來源:金融時報)
