宋向前：20%-30%為VC和PE年收益率正常水平

加華偉業資本董事長宋向前做客人民網直播間。（李棟 攝）

人民網北京5月10日電 （達昱岐）“清華五道口全球金融論壇”於2014年5月10日至12日在北京舉行。加華偉業資本董事長宋向前在論壇發言時表示，從全世界范圍和中國目前PE（私募）和VC（風投）發展水平來看，年度復合收益率的正常水平是在20%-30%之間，能做到年化收益率20%水平的公司已經非常優秀。當然，中國在轉軌時期，由於VC、PE的稀缺性及流動性問題，可能獲得的收益倍數會比成熟的西方發達國家更高。但是從長遠來看，中國的VC和PE行業也在逐漸走向利率平行化的過程。

以下是宋向前發言全文：

主持人：各位網友大家好，現在我們是在清華五道口全球金融論壇的現場為您做訪談間的直播。這一時段我們請來的嘉賓是清華五道口金融EMBA三期班的學生加華偉業資本創始人宋向前董事長，宋總您好，首先和我們的網友打個招呼。

宋向前：大家好。

主持人：首先我們知道清華五道口金融EMBA三期班是今年三月剛剛開班的，您也是在這一期班中學習，到現在應該有一個多月的時間了。您覺得通過這樣的學習，對您的工作上面有什麼樣的幫助？

宋向前：首先清華五道口和一般的EMBA不一樣，我們這個EMBA是一個金融的EMBA，也是國家首個金融EMBA。第二，清華五道口對大多數人來講是一個圓夢之旅，因為是百年水木清華，清華走出了大量的興業之材、安邦之材。五道口30年的文化，為國家輸送和培養了大量的金融專才和治理的專才，這兩個學校重合並之后，成立了清華五道口，為金融業內提供了非常高端的服務。

我們開班到迄今的感受，課程的設置特別合理，實戰性很強，對我們而言都是在企業中間有多年的企業工作經驗，有非常豐富的實戰經驗，企業的課程設計，學校進行設計，給了我們非常好的一些課程。第二，學校師資力量非常非常雄厚，來自於“三行一會”主要的政策制定者，以及主要的金融專家，都為我們現場授課，也確確實實給我們這些百戰回來再讀書的人非常多的理論和實踐的指導，這對我們沉澱智慧、吸取人生經驗，更好地做一些未來服務於社會、服務於企業的發展，給了很多理論支持和現實幫助。

主持人：實際上對於我們中國的老百姓來說，其實PE、VC這個行業，大家覺得是非常的神秘。大家覺得可能這個行業的人手上有一些資金，投一個公司可能賺到10倍甚至幾十倍的所謂土豪的一些人，您能否用您多年的工作經驗為我們解密一下這個行業。

宋向前：我在這個行業工作18年了，一直從事金融工作，加華偉業資本也是我一手創立的。我可能比較有發言權，來解答這個問題。

首先，金融行業確實是一個高端行業，它獲取的利潤會比普通的行業會更多。但不像坊間所傳說的，VC、PE第一個不神秘，第二也不能獲得8-10倍的收益。從全世界范圍和中國目前PE和VC發展水平來看，年均的回報水平，年度符合收益率的水平正常公司是在20%-30%之間，所以我們聽到的七倍的收入、十倍的收入，第一，這是一些存在的現象，但是並不能代表回報的主流。第三，在我們這個行業裡面不講多少倍，我們最專業的或者比較客觀的回報標准，我們是按年化收益率水平。世界金融發展已經引幾百年，美國興起VC和PE的文化，創業文化、投資文化已經近40年到50年的歷史，實踐証明這個行業的回報水平平均在20-30%。能做到年化收益率20%水平的公司已經非常優秀。當然，中國在轉軌時期，資本市場還是一個稀缺市場，直接融資的比例也不大，我們可能在直接投資股權的公司，由於我們的稀缺性，由於我們資本市場的流動性問題，我們可能獲得的倍數會比成熟的西方發達國家更高。但是從長遠來看，我們也是逐漸走向利率平行化的過程。

第二，解釋一下神秘性。所謂PE，是私募股權投資，首先它是為一些高資產價值個人、機構、財團理財的，這也是一個加大直接融資的一個必要的手段。第二，很重要的，它並沒有神秘性，我們投向的都是公眾公司，做的都是上市公司的股權投資，做的都是收購兼並重組，也迎合了國家要進行經濟結構調整的要求，是國家經濟政策下一個非常好的補充。全世界西方發達成熟的經濟體、成熟的市場經濟國家，私募股權的發展都是很蓬勃的，也都是非常成功的。所以，我們剛才也會看到，昨天有了“國九條”，所以“國九條”中間也專門提出來，對加大培育私募市場、培育私募股權基金。

主持人：剛好聊到這裡，我們繼續就新“國九條”來說，新“國九條”裡面也提到了要增加直接融資的比例，裡面單獨有一條提出來培育公共市場和發展，您對整個文件是如何來理解？

宋向前：首先我個人是非常高興，國家非常重視資本市場建設，關於進一步推進資本市場發育的這些若干的文件，特別是新“國九條”，給市場一些非常振奮的新的消息，這也算是一個重大利好。第二，當然國家也知道，一個成熟健康的經濟體，一個世界上第二大的經濟體，還完全依靠或者主要依靠以銀行為主的間接融資，可能是未來我們需要逐漸改變的一個現狀，加大直接融資的比例，在“國九條”當中已經提出來了。同時，圍繞提高直接融資的比例，就必須要加強証券市場建設、債券市場建設和多層次的資本市場建設，這一系列的文件也都圍繞著這個主題，加大了政策上的支持力度。當然，更重要的，我覺得是在這個過程中間，首次明確，在中央的官方文件中明確了培育私募股權基金、培育私募市場，這是給了私募市場相當於是准生証，也是給了一個非常正面的肯定。因為直接市場的發展一定離不開私募，既然有公募，就有私募。公募、私募的協調發展，市場的規范健康有序，才是我們真正要做到的，這才能真正做大中國的資本市場，真正做大中國的直接融資，直接融資和間接融資都在國民經濟中發揮協調統籌發展的作用，這才是中國金融市場未來正確的方向。

主持人：非常感謝宋總今天第一個作客我們的訪談間，也希望您從這一屆的論壇當中獲得您更多想要的東西。謝謝您。

宋向前：謝謝。